Principais conclusões:
- Escala de receita: A Generali gerou cerca de 117 bilhões de euros em receita no LTM, proporcionando estabilidade nos lucros por meio de operações diversificadas de seguros e gestão de ativos em várias regiões.
- Eficiência nos lucros: A receita operacional de aproximadamente € 8 bilhões e as margens operacionais próximas a 14% mostram que a disciplina de subscrição é o principal impulsionador dos lucros, e não a volatilidade dos investimentos.
- Disciplina de capital: o resgate da nota perpétua de £350 milhões melhora a eficiência do capital e reduz os custos de financiamento de longo prazo, apoiando distribuições sustentáveis aos acionistas.
- Previsão de preço: O modelo pressupõe um crescimento de receita de 4,2%, margens operacionais de 8,6% e um P/E de saída de 10,0x com um preço-alvo de € 38,86 até o final de 2027, o que implica um retorno total de 11,6% a partir de € 34,82.
A Assicurazioni Generali(G) opera como uma seguradora global diversificada nos ramos de vida, propriedade e acidentes, e gestão de ativos, produzindo cerca de 117 bilhões de euros em receita, o que ancora os ganhos em prêmios recorrentes e não em ciclos de mercado.
Desenvolvimentos recentes, incluindo o resgate antecipado de £350 milhões em dívidas perpétuas, apontam para uma gestão de capital mais rigorosa, uma vez que o grupo prioriza a flexibilidade do balanço patrimonial e a eficiência de custos.
A lucratividade básica da empresa continua sólida, com receita operacional de cerca de € 8 bilhões e margens em torno de 14%, mostrando que os resultados de subscrição, e não os ganhos de investimento, estão impulsionando os ganhos.
Com um valor de mercado próximo a 45 bilhões de euros, espera-se que o crescimento da receita acompanhe os aumentos constantes dos prêmios de seguro de vida e as tendências de preços favoráveis na cobertura de automóveis e comercial.
Mesmo com a melhoria da qualidade dos lucros e o aumento da solidez do capital, as ações continuam a ser negociadas a múltiplos conservadores de seguradoras, o que deixa em aberto a questão de quanto a execução já está precificada.
O que o modelo diz sobre as ações da BPE
Avaliamos a avaliação da Generali usando premissas de crescimento de receita de 4,2%, margens operacionais de 8,6% e um múltiplo de saída de 10,0x, refletindo uma economia de subscrição estável e retornos de capital disciplinados em uma franquia de seguros madura.
Como a Generali opera em um setor de seguros altamente especializado, os resultados dependem mais da eficiência do capital, da disciplina das reservas e da estabilidade dos pagamentos do que das estruturas convencionais de avaliação voltadas para o crescimento.
Com base nessas premissas, o modelo aponta para um preço-alvo de € 38,86, o que implica um retorno total de 11,6% e um retorno anualizado de 5,7% nos próximos dois anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da BPE:
1. Crescimento da receita: 4.2%
Historicamente, a Generali tem apresentado um crescimento de receita de aproximadamente 3% a 4% ao ano, o que é consistente com sua posição de seguradora composta madura com ampla exposição geográfica e dependência limitada da expansão do volume.
O recente impulso da receita foi apoiado por prêmios mais altos nos ramos de vida e de propriedade e acidentes, auxiliados por taxas de juros ainda elevadas e subscrição disciplinada nos principais mercados europeus.
O crescimento é limitado pela maturidade do mercado na Itália e na Europa Ocidental, enquanto o aumento incremental vem da Ásia, da gestão de ativos e patrimônios e da reprecificação seletiva, em vez do crescimento agressivo das apólices.
A previsão pressupõe receitas de prêmios estáveis, fluxos de entrada de gestão de ativos estáveis e nenhuma expansão importante liderada por aquisições, deixando espaço limitado para aceleração, mas forte visibilidade da estabilidade da receita.
Uma premissa de crescimento de receita de 4,2% reflete o mix de seguros defensivos da Generali, a disciplina constante de preços e as condições mais normalizadas do mercado financeiro.
2. Margens operacionais: 8.6%
As margens operacionais da Generali têm se situado historicamente em torno de 8% a 9%, refletindo a economia de subscrição de seguros e a intensidade de capital dos produtos de vida e proteção.
O desempenho recente da margem foi beneficiado pela experiência favorável com sinistros, rendimentos de reinvestimento mais altos e controle disciplinado de despesas, parcialmente compensados por sinistros vinculados à inflação e custos de distribuição mais altos.
À medida que os ventos favoráveis da taxa de juros diminuem, espera-se que as margens se normalizem em direção às médias de longo prazo, em vez de manter os picos recentes, especialmente com o retorno dos preços competitivos nos seguros de automóveis e de propriedades.
As iniciativas de eficiência e a otimização da carteira sustentam a estabilidade da margem, mas os requisitos de capital regulatório e a volatilidade dos sinistros limitam o escopo da expansão sustentada da margem.
Em linha com as projeções de consenso dos analistas, as margens operacionais em torno de 8,6% refletem a lucratividade normalizada da subscrição apoiada pela disciplina de capital, em vez de ventos cíclicos favoráveis.
3. Múltiplo P/E de saída: 10x
Historicamente, a Generali tem sido negociada a múltiplos de lucros entre aproximadamente 9x e 12x, o que é consistente com seu perfil de crescimento maduro e sua base de acionistas focada em renda.
A avaliação atual reflete a cautela dos investidores em relação às seguradoras, à medida que as expectativas em relação às taxas de juros se estabilizam e as narrativas de retorno de capital substituem as histórias de reavaliação impulsionadas pelo crescimento.
O modelo não pressupõe uma reavaliação impulsionada pelo sentimento, mas ancora a avaliação na lucratividade normalizada e nos retornos de capital estáveis típicos das grandes seguradoras europeias.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, um P/E de saída de 10× representa uma postura equilibrada que reconhece a estabilidade da Generali, ao mesmo tempo em que reconhece o escopo limitado para múltiplas expansões.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Assicurazioni Generali dependem da disciplina de subscrição, alocação de capital e retornos de investimento nos negócios de vida e P&C, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2029.
- Hipótese baixa: Se o crescimento dos prêmios desacelerar em meio à pressão competitiva sobre os preços e a normalização dos sinistros permanecer elevada, a receita crescerá em torno de 3,5%, as margens ficarão próximas de 4,3% e a avaliação permanecerá restrita, com retornos vinculados principalmente a dividendos → 0,3% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a subscrição principal estável, a gestão de capital disciplinada e o crescimento constante da receita de investimentos em 3,9%, as margens melhoram para 4,6% e a avaliação que mantém o crescimento estável dos lucros suporta um aumento moderado → 5,6% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a disciplina de preços se mantiver, as tendências dos sinistros se normalizarem e a gestão de ativos continuar a crescer, a receita chegará a 4,3%, as margens se aproximarão de 4,8% e a pressão da avaliação diminuirá, o que favorecerá uma maior valorização dos preços → 9,7% de retorno anualizado.
O que mais importa agora é a execução na subscrição e na implantação de capital, em vez de um crescimento agressivo, já que pequenas mudanças nas margens e nos retornos moldam significativamente os resultados de longo prazo.
O preço-alvo médio de € 43,21 pode ser alcançado por meio do crescimento constante dos lucros e dos retornos de capital, sem depender de expansão múltipla ou de suposições otimistas.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial das ações de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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Observe que os artigos da TIKR não se destinam a servir como consultoria financeira ou de investimento da TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. A TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por sua leitura e bons investimentos!
