Principais estatísticas das ações da Charter Communications
- Desempenho em 52 semanas: -2,4%
- Intervalo de 52 semanas: $140,00 a $404,41
- Preço atual: $156,52
- Preço-alvo da TIKR (médio): ~$197
- TIR anualizada da TIKR (média): ~5% ao ano
- Data do relatório de ganhos do primeiro trimestre de 2026: 24/04/26
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Os números foram bons, mas os assinantes não
A Charter(CHTR) divulgou os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 24 de abril, e os números das manchetes foram misturados de uma forma familiar. A receita foi de US$ 13,6 bilhões, uma queda de cerca de 1% em relação ao ano anterior, com uma pequena melhora na receita e o EBITDA essencialmente em linha com as expectativas. A perda de lucro por ação (EPS) foi mais pronunciada, com lucros reportados de US$ 9,17 contra um consenso de cerca de US$ 10, uma diferença de cerca de 9%.
O quadro de assinantes é o que os investidores realmente estavam observando. A Charter perdeu 120.000 clientes de Internet no trimestre, pior do que os cerca de 72.000 que perdeu no mesmo período do ano anterior. A telefonia móvel foi o contrapeso, acrescentando 368.000 linhas para elevar o total para 12,1 milhões, com a receita móvel residencial crescendo cerca de 15% em relação ao ano anterior. As perdas de vídeo, um obstáculo persistente, na verdade diminuíram drasticamente para apenas 60.000 no trimestre.
O CEO Chris Winfrey descreveu a fraqueza da Internet como uma questão de topo de funil, apontando para adições brutas mais baixas no segmento de baixa renda e um mercado imobiliário lento. A administração adotou um tom confiante na teleconferência, citando a melhora da rotatividade, um portfólio de produtos mais completo e a transação pendente da Cox como pilares da tese de longo prazo.
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A receita se estabilizou, mas a história da margem não
O gráfico de receita capta o que a Charter se tornou: um negócio de US$ 54 bilhões que se manteve essencialmente estável por quatro anos. A receita aumentou de US$ 51,7 bilhões em 2021 para US$ 54,8 bilhões em 2025, representando um crescimento nominal, mas longe do que os investidores esperavam quando as ações estavam sendo negociadas a múltiplos do preço de hoje.
O que está sustentando o argumento fundamental é a estrutura de margens. As margens operacionais melhoraram de cerca de 22% em 2021 para cerca de 24% em 2025, refletindo a saída natural do negócio de vídeo de alto custo e o aumento da eficiência nas operações de banda larga e móveis. A Charter está gerando caixa real, apesar dos ventos contrários dos assinantes, e a curva de custo de vídeo está se movendo na direção certa.
A aquisição da Cox é a maior variável na história de curto prazo. O negócio, avaliado em US$ 34,5 bilhões, traria os cerca de 6,5 milhões de clientes da Cox para a marca Spectrum e elevaria o total de assinaturas da Charter para mais de 70 milhões de residências. A FCC e o DOJ autorizaram a transação, e Nova York a aprovou em março. A CPUC da Califórnia é o último obstáculo restante, com audiências probatórias em andamento e um prazo federal de 15 de setembro que a administração está tentando cumprir ativamente. A Charter elevou as sinergias esperadas do acordo para US$ 800 milhões.
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Aumento modesto, com muito a depender da Cox
O modelo da TIKR tem como meta cerca de US$ 197 para as ações da Charter, o que implica um retorno total de aproximadamente 26% em relação aos níveis atuais ao longo de cerca de 4,6 anos, ou cerca de 5% anualizado. O modelo pressupõe um crescimento da receita bem abaixo de 1% ao ano, consistente com o que a Charter realmente apresentou, com um crescimento do EPS mais próximo de 8% no caso médio, impulsionado por recompras e alavancagem operacional, em vez de aceleração da linha superior.
O cenário de alta depende de alguns fatores que dão certo:
- A Cox fecha as portas antes do prazo federal de 15 de setembro, acrescentando cerca de 6,5 milhões de clientes a uma rede já construída para atendê-los e liberando US$ 800 milhões em sinergias identificadas
- As perdas de assinantes de banda larga se estabilizam à medida que a evolução da rede da Charter melhora sua posição competitiva em relação aos provedores fixos sem fio
- A telefonia móvel continua se consolidando, com 12,1 milhões de linhas e a receita residencial móvel crescendo cerca de 15% ano a ano
O cenário de baixa não requer um desastre:
- As perdas com a Internet se aceleram ainda mais, sobrecarregando a história de crescimento da telefonia móvel e pressionando o fluxo de caixa livre em um momento em que o balanço patrimonial tem uma alavancagem significativa
- A Califórnia atrasa a aprovação do Cox após o prazo final de setembro, forçando uma reinicialização do processo de revisão federal e empurrando o cronograma do negócio para 2027
- As despesas de capital permanecem elevadas por mais tempo do que o esperado, limitando o programa de recompra que é fundamental para a história do crescimento dos lucros por ação
Em torno de US$ 157, contra uma meta de cerca de US$ 197, o modelo diz que há um lado positivo aqui. O quanto você acredita depende quase que inteiramente de qual desses cenários você considera mais plausível.
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A Charter é uma empresa que gera caixa substancial apesar de perder clientes, e essa nuance é o que torna a ação genuinamente interessante nos níveis atuais. As ações estão próximas das mínimas de vários anos, a avaliação é pouco exigente e o acordo com a Cox poderá ser um verdadeiro catalisador se a Califórnia assinar o acordo antes do prazo final de setembro.
O principal risco não é o desaparecimento da Charter. O risco principal não é que a Charter desapareça, mas sim que as perdas de assinantes de banda larga continuem em um ritmo que supere a história do crescimento móvel e limite a capacidade da empresa de continuar comprando ações de volta nesse ritmo. A iniciativa de atualização da rede em andamento foi projetada para fechar a lacuna competitiva com provedores fixos sem fio, como a T-Mobile e a Verizon, mas esse investimento também é o que está pesando sobre o fluxo de caixa livre no curto prazo.
A cerca de US$ 157 por ação contra uma meta de TIKR de cerca de US$ 197, o retorno implícito é real, mas não particularmente urgente. O fechamento do Cox é o catalisador que vale a pena observar mais de perto. Se a Califórnia o liberar antes de setembro, a Charter sai de 2026 como um negócio materialmente maior, com um caminho mais claro para o tipo de crescimento de assinantes e receita com o qual o modelo está contando.
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