Principais conclusões:
- Momento do Agentforce: A Salesforce fechou 18.500 negócios da Agentforce com 9.500 transações pagas, processando 3,2 trilhões de tokens por meio de seu gateway de IA.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, a ação pode chegar a US$ 297 em janeiro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 31% em relação ao preço atual de US$ 227.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 14% ao ano nos próximos 2 anos.
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A Salesforce(CRM) não está apenas adicionando recursos de IA a seus produtos - ela está reconstruindo toda a pilha de software empresarial para a era da IA agêntica.
Com a receita do terceiro trimestre atingindo US$ 10,26 bilhões (aumento de 9% em relação ao ano anterior) e as obrigações de desempenho remanescentes atuais subindo 11% para US$ 29,4 bilhões, a empresa está executando sua transformação para se tornar a plataforma para "trabalho digital".
A Agentforce processou 3,2 trilhões de tokens desde o lançamento, sendo que somente em outubro foram entregues 540 bilhões de tokens (aumento de 25% em relação ao mês anterior).
O produto atingiu US$ 540 milhões em ARR, crescendo 330% em relação ao ano anterior. Quando combinado com o Data 360, o negócio de dados e IA atingiu US$ 1,4 bilhão em ARR, um aumento de 114% em relação ao ano anterior.
Apesar desse impulso, as ações de CRM estão sendo negociadas a US$ 227, uma queda de 31% em relação ao ano passado, criando uma oportunidade para os investidores que veem o rumo que o software empresarial está tomando.
O que o modelo diz sobre as ações da Saleforce.com
Analisamos a Salesforce através das lentes de sua transformação de um fornecedor de CRM em uma plataforma empresarial agêntica.
Ao reconstruir todos os produtos em torno do Agentforce e unificar os dados por meio de sua infraestrutura de dados de US$ 10 bilhões (Data 360, MuleSoft, Informatica), a Salesforce está se posicionando como a única empresa que oferece a pilha completa: dados, aplicativos, IA e humanos trabalhando juntos.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 9,9% e margens operacionais de 36,2%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 297 em dois anos. Isso pressupõe um múltiplo de preço por lucro (P/L) de 18x.
Isso representa uma compressão do P/L atual da Salesforce de 23x. Como a empresa investe em capacidade de vendas (aumento de 23% este ano) e absorve a aquisição da Informatica, é razoável alguma compressão do múltiplo.
O valor real vem da adoção sustentada do Agentforce e da expansão de várias nuvens, não da expansão múltipla.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da CRM:
1. Crescimento da receita: 9,9%
O mecanismo de receita da Salesforce está mudando do crescimento de licenças baseadas em assentos para a expansão orientada pelo consumo por meio do Agentforce e do Data 360.
Aceleração da adoção do Agentforce: Mais de 70% dos clientes em produção com o Agentforce aumentaram de um trimestre para o outro. Somente no terceiro trimestre, 362 clientes "encheram o tanque" expandindo seus compromissos com o Agentforce (em comparação com apenas 3 clientes há dois trimestres). Mais de 50% das novas reservas do Agentforce vieram de clientes existentes que ampliaram seus investimentos.
Expansão de várias nuvens: Mais de 70% dos 100 principais negócios incluíram 5 ou mais nuvens. Quando os clientes adotam vários produtos, a monetização se multiplica de 3 a 5 vezes. Seis dos 10 principais negócios no terceiro trimestre foram conduzidos por empresas que queriam se transformar com a Agentforce como base.
Construção de infraestrutura de dados: O Data 360 ingeriu 32 trilhões de registros no terceiro trimestre (aumento de 119% em relação ao ano anterior), incluindo 15 trilhões por meio da integração de cópia zero (aumento de 341%). Com a aquisição da Informatica concluída, a Salesforce agora opera um negócio de dados de cerca de US$ 10 bilhões, combinando Data 360, MuleSoft e Informatica.
2. Margens operacionais: 36.2%
O perfil de margem da Salesforce mostra um potencial de expansão, mesmo com o investimento pesado em capacidade de vendas e inovação de produtos.
Desempenho da margem no terceiro trimestre: A margem operacional não-GAAP atingiu 35,5%, um aumento de 240 pontos-base em relação ao ano anterior. O bom desempenho foi resultado do tempo das despesas e de cobranças melhores do que o esperado, mas também reflete a melhoria da disciplina operacional.
Investimento em capacidade de vendas: A empresa aumentou a capacidade de vendas em 23% no ano fiscal de 2026, sendo que 15% já foram acelerados e ativados no Agentforce. Esse investimento antecipado impulsionará a receita no ano fiscal de 2027 e nos anos seguintes sem exigir pressão proporcional na margem.
Consolidação de produtos: A Salesforce consolidou centenas de modelos especializados de IA em sistemas unificados por meio de sua arquitetura Lattice. Isso melhora o desempenho e a eficiência de custos. A empresa cortou 100 modelos de classificação de anúncios nos últimos trimestres, com planos de consolidar mais 200.
3. Múltiplo de P/L de saída: 18x
Atualmente, o mercado avalia a Salesforce em 23x os lucros. Escolhemos 18x como nosso múltiplo de saída para nos mantermos conservadores.
Abaixo da média histórica: O P/L da Salesforce foi em média 36,2x em 5 anos e 50,1x em 10 anos. O atual múltiplo deprimido reflete as preocupações dos investidores com a desaceleração do crescimento da receita e a pressão da concorrência no CRM principal.
Potencial de reavaliação: Se a Salesforce demonstrar que o Agentforce impulsiona uma expansão de 3x a 5x nos gastos dos clientes existentes e captura o mercado empresarial autêntico, o múltiplo poderá se expandir. O sucesso na conversão da base de mais de 150.000 clientes para o modelo agêntico apoiaria avaliações mais altas.
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O que acontece se as coisas forem melhores ou piores?
As transições de software empresarial acarretam risco de execução. Veja a seguir como as ações da Salesforce podem se comportar em diferentes cenários até 2028:
- Caso baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 8,5% e as margens forem reduzidas para 29,2%, a ação ainda oferecerá um retorno anual de 9,1%.
- Cenário médio: Com crescimento de 9,4% e margens de 31,1% (nossas premissas básicas), esperamos um retorno anual de 15,5%.
- Caso alto: se a adoção de empresas autênticas se acelerar e a Salesforce obtiver margens de 32,6% enquanto cresce a 10,4%, os retornos poderão atingir 21% ao ano.
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A faixa reflete diferentes curvas de adoção do Agentforce. No caso baixo, os clientes permanecem cautelosos e a receita baseada em assentos continua diminuindo mais rapidamente do que a receita de consumo cresce.
No caso alto, a estratégia de várias nuvens e a transformação empresarial agêntica impulsionam a monetização mais rapidamente do que o esperado, com os clientes expandindo rapidamente dos pilotos iniciais do Agentforce para implantações em escala total nos fluxos de trabalho de vendas, serviços, marketing e funcionários.
Quanto as ações da Salesforce podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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Observe que os artigos da TIKR não se destinam a servir como consultoria financeira ou de investimento da TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações de compra ou venda de ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. A TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por sua leitura e bons investimentos!
