Principais estatísticas das ações da CRCL
- Desempenho da semana passada: -4,9%
- Faixa de 52 semanas: $50 a $299
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 132
- Aumento implícito: +16,1% em 2,6 anos
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O que aconteceu?
O Circle Internet Group (CRCL) é o emissor da USDC, uma das maiores stablecoins lastreadas em dólar do mundo. Uma stablecoin é uma moeda digital atrelada a US$ 1 e apoiada por ativos de reserva reais. A Circle obtém a maior parte de sua receita com a renda de juros gerada por essas reservas.
As ações caíram cerca de 5% na semana passada e agora estão cerca de 62% abaixo da alta de US$ 299 em 52 semanas. A queda reflete a incerteza regulatória e a compressão das expectativas de receita de juros. A Circle abriu seu capital em agosto de 2025 a US$ 130 por ação. Portanto, os investidores do IPO estão agora sentados em uma perda ao preço atual de US$ 114.
Uma preocupação regulatória importante surgiu em março. Um rascunho do Clarity Act supostamente propôs a proibição de pagamentos de rendimento de stablecoin para detentores de tokens. O Clarity Act é a proposta de legislação dos EUA que regulamentaria formalmente as stablecoins. Se os produtos USDC com rendimento forem proibidos, isso limitará diretamente uma parte emergente dos negócios da Circle. As ações da CRCL e da Coinbase caíram drasticamente com esse relatório.
Apesar dos ventos contrários, a Circle superou as estimativas de receita do quarto trimestre de 2025. A receita chegou a US $ 770 milhões contra a estimativa de consenso de US $ 739 milhões. No futuro, os investidores se concentrarão nos desenvolvimentos do Clarity Act e nas tendências de adoção do USDC.
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As ações da CRCL estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 23,9%
- Margens operacionais: 12%
- Múltiplo P/E de saída: 92,4x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 132, o que implica um aumento total de 16,1% em relação ao preço atual das ações de US$ 114 e um retorno anualizado de 5,8% nos próximos 2,6 anos.
Um retorno anual de 5,8% está abaixo do limite de 10% que a maioria dos investidores exige de uma empresa de fintech de alto crescimento. Isso sugere que a CRCL continua sendo cotada para uma execução quase perfeita, mesmo após uma queda significativa em relação ao seu pico. Os investidores que buscam retornos ajustados ao risco mais elevados podem encontrar melhores oportunidades em outro lugar.
A Circle é negociada a cerca de 95x o lucro futuro, de acordo com as premissas do modelo. Isso é caro para uma empresa com margens operacionais de apenas 5%. Essas margens refletem a dependência da Circle em relação à receita de juros das reservas do USDC. Ao contrário das empresas de software, a Circle não gera receita de produtos recorrentes de alta margem.
A receita cresceu 63,9% no ano fiscal de 2025, chegando a US$ 2,75 bilhões, mas o lucro operacional foi negativo em US$ 96 milhões. A receita de reservas da Circle também depende muito das taxas de juros vigentes. Qualquer corte nas taxas do Federal Reserve reduziria diretamente a receita por dólar de USDC em circulação. Essa dependência das taxas torna o negócio menos previsível do que uma empresa de software puro.
O que está impulsionando as ações da CRCL as ações no futuro?
O Clarity Act é o desenvolvimento regulatório mais importante a ser monitorado. Essa proposta de legislação dos EUA definiria stablecoins, estabeleceria regras para sua emissão e determinaria se os produtos de rendimento são permitidos. Uma versão final favorável poderia expandir significativamente o conjunto de produtos da Circle, enquanto uma versão restritiva o limitaria.
A adoção do USDC nas redes de pagamento globais é o principal fator de crescimento a longo prazo. Recentemente, a Circle fez uma parceria com a Kyriba para incorporar o USDC em plataformas de tesouraria empresariais usadas por grandes corporações. Também fez uma parceria com o OSL Group para expandir o acesso ao USDC nos mercados globais. E a colaboração da Sasai FinTech leva o USDC para a África pela primeira vez, abrindo um grande mercado inexplorado.
O CEO da Circle, Jeremy Allaire, destacou publicamente uma oportunidade significativa em stablecoins lastreadas em yuan para pagamentos internacionais. Os pagamentos internacionais usando o yuan chinês alavancariam a infraestrutura da Circle e poderiam desbloquear grandes volumes de empresas. No entanto, as tensões geopolíticas entre os EUA e a China podem complicar significativamente essa visão.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026 serão divulgados em 11 de maio. Os investidores estarão atentos ao crescimento da circulação do USDC, às tendências da receita de reservas e aos comentários da administração sobre o ambiente regulatório. Uma atualização legislativa construtiva ou uma superação dos resultados do primeiro trimestre podem ajudar as ações a recuperar parte de suas perdas recentes.
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