Principais estatísticas das ações da Gilead Sciences
- Preço atual: $133,05
- Preço-alvo (médio): ~$140
- Meta de rua: ~$158
- Potencial de retorno total: ~5%
- TIR anualizada: ~1% / ano
- Reação dos lucros: -2,04% (5/7/26)
- Rebaixamento máximo: -18.00% (4/27/26)
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O que aconteceu?
Gilead Sciences (GILD) superou os lucros do primeiro trimestre de 2026 em 7 de maio e, mesmo assim, viu as ações caírem 2,04%. Cinco dias depois, a Diretora Comercial Johanna Mercier subiu ao palco da Conferência de Saúde do Bank of America e apresentou algo que a divulgação dos lucros não conseguiu: uma análise detalhada da mecânica comercial por trás de três eventos que ocorrerão antes de 23 de dezembro, qualquer um dos quais poderá alterar significativamente a forma como o mercado avalia essas ações.
O negócio básico não é o debate. A Biktarvy detém mais de 52% do mercado de tratamento de HIV nos EUA, de acordo com os comentários de Mercier, a franquia de oncologia já ultrapassa US$ 3 bilhões em receita anual, de acordo com os dados do segmento TIKR, e a orientação da Yeztugo acaba de ser aumentada de US$ 800 milhões para US$ 1 bilhão em seu primeiro ano comercial completo. O debate é sobre o valor da GILD depois que você levar em conta três catalisadores do segundo semestre que o preço atual de US$ 133 não reflete totalmente.
O que a conferência revelou que as manchetes de lucros não perceberam
Em relação ao Yeztugo, Mercier se concentrou nas taxas de retratamento, a parcela de pacientes que retornam para a segunda injeção: "Estamos realmente animados em ver os números atuais de retorno para a segunda injeção", disse ela, observando que as farmácias especializadas parceiras iniciam o contato um mês antes da dose de retorno programada para cada paciente. Isso é importante porque a tese de longo prazo vai muito além de 2026. Mercier disse que espera que os injetáveis de ação prolongada acabem capturando 60% a 70% do mercado total de PrEP (profilaxia pré-exposição, um regime de prevenção para pessoas com risco de contrair o HIV) ao longo do tempo.
Ela também sinalizou uma extensão do pipeline: uma formulação anual direcionada a populações que o produto de seis meses não consegue atingir de forma eficiente, como ambientes do Departamento de Correções, salas de emergência e campi universitários. Essa é uma expansão estrutural do mercado, não uma história de canibalização de produto.
Em relação ao Trodelvy, o insight não foi o crescimento de 37% ano a ano no primeiro trimestre relatado pela Gilead. Foi o motivo da aceleração desse crescimento. No início deste ano, a NCCN (National Comprehensive Cancer Network, cujas diretrizes moldam diretamente o comportamento de prescrição) emitiu diretrizes de Categoria 1, seu mais alto nível de evidência, abrangendo o câncer de mama metastático triplo-negativo de primeira linha (mTNBC, um subtipo agressivo). Os médicos começaram a prescrever o Trodelvy off-label na primeira linha antes da aprovação formal, o que também melhorou o comportamento de prescrição na segunda linha. "Muitas pessoas ainda estavam usando quimioterapias mais antigas na segunda linha", disse Mercier. "O que temos visto com os dados na primeira linha é que todos estão melhorando." A aprovação formal da primeira linha está prevista para o segundo semestre de 2026.
O terceiro evento é a decisão da FDA sobre o anito-cel, com uma data PDUFA de 23 de dezembro de 2026. A Gilead concluiu a aquisição da Arcellx por US$ 7,8 bilhões no final de abril, assumindo a propriedade total do anitocabtagene autoleucel (anito-cel, uma terapia de células T CAR dirigida por BCMA que reprograma as células imunológicas do paciente para atacar o mieloma múltiplo). O aplicativo tem como alvo o mieloma múltiplo recidivado ou refratário de quarta linha, apoiado por uma taxa de resposta geral de 96% no estudo de Fase 2 iMMagine1.
O detalhe comercial de Mercier foi o que se destacou. A Gilead terá aproximadamente 200 centros de tratamento autorizados em funcionamento antes do final do ano. Os lançamentos anteriores de CAR-T entraram no mercado com cerca de 25% desse número: "Esse será o maior lançamento que já vimos com terapia celular, com 200 ATCs", disse ela. O perfil de segurança do Anito-cel também se presta a ambientes comunitários de oncologia, onde a maioria dos pacientes com mieloma múltiplo é de fato tratada.
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Um mercado de US$ 3,5 bilhões hoje, uma oportunidade de US$ 20 bilhões ao longo do tempo
Mercier foi direto sobre a pista de decolagem do Anito-Cel. O ponto de entrada do mieloma múltiplo de quarta linha é de aproximadamente US$ 3,5 bilhões. "Mas, na verdade, a oportunidade é muito maior do que isso", disse ela. Devido ao perfil de segurança diferenciado do anito-cel, a Gilead tem como alvo as linhas de tratamento anteriores, a segunda linha e, eventualmente, a primeira linha, o que ela considerou como "um mercado muito maior, como uma população de pacientes endereçável de US$ 20 bilhões".
Para se ter uma ideia, o Yescarta (terapia com células T CAR da Gilead para linfoma) gerou US$ 1.495 milhões em 2025, de acordo com dados do segmento TIKR. O Anito-cel, comercializado com sucesso em linhas anteriores, seria o maior impulsionador de crescimento individual na história da franquia de oncologia.
Como a avaliação de fato se apresenta
A 28,71x NTM EV/EBITDA, a GILD é negociada com um prêmio significativo em relação aos 12,72x da AbbVie e aos 10,49x da Amgen, de acordo com os dados do concorrente TIKR. Mas essa diferença é, em grande parte, um artefato dos encargos relacionados à aquisição que atingem simultaneamente a demonstração de resultados de 2026. O consenso da TIKR projeta o fluxo de caixa livre de 2027 em aproximadamente US$ 13,3 bilhões, à medida que esses encargos forem sendo lançados, o que colocaria a ação em um múltiplo normalizado muito mais próximo de seus pares, antes de creditar qualquer um dos catalisadores de três anos.
A exclusividade do Biktarvy vai até 2036, e Mercier observou que aproximadamente 70% dos pacientes recém-diagnosticados com HIV que iniciam a terapia estão começando com o Biktarvy. Essa franquia não precisa crescer para financiar o desenvolvimento do pipeline; ela precisa se manter. E ela está se mantendo.
Dos 32 analistas com recomendações ativas sobre a GILD, 18 a classificam como Compra, 5 como Outperform, 8 como Hold, 1 como Sem Opinião e nenhum como Venda. A meta média de Street de aproximadamente US$ 158 implica em cerca de 19% de aumento em relação aos níveis atuais, uma diferença que reflete como Street já está creditando a execução do pipeline acima do que o modelo básico TIKR supõe.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 133,05
- Preço-alvo (médio): ~$140
- Potencial de retorno total: ~5%
- TIR anualizada: ~1% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta aproximadamente US$ 140 até 31 de dezembro de 2030, usando um CAGR de receita de cerca de 5% e margens de lucro líquido expandindo para cerca de 41%. Os dois impulsionadores de receita são a rampa da PrEP Yeztugo e a expansão da primeira linha do mTNBC da Trodelvy, que Mercier descreveu como tendo dobrado a população de pacientes e a duração média do tratamento. O principal risco é um resultado negativo do anito-cel em dezembro, o que removeria o catalisador de reavaliação mais importante do ano.
No caso médio, o retorno total dos níveis atuais é de cerca de 5% até 31/12/30, com um retorno anualizado próximo a 1%. A meta média de ~US$ 158 de Street implica que a visão consensual já credita a execução acima do caso base da TIKR, fazendo com que a decisão da FDA de 23 de dezembro seja o teste mais claro para saber se esse prêmio é merecido.
Conclusão
A tese da GILD para o segundo semestre de 2026 depende do dia 23 de dezembro. A aprovação do Anito-cel na indicação de quarta linha, com 200 ATCs já em operação, valida a aquisição da Arcellx, no valor de US$ 7,8 bilhões, e abre caminho para o que Mercier dimensionou como um mercado de US$ 20 bilhões com a expansão da linha. Uma carta de resposta completa redefine a narrativa de reavaliação da oncologia.
Observe primeiro a decisão da FDA sobre o mTNBC de primeira linha do Trodelvy, pois ela chegará antes, no segundo semestre de 2026, e é um sinal de menor risco. A designação da Categoria 1 da NCCN já criou um impulso para a prescrição off-label, portanto, uma aprovação confirma a execução e não surpreende ninguém. Se ambos os catalisadores chegarem dentro do prazo, a questão deixa de ser se a Gilead pode diversificar e passa a ser a rapidez com que o mix de receitas muda, e essa questão vale consideravelmente mais do que o preço atual de US$ 133 implica.
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