Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 12 (fechamento em 15 de maio de 2026)
- Receita do 1º trimestre de 2026: mais de US$ 5 bilhões (estrutura gerencial, recorde para qualquer primeiro trimestre; +42% em relação ao ano anterior, neutro em relação ao câmbio)
- Lucro líquido do 1º trimestre de 2026: US$ 871 milhões (+41% em relação ao ano anterior, neutro em relação ao câmbio; recorde histórico do 1º trimestre)
- Portfólio de crédito do 1º trimestre de 2026: US$ 37,2 bilhões (+40% em relação ao ano anterior, neutro em relação ao câmbio)
- Total de clientes no 1º trimestre de 2026: 135,2 milhões (+14% em relação ao ano anterior)
- Break-Even no México: Alcançado no 1º trimestre de 2026 (primeira vez)
- Índice de eficiência: 17,6% relatado; meta para o ano inteiro de 2026: ~20%
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 25,34
- Aumento implícito: ~108%
Nu Holdings Q1 2026 Earnings Breakdown
As ações da Nu Holdings(NU) registraram um lucro líquido no 1º trimestre de 2026 de US$ 871 milhões, um aumento de 41% em relação ao ano anterior em uma base neutra de câmbio e o maior valor do primeiro trimestre na história da empresa.
A receita ultrapassou US$ 5 bilhões pela primeira vez em um único trimestre, de acordo com o CEO David Velez na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, um recorde impulsionado pela expansão contínua do ARPAC e pelo crescimento do portfólio.
O portfólio de crédito atingiu US$ 37,2 bilhões no final do trimestre, um aumento de 40% em relação ao ano anterior em uma base neutra em termos de câmbio, com empréstimos não garantidos crescendo 53% para US$ 10 bilhões e cartões de crédito expandindo 36%, de acordo com o CFO Guilherme Lago na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A manchete que abalou o mercado: As ações da Nu Holdings caíram quase 9% nas negociações após o expediente por conta da divulgação dos lucros, antes de reduzir as perdas para cerca de 3% ao final da teleconferência.
O fator determinante foi uma provisão para perdas de crédito de US$ 1,79 bilhão, um aumento de 33% em relação ao trimestre anterior em uma base neutra em termos de câmbio, o que fez com que a margem de juros líquida ajustada ao risco caísse 100 pontos-base sequencialmente para 9,5%, de acordo com o CFO Lago na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Lago atribuiu o aumento da ECL a três dinâmicas distintas: sazonalidade do primeiro trimestre (responsável por US$ 267 milhões do aumento de US$ 800 milhões em relação ao trimestre anterior na provisão de ECL), crescimento do portfólio (responsável por US$ 423 milhões, mais da metade do aumento total) e mudança do mix de produtos para produtos não garantidos com perdas mais altas, de acordo com seus comentários na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O índice de NPL de 15 a 90 dias aumentou de 4,1% no final do ano para 5,0%, enquanto o índice de NPL de mais de 90 dias na verdade diminuiu de 6,6% para 6,5%, de acordo com o CFO Lago na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O México atingiu o ponto de equilíbrio pela primeira vez no primeiro trimestre de 2026, um marco que Velez descreveu como tendo chegado antes do plano interno da própria empresa, com o negócio agora atendendo a mais de 15 milhões de clientes.
As ações da Nu Holdings agora ocupam a posição de terceira maior instituição financeira do México em número de clientes, de acordo com o CEO Velez na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, enquanto o Brasil ultrapassou 115 milhões de clientes e se tornou a maior instituição financeira privada do país.
O índice de eficiência ficou em 17,6% nos relatórios e 16,6% no núcleo, um recorde de baixa, embora Lago tenha observado na teleconferência de resultados do 1T 2026 que aproximadamente dois terços do desempenho superior do trimestre refletiram itens temporais (marketing e faseamento de imóveis) que se normalizarão nos trimestres seguintes.
A gerência orientou que o índice de eficiência consolidado para todo o ano de 2026 ficasse em aproximadamente 20%, consistente com a posição em que a empresa terminou 2025, de acordo com o CFO Lago na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Com relação à expansão nos EUA, Velez confirmou que a empresa prosseguirá em um ritmo moderado, com o máximo de vento contrário de OpEx do investimento nos EUA limitado a menos de 100 pontos-base do índice de eficiência consolidado em cada um dos anos de 2026 e 2027, de acordo com suas observações na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A Nu também anunciou um plano de investimento estratégico de US$ 4,2 bilhões em suas operações mexicanas até 2030, com operações bancárias completas no México programadas para começar em 2026, assim que a auditoria do regulador bancário sobre a licença bancária for finalizada.
Ações da Nu Holdings: O que mostram os dados financeiros
A demonstração de resultados do primeiro trimestre de 2026 reflete uma instituição que está gerando um forte impulso na receita, ao mesmo tempo em que absorve custos elevados de provisionamento que comprimiram a receita líquida no curto prazo.
A receita líquida de juros alcançou US$ 3,01 bilhões no 1º trimestre de 2026, acima dos US$ 2,62 bilhões no 4º trimestre de 2025 e dos US$ 1,84 bilhão no 1º trimestre de 2025, dando continuidade a um padrão de aumento que vem ocorrendo sem interrupções nos últimos oito trimestres, mostrado na captura de tela.
As receitas antes da provisão para perdas com empréstimos aumentaram para US$ 3,70 bilhões no 1º trimestre de 2026, de US$ 3,31 bilhões no 4º trimestre de 2025, acima dos US$ 2,35 bilhões de um ano atrás, refletindo a expansão do NIM e a estabilidade da receita não relacionada a juros.
A provisão para perdas com empréstimos, no entanto, subiu para US$ 1,72 bilhão no 1º trimestre de 2026, de US$ 1,24 bilhão no 4º trimestre de 2025 e US$ 970 milhões no 1º trimestre de 2025, o maior valor de provisão em um único trimestre nos oito períodos visíveis na captura de tela.
A receita total após a provisão ficou em US$ 1,98 bilhão, um aumento de 44% em relação ao ano anterior, mas abaixo dos US$ 2,07 bilhões do 4º trimestre de 2025, já que o aumento da provisão mais do que compensou o ganho de receita bruta.
A receita não relacionada a juros permaneceu estável em US$ 690 milhões no 1º trimestre de 2026, inalterada em relação ao 4º trimestre de 2025, refletindo a diversificação mencionada por Lago na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026 entre os fluxos de receita de crédito, float e tarifas.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR avalia as ações da Nu Holdings em US$ 25,34 contra um preço atual de aproximadamente US$ 12, o que implica em uma alta de aproximadamente 108% nos próximos 4,6 anos, ou aproximadamente 17% anualizado.
De acordo com o modelo de avaliação da TIKR, as premissas de caso médio que sustentam essa meta são um CAGR de receita de 15,9% e uma margem de lucro líquido de 20,1% de 2025 a 2035.
O pico de provisão do primeiro trimestre é exatamente o tipo de ruído de curto prazo que cria uma lacuna entre o preço e o valor do modelo: o mecanismo de receita principal registrou um trimestre recorde, enquanto o valor do lucro líquido principal absorveu um aumento sazonal de CLA que a administração espera normalizar à medida que o ano avança.
As ações da Nu Holdings entram na segunda metade de 2026 com o México no ponto de equilíbrio, um índice de eficiência bem dentro da meta de 20% para o ano inteiro e uma carteira de crédito que, segundo a administração, está provisionada antes da formação de novos NPLs, com 153,8% de cobertura bruta de CLA, de acordo com o CFO Lago na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Com base nas evidências apresentadas, o caso de investimento é mais forte do que a reação após o expediente sugeriu.
O debate sobre as ações da Nu Holdings depende do fato de o aumento de provisionamento no primeiro trimestre ser uma reposição sazonal ou o primeiro sinal de pressão do ciclo de crédito no Brasil.
Caso positivo
- O índice de NPLs com mais de 90 dias caiu 10 pontos-base sequencialmente para 6,5%, bem abaixo do pico de 7% atingido no 3º trimestre de 2024, indicando que a inadimplência em estágio final está melhorando, mesmo com o aumento das métricas sazonais em estágio inicial.
- O crescimento do portfólio, por si só, contribuiu com US$ 423 milhões do aumento de US$ 800 milhões na ECL, mais da metade, o que é um efeito mecânico do IFRS 9 da expansão da carteira, em vez de qualquer mudança na qualidade de crédito subjacente, de acordo com o CFO Lago na teleconferência de resultados do 1T 2026.
- O México atingiu o ponto de equilíbrio antes do planejado internamente, abrindo um segundo grande contribuidor de lucros com um pool de lucros que a administração estima acima de US$ 40 bilhões em lucro bruto anual e a participação atual da Nu abaixo de 1%.
- A cobertura bruta do CLA está em 153,8% da nova formação de NPLs com mais de 90 anos, o que significa que as provisões estão adiantadas em relação à formação de inadimplência e que o balanço patrimonial carrega uma reserva material para o estresse de crédito em potencial, de acordo com o CFO Lago na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Caso Bear
- O índice de NPL de 15 a 90 dias aumentou 89 pontos-base sequencialmente para 5,0% e, embora a administração atribua 65 pontos-base à sazonalidade, 17 pontos-base vieram da expansão intencional do risco em segmentos não garantidos com perdas mais altas, uma escolha estrutural contínua em vez de um efeito pontual.
- Os empréstimos não garantidos e os cartões de crédito foram responsáveis por 98% da nova exposição adicionada no primeiro trimestre de 2026, em comparação com 88% no ano anterior, concentrando ainda mais a carteira em produtos com perdas esperadas mais altas, exatamente no momento em que os índices de serviço da dívida das famílias brasileiras estão elevados.
- O NIM ajustado ao risco comprimiu 100 pontos-base sequencialmente para 9,5% e, embora a administração espere uma recuperação em direção aos níveis do segundo semestre de 2025, qualquer deterioração adicional do ciclo de crédito no Brasil ampliaria essa compressão em vez de revertê-la.
- A meta do índice de eficiência para o ano inteiro, de aproximadamente 20%, pressupõe que os custos de expansão nos EUA permaneçam abaixo de 100 pontos-base e que o OpEx de tempo se normalize; se qualquer uma das premissas cair, a trajetória do lucro líquido absorverá um duplo vento contrário.
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