Principais conclusões:
- Foco no portfólio: a Campari está simplificando seu portfólio de marcas depois de alienar a Averna e a Zedda Piras por 100 milhões de euros, aumentando o foco nas marcas principais de maior retorno e na disciplina de capital.
- Projeção de preço: Com base no modelo de avaliação, as ações da Campari podem chegar a € 8 em 2027, já que o crescimento normalizado e as margens estáveis sustentam a visibilidade dos lucros.
- Potencial de alta: a meta de € 8 representa uma alta total de cerca de 37% em relação ao preço atual de € 6, supondo-se que o crescimento da receita esteja próximo de 4% e que as margens se mantenham próximas dos níveis históricos.
- Retorno anual: essa vantagem se traduz em retornos anualizados de aproximadamente 17% nos próximos 2 anos, impulsionados pela recuperação dos lucros e não pela expansão do múltiplo.
Davide Campari-Milano N.V.(CPR) é um grupo global de bebidas destiladas com mais de 70 marcas, gerando uma receita de € 3 bilhões em aperitivos, destilados e bebidas não alcoólicas, onde a escala da marca e a profundidade da rota para o mercado sustentam a resiliência de preços e volumes em 2024.
Em dezembro de 2025, a Campari concordou em vender a Averna e a Zedda Piras por 100 milhões de euros, parte de um plano de desinvestimento mais amplo de 210 milhões de euros com o objetivo de reduzir a dívida e reorientar o portfólio para menos marcas de maior retorno.
A Campari obteve uma receita operacional de aproximadamente 600 milhões de euros em 2024, com margens operacionais próximas a 21%, mostrando que o poder de precificação e a disciplina de custos permanecem intactos, apesar do crescimento mais lento do volume.
O lucro líquido normalizado ficou em cerca de 380 milhões de euros em 2024, o que apoiou a capitalização de mercado atualizada de aproximadamente 7 bilhões de euros e reforçou a posição da Campari como um negócio global de produtos básicos de consumo lucrativo, mas em fase de amadurecimento.
O lucro líquido caiu de 330 milhões de euros em 2023 para 180 milhões de euros, uma vez que despesas com juros e encargos de reestruturação mais altos pesaram sobre os lucros registrados, destacando o custo da pressão sobre o balanço patrimonial.
Apesar da geração estável de caixa e de uma capitalização de mercado de 6 bilhões de euros, as ações são negociadas perto de 18 vezes o lucro futuro, o que levanta a questão de saber se a simplificação do portfólio pode restaurar a dinâmica dos lucros com rapidez suficiente para justificar as expectativas atuais.
O que o modelo diz sobre as ações da CPR
Avaliamos a Campari usando operações estáveis lideradas pela marca, alocação disciplinada de capital e simplificação do portfólio, traduzindo lucros estáveis em retornos para os acionistas.
Assumindo um crescimento de receita de 4,0%, margens operacionais de 21,1% e um múltiplo de saída de 18,1x, o modelo estima que as ações atinjam € 8.
Isso implica um aumento total de 37,2% em relação aos € 5,75 atuais, o que equivale a um retorno anualizado de 17,3%.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da CPR:
1. Crescimento da receita: 4%
A Campari expandiu a receita de cerca de € 2,2 bilhões em 2021, € 2,9 bilhões em 2023, para aproximadamente € 3,1 bilhões em 2024, marcando uma mudança da aceleração pós-pandemia para um perfil de crescimento normalizado.
O crescimento desacelerou para um dígito baixo em 2024, pois a demanda por destilados diminuiu, mas as ações de preços e as marcas de aperitivos premium continuaram a superar as tendências mais amplas da categoria nos principais mercados.
As mudanças no portfólio, incluindo a venda de 100 milhões de euros da Averna e da Zedda Piras, reduzem a receita registrada, mas melhoram a qualidade do crescimento ao concentrar recursos em marcas de maior retorno.
De acordo com as previsões de mercado agrupadas, uma premissa de crescimento de receita de 4,0% equilibra o impulso constante da marca com a simplificação do portfólio e um ambiente maduro de demanda global de bebidas alcoólicas.
2. Margens operacionais: 21%
A Campari mantém um perfil de margem estruturalmente forte, com margens brutas próximas a 59% e margens operacionais variando entre 19% e 22% nos últimos ciclos.
As margens operacionais mantiveram-se próximas a 21% em 2024, apesar dos custos de juros e encargos de reestruturação mais altos, sinalizando um poder de precificação resiliente e uma gestão de custos disciplinada.
O desinvestimento de marcas de margem inferior e a redução da complexidade do portfólio sustentam a estabilidade da margem, enquanto a redução da inflação dos custos de insumos melhora a alavancagem operacional nos próximos dois anos.
Em linha com as projeções de consenso dos analistas, as margens operacionais próximas a 21,1% refletem a normalização em direção às médias históricas, sem pressupor avanços significativos na eficiência.
3. Múltiplo P/E de saída: 17x
Atualmente, a Campari é negociada na casa dos dez por cento sobre os lucros futuros, refletindo a cautela dos investidores após a volatilidade dos lucros e o crescimento mais lento do volume em todo o setor de bebidas alcoólicas.
Historicamente, a ação tem comandado múltiplos mais altos durante os períodos de crescimento mais rápido e impulso mais claro do balanço patrimonial, enquanto múltiplos mais baixos acompanharam as fases de pressão sobre os lucros.
A manutenção de uma avaliação próxima aos níveis atuais depende da estabilidade dos lucros, da geração contínua de caixa e do reinvestimento bem-sucedido nas principais marcas premium.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, um múltiplo de saída de 18,1x representa uma visão equilibrada da melhoria da qualidade dos lucros sem pressupor um retorno ao pico das avaliações históricas.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Campari dependem da demanda por bebidas alcoólicas premium, da disciplina de preços, do foco do portfólio após os recentes desinvestimentos e se a avaliação permanece ancorada em um cenário de consumo global mais lento. Veja a seguir como as ações da Campari podem se comportar em diferentes cenários até 2027:
- Cenário baixo: se a receita crescer em torno de 4,0%, uma vez que a demanda por bebidas destiladas permanece fraca e a poda do portfólio limita o volume, enquanto as margens líquidas se mantêm perto de 14% e a pressão de avaliação persiste, os retornos dependem principalmente da composição dos lucros → retorno anualizado de 10,6%.
- Caso médio: com crescimento da receita de 4,5% apoiado pela força dos preços e da marca principal, e margens líquidas melhorando para 15% → retorno anualizado de 16,4%.
- Caso alto: Se os aperitivos e destilados premium superarem as expectativas, a receita chegará perto de 5% com margens líquidas próximas a 16% → 21,5% de retorno anualizado.
A Campari continua a mostrar a força resiliente da marca, apesar de um ambiente de consumo cauteloso, enquanto as ações do portfólio melhoram a qualidade dos lucros, em vez do crescimento das manchetes.
Se os aperitivos e destilados premium recuperarem o ímpeto e as margens permanecerem intactas, o caso de alta almejado parece viável por meio de uma execução estável, em vez de uma expansão múltipla.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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