Principais conclusões:
- A Mattel (MAT) superou as estimativas de vendas do primeiro trimestre de 2026 com US$ 862 milhões em vendas líquidas, um aumento de 4% em relação ao ano anterior, impulsionado pelo crescimento internacional e pelo licenciamento de entretenimento.
- A empresa aumentou sua previsão de lucro anual após a batida do primeiro trimestre.
- As ações da MAT são negociadas perto de US$ 15, com queda de cerca de 25% no acumulado do ano e perto de sua mínima de 52 semanas, de US$ 14. Um investidor ativista pediu ao CEO que considerasse uma transação privada ou uma venda estratégica.
- As ações da MAT poderiam subir de US$ 15 para cerca de US$ 22 por ação até dezembro de 2028. Isso implica um retorno total de cerca de 44%, ou cerca de 15% anualizado nos próximos 2,6 anos.
O que aconteceu?
Mattel (MAT) divulgou vendas líquidas de US$ 862 milhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 4% em relação ao ano anterior. O resultado superou as estimativas dos analistas de cerca de US$ 805 milhões por uma ampla margem. O crescimento internacional e a estratégia de licenciamento de entretenimento da empresa impulsionaram grande parte do desempenho superior. No entanto, a perda de EPS ajustada aumentou para US$ 0,20, refletindo as pressões contínuas de custo no primeiro trimestre sazonalmente fraco.
A empresa enfrentou um risco significativo de manchetes durante os primeiros meses de 2026. Dois escritórios de advocacia, Portnoy Law Firm e Pomerantz Law Firm, iniciaram investigações de fraude de títulos depois que as ações da Mattel caíram drasticamente.
Essas são investigações preliminares e não violações legais confirmadas, mas aumentaram o sentimento já negativo dos investidores. Enquanto isso, o lucro líquido por ação diluída do ano inteiro de 2025, de US$ 1,24, marcou uma queda de 21% em relação ao ano anterior.
Um catalisador estratégico potencialmente significativo surgiu no início de maio de 2026. A Southeastern Asset Management, um acionista institucional, pediu ao CEO Ynon Kreiz que considerasse uma transação privada ou uma venda estratégica.
A Mattel também planeja adquirir a propriedade total da Mattel163, seu estúdio de jogos para celular focado nos mercados chineses. Um acordo de licenciamento global plurianual com a Paramount para as propriedades das Tartarugas Ninja, estende ainda mais a estratégia de entretenimento para novas mídias.
Veja por que as ações da Mattel podem proporcionar um aumento significativo até 2028, à medida que o licenciamento de entretenimento aumenta e os negócios se estabilizam após um período difícil.
O que o modelo diz sobre as ações da MAT
Analisamos o potencial de alta das ações da Mattel com base na força de seu portfólio principal de brinquedos, no crescimento da receita de licenciamento de entretenimento e no caminho da empresa para a recuperação das margens de lucro.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 3,0%, margens operacionais de 10,9% e um múltiplo P/L normalizado de 11,7x, o modelo projeta que as ações da Mattel poderiam subir de US$ 15 para cerca de US$ 22 por ação.
Isso representaria um retorno total de 43,5%, ou um retorno anualizado de 14,7% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para a ação MAT:
1. Crescimento da receita: 3%
A Mattel apresentou vendas líquidas no primeiro trimestre de 2026 de US$ 862 milhões, um aumento de 4% em relação ao ano anterior. Os mercados internacionais impulsionaram grande parte do desempenho superior, enquanto o licenciamento de entretenimento adicionou receita incremental. O acordo com a Paramount TMNT e a aquisição da Mattel163 expandem o mercado endereçável para a IP (propriedade intelectual) da Mattel.
Os analistas projetam um CAGR de receita para os próximos dois anos de cerca de 5,5%. Os ventos contrários de curto prazo incluem a exposição potencial a tarifas sobre produtos originários da China e a redução dos gastos discricionários do consumidor. O CAGR de receita histórico de cinco anos da Mattel, de 3,1%, reflete a natureza estável e modesta do crescimento geral do mercado de brinquedos.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, utilizamos um crescimento anual da receita de 3,0%. Isso está um pouco abaixo do consenso de curto prazo, refletindo a cautela em relação à exposição tarifária e às tendências cíclicas da demanda de brinquedos. O licenciamento crescente de entretenimento é a principal alavanca para acelerar o crescimento da receita.
2. Margens operacionais: 10.9%
A margem EBIT dos últimos doze meses da Mattel foi de 10,0%, amplamente consistente com seu histórico recente. A empresa enfrentou pressão de custos de logística e fabricação, mas se beneficia do forte poder de precificação de suas principais marcas, incluindo Barbie, Hot Wheels e Fisher-Price. O lucro líquido por ação diluída no ano de 2025 caiu 21%, indicando que há espaço para uma melhoria significativa dos custos.
A administração aumentou sua previsão de lucro anual após o primeiro trimestre de 2026, sugerindo alguma confiança em uma recuperação no segundo semestre. O licenciamento de entretenimento, o acordo com a Mattel163 e os royalties de TMNT podem proporcionar uma receita incremental de margem mais alta. Os negócios de licenciamento normalmente têm margens melhores do que a fabricação e distribuição de brinquedos físicos.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 10,9%. Isso reflete uma expansão modesta em relação aos níveis atuais, impulsionada pelo crescimento do licenciamento e pelos benefícios da escala operacional. A disciplina de custos sustentada e a execução da estratégia de entretenimento são as principais alavancas de melhoria da margem.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,7x
Atualmente, a Mattel é negociada a um P/L para os próximos doze meses de cerca de 11,7x. Esse é um múltiplo baixo em relação aos seus pares de bens de consumo, refletindo o ceticismo do mercado quanto ao crescimento dos lucros no curto prazo. Entretanto, um múltiplo de entrada baixo também cria um potencial de alta se a empresa apresentar resultados melhores.
O interesse da Southeastern Asset Management em abrir o capital sugere que pelo menos um grande investidor vê a avaliação atual como um ponto de entrada atraente. Uma transação estratégica, se concretizada, provavelmente ocorreria com um prêmio significativo em relação ao preço atual. Mesmo sem um acordo, a melhoria dos lucros poderia apoiar várias expansões.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo de saída de 11,7x. Esse valor é consistente com os níveis atuais, pressupondo que não haja uma grande reavaliação das ações. Uma recuperação dos lucros mais rápida do que o esperado poderia gerar um múltiplo mais alto e retornos bem acima do cenário base.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da MAT até 2030 mostram resultados variados com base nas tendências de demanda de brinquedos, escala de receita de licenciamento de entretenimento e recuperação de margem (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: A receita cresce lentamente e as margens não se expandem → 8,8% de retorno anual
- Caso médio: A receita de licenciamento aumenta e as margens operacionais se recuperam em direção aos níveis históricos → 12,0% de retorno anual
- Caso alto: a estratégia de entretenimento se acelera e as margens se expandem mais do que o modelo supõe → 15,0% de retorno anual
No futuro, as ações da Mattel provavelmente serão impulsionadas por sua capacidade de converter o IP da marca em receita de entretenimento de alta margem. A ação é negociada perto de sua baixa de 52 semanas e bem abaixo da meta de consenso dos analistas de cerca de US$ 19. A execução contínua do acordo de licenciamento da Paramount, TMNT e estratégia de jogos móveis, combinada com a resolução de tarifas, são os principais catalisadores que os investidores monitorarão até 2028.
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