Principais estatísticas das ações da PepsiCo
- Intervalo de 52 semanas: $128 a $171
- Preço atual: US$ 155
- Meta média da rua: $172
- Meta alta da rua: US$ 195
- Consenso dos analistas: 4 compras / 4 outperforms / 14 retenções / 1 sem opinião / 1 venda
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 219
O que aconteceu?
A PepsiCo, Inc.(PEP), a maior empresa de alimentos e bebidas de conveniência do mundo, com uma receita anual de mais de US$ 90 bilhões, divulgou os resultados do primeiro trimestre que forneceram a evidência inicial mais clara de que sua reviravolta pressionada por ativistas está funcionando.
A receita aumentou 8,5%, para US$ 19,44 bilhões, superando a estimativa de Wall Street de US$ 18,94 bilhões, e o lucro por ação ajustado de US$ 1,61 superou o consenso de US$ 1,55.
A peça central foi a Frito-Lay North America, a divisão de salgadinhos por trás de Lay's, Doritos e Cheetos: os cortes de preços de até 15% nas principais marcas em fevereiro fizeram com que o volume da North America Foods aumentasse 2%, a primeira leitura positiva em pelo menos um ano, depois de uma queda de 1% no quarto trimestre.
Essa variação de volume acrescentou 300 milhões de ocasiões adicionais no trimestre, uma medida de eventos de consumo individuais, em comparação com o mesmo período do ano anterior.
A North America Beverages, divisão que engloba a Pepsi, Gatorade e Mountain Dew, registrou um crescimento de 9% na receita total, combinando cerca de 2% de crescimento orgânico com a contribuição de novas plataformas, incluindo a Poppi, a marca de refrigerante prebiótico que a PepsiCo adquiriu por US$ 1,95 bilhão no ano passado e que agora está em distribuição ativa.
O CEO Ramon Laguarta também declarou, na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, que "as primeiras leituras são bastante empolgantes", referindo-se às redefinições de prateleiras que estavam cerca de 50% concluídas no final do trimestre e que deveriam estar quase concluídas no final do segundo trimestre.
Na mesma teleconferência, a PepsiCo anunciou uma reformulação da marca Gatorade, a linha de hidratação esportiva da empresa, introduzindo fórmulas com menor teor de açúcar e uma nova mistura exclusiva de eletrólitos com o objetivo de capturar as ocasiões de hidratação diária além dos atletas.
A PepsiCo reafirmou a orientação para o ano inteiro de crescimento orgânico da receita de 2% a 4% e crescimento do EPS em moeda constante de 4% a 6%, visando retornos totais de caixa para os acionistas de cerca de US$ 8,9 bilhões em 2026.
A empresa também declarou um dividendo trimestral de US$ 1,48 por ação, um aumento de 4% em relação ao ano anterior, marcando seu 54º aumento anual consecutivo de dividendos.
Sobre a guerra do Irã, o CFO Steve Schmitt confirmou que não houve nenhuma grande interrupção na cadeia de suprimentos até o momento, observando que o programa de hedge de 6 a 12 meses da PepsiCo em materiais de embalagem fornece proteção de curto prazo, embora ele tenha reconhecido que a magnitude total da inflação dos custos de insumos "ainda está para ser determinada".
A opinião de Wall Street sobre as ações da PEP
A batida do primeiro trimestre não encerra o caso da recuperação da PepsiCo; ela abre o próximo capítulo, mudando a pergunta de "essa empresa pode cortar os preços sem destruir as margens?" para "com que rapidez ela pode reconstruir o volume enquanto mantém o P&L unido?"
O lucro por ação normalizado da PEP ficou em US$ 1,61 no primeiro trimestre, um aumento de 8,8% em relação ao ano anterior e acima da estimativa de consenso de US$ 1,55, enquanto o EBITDA cresceu cerca de 9%, para US$ 3,792 bilhões, contra uma estimativa de US$ 3,692 bilhões, com as margens do EBITDA se mantendo em 19,5%, ancoradas pela gestão de economia de produtividade descrita como um ano recorde.
O consenso é cauteloso: 21 analistas cobrem as ações da PepsiCo com 4 compras, 4 superações, 14 retenções, 1 sem opinião e 1 venda, um preço-alvo médio de US$ 172 e uma alta implícita de cerca de 11% em relação aos níveis atuais, já que as ruas esperam que a história do volume da América do Norte se comprove no segundo e terceiro trimestres.
As metas dos analistas variam de US$ 130 na parte baixa a US$ 195 na parte alta, um spread que reflete um debate genuíno: os otimistas próximos a US$ 195 estão precificando a execução completa da transformação de vários anos, enquanto os pessimistas próximos a US$ 130 estão modelando um cenário em que a inflação dos custos de insumos impulsionada pela guerra força reajustes de preços diluidores de margem que desfazem a recuperação do volume antes que ela se estabeleça.
Negociadas a quase 18x o lucro futuro, em comparação com uma média histórica de cinco anos de 28x, com o lucro por ação normalizado crescendo cerca de 9% no primeiro trimestre e as primeiras leituras positivas de valor por ação da empresa em vários períodos confirmadas na teleconferência de resultados, as ações da PepsiCo parecem subvalorizadas em relação ao seu próprio histórico para os investidores que acreditam que a inflexão da North America Foods é real.
O risco é a inflação dos custos de insumos: Os preços da resina PET e do alumínio estão acima do que a orientação da empresa implica, e o CFO Steve Schmitt reconheceu na teleconferência do primeiro trimestre que a magnitude da pressão de custos impulsionada pela guerra do Irã "ainda não foi determinada", deixando uma lacuna de incerteza genuína na perspectiva de margem do segundo semestre.
Os lucros do segundo trimestre de 2026, previstos para meados de julho, são o próximo ponto de confirmação: os investidores devem observar se a receita orgânica da North America Foods se mantém na trajetória do primeiro trimestre ou acima dela, e se as margens do EBITDA permanecem acima de 19% à medida que todo o peso do ambiente de commodities se faz sentir.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR visa um preço de US$ 219 para a PepsiCo até o final de 2030, ancorado por uma suposição de CAGR de receita de cerca de 4% e uma margem de lucro líquido se recuperando dos atuais 12,2% para cerca de 12%, impulsionada pelos programas de produtividade e recuperação de volume que a administração já está executando.
A 17,54x o lucro futuro, contra uma média de 21,69x em cinco anos, com o lucro por ação normalizado crescendo cerca de 9% ano a ano no primeiro trimestre e um retorno total de 41% para US$ 219 implícito no cenário intermediário, as ações da PepsiCo parecem subvalorizadas para os investidores com um horizonte de vários anos e tolerância à incerteza de custos no curto prazo.
O investimento em ações da PepsiCo depende de uma única questão: se a inflexão de volume observada no primeiro trimestre sobreviverá a um ambiente de custos mais inflacionário na segunda metade do ano.
Hipótese otimista: a reviravolta se consolida
- O volume de alimentos na América do Norte cresceu 2% no primeiro trimestre, a primeira leitura positiva em pelo menos um ano, com 300 milhões de ocasiões incrementais adicionadas em relação ao primeiro trimestre do ano anterior
- Os cortes de preços de Lay's e Tostitos de até 15% geraram ganhos positivos de valor compartilhado nas últimas semanas do primeiro trimestre, a primeira vez que a divisão recuperou valor compartilhado após vários períodos de perda de participação
- O Gatorade e o segmento mais amplo de Bebidas da América do Norte registraram um crescimento de cerca de 9% na receita total no primeiro trimestre, com a hidratação funcional crescendo à frente da categoria geral de bebidas refrescantes líquidas pela primeira vez em anos
- O modelo de alto risco da TIKR projeta US$ 331 por ação até 2035, com um CAGR de EPS de 5,3% e uma margem de lucro líquido de 13%, apoiado pelo compromisso da administração com mais de 100 pontos-base de expansão da margem operacional em três anos
- A aquisição da Poppi, no valor de US$ 1,95 bilhão, e a integração da Siete Foods trazem para o portfólio da PepsiCo plataformas prebióticas e voltadas para a saúde nas subcategorias de bebidas e salgadinhos de mais rápido crescimento
Caso Bear: A inflação de custos quebra a matemática
- O CFO Steve Schmitt confirmou, na teleconferência do primeiro trimestre, que a magnitude da inflação dos custos de insumos impulsionada pela guerra "ainda está para ser determinada", deixando uma lacuna real na perspectiva de margem do segundo semestre
- As pressões das commodities sobre a resina PET e o alumínio estão acima dos níveis de orientação implícitos, com a pesquisa primária indicando que os representantes de campo da PepsiCo têm sido excepcionalmente descompromissados com os preços futuros para os distribuidores
- O modelo de baixo risco da TIKR projeta apenas US$ 230 por ação até 2035, com um CAGR de 3,4% do EPS, o que implica um retorno total de 49% em cerca de nove anos, um resultado modesto para o risco assumido.
- O volume de bebidas na América do Norte diminuiu 2,5% no primeiro trimestre, em uma base reportada, e, embora a transição de água em embalagens caseiras explique parte dessa lacuna, a recuperação de bebidas continua menos convincente do que a recuperação de alimentos
- Uma reversão total dos cortes de preços, se a inflação de custos forçar isso, prejudicaria a boa vontade do consumidor e os ganhos de espaço nas prateleiras dos varejistas que levaram vários trimestres e investimentos comerciais significativos para serem reconstruídos
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