Principais conclusões:
- Preço-alvo: com base em uma perspectiva de lucros normalizados e avaliação conservadora, as ações da Rai Way poderiam atingir € 7 em 2027, a partir do nível atual de € 6.
- Perfil de retorno: O modelo implica um retorno total de cerca de 21% nos próximos 2 anos, refletindo um crescimento estável dos lucros em vez de uma expansão da avaliação.
- Eficiência dos lucros: As margens operacionais próximas a 46% destacam o modelo de infraestrutura com pouco capital e a estrutura de custos estável que sustenta uma lucratividade previsível.
- Retorno anualizado: Essa configuração se traduz em retornos anuais de aproximadamente 10% até 2027, impulsionados principalmente por operações geradoras de caixa.
A Rai Way S.p.A.(RWAY) opera a maior rede de transmissão de radiodifusão da Itália, gerando cerca de 280 milhões de euros em receitas de infraestruturas de televisão, rádio e torres que se beneficiam de contratos de longo prazo e demanda regulada.
No trimestre mais recente, a Rai Way registrou uma receita básica de aproximadamente € 71 milhões e um lucro líquido de € 23 milhões, confirmando a orientação para o ano inteiro de 2025 e reforçando a visibilidade dos lucros.
Nos últimos doze meses, o crescimento da receita de cerca de 2% reflete um mercado doméstico maduro, enquanto as margens operacionais próximas a 46% mostram uma forte disciplina de custos e a escalabilidade de sua base de infraestrutura fixa.
Com uma capitalização de mercado próxima a 1 bilhão de euros, a lucratividade continua sendo sustentada pela baixa intensidade de capital, pela receita estável de arrendamento e pela pressão competitiva limitada em ativos de transmissão regulamentados.
Mesmo que os lucros e as margens permaneçam resilientes, as ações são negociadas perto de 17x os lucros, o que levanta a questão de saber se o mercado valoriza totalmente esse nível de estabilidade e geração de caixa.
O que o modelo diz sobre as ações da RWAY
Analisamos o lado positivo da Rai Way com base em sua infraestrutura de transmissão regulamentada, perfil de demanda estável e modelo operacional de alta margem que sustenta ganhos previsíveis.
Assumindo um crescimento de receita anual de 3,8%, margens operacionais de 46,4% e um P/L de saída normalizado de 16,9x, o modelo aponta para uma valorização de preço baseada em lucros.
Isso implica uma mudança de € 5,56 para € 6,72, representando um retorno total de 20,8%, ou cerca de 10,1% anualizado em dois anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da RWAY:
1. Crescimento da receita: 3.8%
A Rai Way gerou cerca de 280 milhões de euros em receita, com crescimento anual recente em torno de 2%, refletindo um mercado de transmissão maduro ancorado por contratos de longo prazo e demanda regulada.
A execução atual permanece estável, pois os principais serviços de transmissão, hospedagem de torres e infraestrutura de rede oferecem visibilidade de receita recorrente com exposição limitada aos ciclos econômicos.
O crescimento futuro depende de acréscimos incrementais de capacidade, demanda seletiva de colocation e serviços auxiliares, enquanto as restrições incluem expansão limitada do mercado doméstico e limites regulatórios sobre preços.
Uma premissa de crescimento de receita de 3,8% alinha os fluxos de caixa de infraestrutura previsíveis com uma expansão limitada, mas constante, consistente com a estrutura madura do mercado de transmissão de transmissão da Itália, de acordo com estimativas agregadas de analistas.
2. Margens operacionais: 46.4%
Historicamente, a Rai Way tem mantido margens operacionais entre aproximadamente 40% e 48%, refletindo uma base de custos de capital leve e alta absorção de custos fixos em sua rede nacional de transmissão.
As margens recentes, próximas a 46%, são sustentadas por despesas operacionais disciplinadas, pressão competitiva limitada e utilização estável dos ativos de infraestrutura existentes.
O aumento da margem permanece limitado pelos requisitos de manutenção e preços regulamentados, enquanto o risco de queda é limitado devido aos baixos custos variáveis e às estruturas contratuais estáveis.
As margens operacionais de 46,4% estão próximas das normas históricas e indicam controle de custos sustentado e resiliência dos lucros sem pressupor condições de custo excepcionalmente favoráveis, em linha com as projeções de consenso dos analistas.
3. Múltiplo P/E de saída: 16,9x
Atualmente, a Rai Way é negociada perto de múltiplos de ganhos entre 17 e 19 vezes, o que é coerente com seu perfil de operadora de infraestrutura defensiva com geração de caixa previsível.
A cautela dos investidores decorre da limitada opção de crescimento e da supervisão regulatória, enquanto o apoio vem da estabilidade dos lucros, da visibilidade dos dividendos e da baixa volatilidade dos negócios.
Para que a avaliação se mantenha, a consistência dos lucros e os retornos de caixa devem persistir, mesmo que o crescimento permaneça incremental e não transformacional.
Com base nas estimativas consensuais do mercado, um múltiplo de saída de 16,9× reflete expectativas equilibradas de ganhos de infraestrutura estáveis e retornos de capital sem depender da expansão da avaliação.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Rai Way dependem da demanda de transmissão regulamentada, da utilização da infraestrutura e da disciplina de custos, estabelecendo uma faixa estreita, mas significativa, de caminhos até 2029.
- Hipótese baixa: se a demanda de transmissão permanecer estável, os serviços auxiliares continuarem limitados e o controle de custos se mantiver sem aumento operacional, a receita crescerá cerca de 3,4%, as margens de lucro líquido ficarão próximas de 28,5%, a avaliação permanecerá restrita e os retornos dependerão da estabilidade da renda → retorno anualizado de 3,7%.
- Caso médio: Com os principais contratos de transmissão sendo renovados conforme o esperado, a aceitação de colocation incremental e a eficiência operacional estável, o crescimento da receita próximo a 3,8%, as margens de lucro líquido melhorando em direção a 30,3% e a avaliação estável sustentam a valorização baseada em lucros → 8,9% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a utilização da infraestrutura melhorar, os serviços de rede auxiliares forem ampliados e a alavancagem de custos fortalecer a execução, a receita atingirá cerca de 4,2%, as margens de lucro líquido se aproximarão de 31,5%, a pressão de avaliação diminuirá e os ganhos de preço se acelerarão → 13,1% de retorno anualizado.
O uso estável da rede e o controle rígido dos custos definem os resultados da Rai Way, já que sua estrutura regulada sustenta ganhos estáveis, limitando naturalmente o potencial de alta.
O preço-alvo elevado de € 9,05 exigiria uma utilização mais forte da infraestrutura, receita incremental de serviços auxiliares e expansão sustentada da margem, juntamente com uma regulamentação estável e uma disciplina de custos contínua, em vez de uma reavaliação da avaliação ou exuberância do mercado.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial das ações de uma empresa em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários Bull, Base e Bear para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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