Principais estatísticas das ações da Home Depot
- Preço atual: US$ 297,51
- Meta de rua (média): ~$401
- Preço-alvo da TIKR (médio): ~$473
- Potencial de retorno total: ~59%
- TIR anualizada: ~10% / ano
- Reação dos ganhos: -2,32% (24/2/26 de fevereiro)
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O que aconteceu?
A Home Depot (HD), a maior varejista de artigos para a casa do mundo, está sendo negociada perto de seu preço mais baixo em mais de dois anos. De sua maior alta em 52 semanas, de US$ 426,75, a HD caiu quase 30%, para US$ 297,51. A queda não foi causada por um único trimestre ruim. Ela foi construída ao longo de meses de um mercado imobiliário dos EUA que se recusa a se mover.
A pressão se acelerou esta semana, quando os analistas reduziram as metas antes dos lucros do primeiro trimestre fiscal de 2026, em 19 de maio. A Truist Financial cortou seu preço-alvo de US$ 424 para US$ 394, mantendo uma classificação de compra e sinalizando os ventos contrários macroeconômicos e imobiliários. O Citi reduziu separadamente sua meta de US$ 450 para US$ 400, também mantendo a classificação Buy. Ninguém abandonou a tese. Ambas as empresas estão redefinindo as expectativas de curto prazo, mantendo a convicção de longo prazo. A pergunta que vale a pena fazer agora: Será que uma ação que caiu quase 30% em relação ao seu pico está finalmente precificando a dor suficiente?
O que o congelamento de moradias realmente significa
O CFO Richard McPhail abordou esse assunto diretamente no J.P. Morgan Retail Roundup Forum em abril. As vendas de casas existentes nos EUA estão paradas perto de 3% de todas as casas que mudam de mãos há quase quatro anos, bem abaixo da norma histórica de 4% a 5%. "Nunca vimos uma atividade imobiliária tão lenta por tanto tempo", disse McPhail.
A nuance fundamental: esse é um problema de confiança, não um problema de balanço patrimonial. Os proprietários de imóveis viram os valores do patrimônio líquido aumentarem de 80% a 90% em seis anos. O emprego está pleno. A renda está crescendo. McPhail descreveu o que os empreiteiros profissionais da Home Depot ouvem dos clientes: "Não é que eu não tenha a capacidade de gastar. Isso separa a demanda adiada da demanda destruída e é importante para a resolução do problema.
A pressão está concentrada em grandes projetos discricionários, como reformas de cozinhas, pisos e iluminação. Os gastos menores com reparos e manutenção se mantiveram, e é por isso que a HD registrou vendas comparáveis positivas nos EUA por cinco trimestres consecutivos até o quarto trimestre fiscal de 2025.
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A aquisição sobre a qual ninguém está falando
Em 11 de maio, a SRS Distribution, uma subsidiária integral da Home Depot, concluiu a aquisição da Mingledorff's, uma das principais distribuidoras atacadistas de equipamentos de HVAC (aquecimento, ventilação e ar-condicionado), com 42 locais em cinco estados do sudeste dos EUA. O negócio adiciona a distribuição de HVAC como uma nova vertical para a SRS e expande o mercado total endereçável da Home Depot para US$ 1,2 trilhão, sendo que somente HVAC representa aproximadamente US$ 100 bilhões desse valor.
A Mingledorff's é a quinta vertical da SRS, juntamente com telhados, piscinas, paisagismo e painéis de parede por meio do GMS. Um empreiteiro especializado que esteja lidando com um trabalho de telhado e que descubra problemas de HVAC pode agora adquirir ambos por meio de um único relacionamento com o distribuidor, apoiado pela entrega no local de trabalho, representantes de vendas externos e crédito comercial. McPhail chamou o HVAC de "um vertical fantástico" que a empresa vinha planejando desde antes de adquirir a SRS. As ações quase não se movimentaram no fechamento. O mercado estava concentrado na impressão dos lucros de terça-feira. Mas esse acordo é diretamente relevante para a tese de longo prazo: A SRS agora cobre mais gastos com projetos de empreiteiros profissionais do que qualquer concorrente pode igualar em um único relacionamento.
A avaliação está finalmente barata?
A US$ 297,51, a HD é negociada a 14,11x NTM EV/EBITDA, abaixo dos 16,59x de um ano atrás. Seus pares sem exposição ao setor imobiliário são negociados com um prêmio significativo na mesma métrica: a TJX Companies está cotada a 19,24x e a Ross Stores a 19,19x, de acordo com a página de concorrentes da TIKR. Esse desconto de cerca de 5 vezes reflete o ciclo imobiliário, e não uma desvantagem estrutural.
A meta média de Street de US$ 401,39 implica em um aumento de cerca de 35% em relação aos níveis atuais, e 22 dos 33 analistas que cobrem a ação têm uma classificação de compra ou de desempenho superior.
Os lucros de curto prazo estão sob pressão. Os analistas esperam que o EPS do primeiro trimestre fiscal de 2026 seja de US$ 3,41, uma queda de 4,2% em relação ao ano anterior, com previsão de crescimento da receita de cerca de 4,2%, para US$ 41,5 bilhões. A administração já havia previsto que o LPA do primeiro semestre seria negativo em relação ao ano anterior devido aos efeitos de anualização da aquisição do GMS, portanto, espera-se um declínio. A orientação para o ano fiscal de 2026 prevê um crescimento de EPS de 4% a estável em relação aos US$ 14,69 registrados no ano fiscal de 2025. O fluxo de caixa livre foi de US$ 12,6 bilhões no exercício fiscal de 2026, e as estimativas da TIKR apontam para uma recuperação em torno de US$ 16 bilhões no exercício fiscal de 2028, à medida que esses ventos contrários forem diminuindo. O rendimento de dividendos de 3,1%, apoiado pelos níveis atuais de fluxo de caixa, oferece um piso para os detentores de ações voltadas para a renda.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $297,51
- Preço-alvo (médio): ~$473
- Potencial de retorno total: ~59%
- TIR anualizada: ~10% / ano
O modelo TIKR de médio prazo pressupõe um CAGR de receita de cerca de 4%, impulsionado pela expansão contínua do ecossistema Pro por meio do SRS e pela recuperação gradual da demanda por reformas de grande porte à medida que o volume de negócios do setor imobiliário se normaliza. A margem de lucro líquido é modelada em cerca de 9,5%, consistente com a estabilidade da margem bruta e a modesta alavancagem operacional, à medida que o vento contrário da aquisição da GMS se dissipa. Esse não é um cenário de expansão. Ele pressupõe ganhos constantes de participação em um mercado em recuperação, nada mais.
Se o volume de negócios do setor imobiliário voltar às normas históricas, a estrutura do Dia do Investidor da Home Depot aponta para um crescimento de 4% a 5% nas vendas de componentes, de 5% a 6% na receita total e um crescimento do LPA mais rápido do que o da receita. Esse caso colocaria o poder dos lucros bem acima do consenso atual. O modelo TIKR de baixo risco, que pressupõe uma recuperação mais lenta e margens mais apertadas, tem como meta aproximadamente US$ 513 até 31/1/31. O principal risco de queda é que a incerteza do consumidor se aprofunde, grandes adiamentos de projetos se tornem cancelamentos e os custos de integração do SRS pesem sobre as margens antes que a receita de vendas cruzadas se materialize.
Conclusão
A chamada de resultados do primeiro trimestre na terça-feira é o primeiro dado concreto sobre a temporada de vendas da primavera. Observe as vendas comparáveis nos EUA em relação à faixa de orientação para o ano inteiro, que varia de estável a 2%, e se a administração manterá ou reduzirá sua orientação de EPS. Uma impressão no ponto médio ou acima dele, com a orientação intacta, dá à ação um catalisador confiável para se recuperar dos níveis atuais. Um corte na orientação provavelmente levará a HD para a casa dos US$ 280.
Para os investidores de longo prazo, a configuração é mais limpa. A cerca de 14 vezes o EBITDA futuro, com um mercado de US$ 700 bilhões de produtos para construção ainda em grande parte não capturado, um rendimento de dividendos de 3,1% e um TIKR médio apontando para um retorno total de cerca de 59% até 31/1/31, a ação está precificando muitas notícias ruins. O ciclo imobiliário acabará mudando. A questão é se o preço atual já lhe paga o suficiente para esperar.
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