Principais estatísticas das ações da NVIDIA
- Preço atual: US$ 220,78
- Preço-alvo (médio): ~$495
- Meta de rua: ~$270
- Potencial de retorno total: ~124%
- TIR anualizada: ~19% / ano
- Reação dos ganhos: -5,46% (25 de fevereiro de 2026)
- Rebaixamento máximo: 20,22% (30 de março de 2026)
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O que aconteceu?
A NVIDIA Corporation (NVDA) passou a maior parte do ano de 2026 como a empresa mais valiosa do mundo, carregando uma pergunta incômoda: o que acontece com uma empresa cujo preço é o de dominância quando seu segundo maior mercado foi efetivamente fechado por ordem do governo? Essa questão ficou mais interessante esta semana.
Na terça-feira, o presidente Trump telefonou pessoalmente para Jensen Huang, fundador e CEO da NVIDIA, e pediu que ele voasse para o Alasca para embarcar no Air Force One, juntando-se à delegação dos EUA que se dirigia a Pequim para uma reunião de cúpula com o presidente chinês Xi Jinping. Inicialmente, Huang havia sido excluído da lista. A Semafor informou que sua exclusão foi deliberada, com o objetivo de evitar "conversas incômodas" sobre a venda de chips. A reintegração de última hora fez com que o sinal ficasse mais alto. As ações da NVDA saltaram aproximadamente 2,4% no pré-mercado com a notícia, levando a ação a US$ 220,78, perto de sua maior alta de 52 semanas, de US$ 223,75.
Duas questões estão impulsionando a negociação. Será que o excesso de oferta da China, que comprimiu a avaliação da NVDA, pode começar a se dissipar? E será que isso importa quando os lucros do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027 chegarem em 20 de maio?
O problema da China, em números
A exposição da NVIDIA à China tem sido mensurável e dolorosa. A China e Hong Kong contribuíram com US$ 17,1 bilhões para a receita no ano fiscal de 2025, de acordo com os dados do segmento TIKR. Esse número agora é efetivamente zero. A orientação da gerência para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 de aproximadamente US$ 78 bilhões excluiu explicitamente toda a receita de computação do data center da China, e Huang estimou o mercado chinês total de chips de IA em cerca de US$ 50 bilhões por ano.
A presença de Huang em Pequim não garante uma mudança de política. Qualquer modificação nos limites de controle de exportação requer um processo regulatório e tempo. O que isso sinaliza é que o governo Trump está tratando o acesso a chips de IA como uma variável de negociação, e a NVIDIA está na mesa. Atualmente, todos os modelos de analistas pressupõem receita zero do data center da China. Qualquer reabertura é pura vantagem em relação a um caso base que já precifica a exclusão total.
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O que a carteira de pedidos de US$ 1 trilhão diz sobre os negócios sem a China
O negócio subjacente já está se consolidando sem a China. Na sessão de analistas do GTC 2026, em 18 de março, Huang foi direto: "Temos forte confiança e visibilidade de mais de US$ 1 trilhão de Blackwell mais Rubin" em pedidos de compra até o final de 2027. Ele foi explícito ao dizer que o número exclui Rubin Ultra, Feynman e Groq autônomos por completo, o que o torna um piso e não um teto.
As estimativas da TIKR mostram a receita do ano fiscal de 2027 em aproximadamente US$ 372 bilhões, um aumento de cerca de 72% em relação ao ano anterior. O consenso para o ano fiscal de 2028 é de aproximadamente US$ 488 bilhões. Ambos os números pressupõem que a receita do data center na China seja zero.
O impulsionador por trás desse crescimento é o que Huang chamou de terceiro ponto de inflexão da IA: sistemas agênticos. Na GTC, ele explicou isso da seguinte forma: "O que costumava ser uma coisa para os engenheiros é que, quando você vem trabalhar, eles lhe dão um laptop. Agora, quando você vem trabalhar, eles lhe dão um laptop e tokens." Seu argumento é que o cluster de GPU se tornou um equipamento de fabricação, em que a medida certa é tokens por segundo por watt em vez do preço do chip. Não se trata apenas de um argumento de marketing. A margem bruta da NVIDIA nos últimos doze meses é de 71,1%, e o fluxo de caixa livre LTM atingiu US$ 96,7 bilhões no ano fiscal de 2026. A CFO Colette Kress, vice-presidente executiva e CFO, disse aos analistas na mesma sessão GTC que a NVIDIA planeja retornar aproximadamente 50% do fluxo de caixa livre aos acionistas por meio de recompras e dividendos.
Por que as ações são negociadas com desconto e o que poderia mudar isso
A US$ 220,78, a NVDA é negociada a 26,42x P/E nos próximos doze meses e 21,15x NTM EV/EBITDA. De acordo com a página de concorrentes da TIKR, a Broadcom é negociada a 31,17x NTM P/E, a ASML a 37,40x e a Marvell Technology a 43,22x. A NVIDIA, que gerou mais fluxo de caixa livre do que esses três pares combinados no ano fiscal de 2026, tem o menor múltiplo futuro do grupo. O desconto tem um nome: China. Removendo-a, a lógica da compressão desaparece em grande parte.
O risco que o mantém não é apenas geopolítico. Os analistas do Morgan Stanley projetam que os cinco maiores hiperescaladores aumentarão o capex em quase 80%, para aproximadamente US$ 805 bilhões em 2026, seguido por um crescimento de cerca de 39%, para US$ 1,1 trilhão em 2027. Se esse ciclo de gastos atingir o pico antes do Vera Rubin Ultra e a próxima geração de produtos atingir o volume, as estimativas de receita serão menores e o múltiplo será comprimido em ambas as direções. O contra-argumento de Huang na GTC foi direto. Quando perguntado sobre qual segmento da geração de tokens cresceria mais rapidamente, ele disse: "Todos eles vão crescer muito rápido no momento. Todos eles estão crescendo exponencialmente".
O analista do Wells Fargo, Aaron Rakers, estabeleceu uma meta de cerca de US$ 315, citando a demanda durável de IA até 2027, enquanto a média de Street de cerca de US$ 270 implica em uma alta de aproximadamente 22%, sem a suposição de uma recuperação da China.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 220,78
- Preço-alvo (médio): ~$495
- Retorno total potencial: ~124%
- TIR anualizada: ~19% / ano
O modelo de caso médio da TIKR avalia a NVDA em aproximadamente US$ 495 até 31 de janeiro de 2031, para um retorno total de cerca de 124% e uma TIR anualizada de aproximadamente 19%. Dois impulsionadores de receita ancoram o modelo: a construção sustentada de infraestrutura de hiperescalador por meio da transição Blackwell para Vera Rubin e o segmento de expansão não hiperescalador da NVIDIA, que abrange a implantação corporativa no local, nuvens soberanas regionais e IA física inicial. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional, com o modelo projetando margens de lucro líquido de cerca de 51%, uma normalização em relação aos 57% atuais à medida que a fabricação e o investimento no ecossistema aumentam. O principal risco é a compressão múltipla: se a taxa de crescimento anual composta do hiperscaler em capex diminuir substancialmente antes que o próximo ciclo de produtos esteja pronto, ou se um concorrente igualar a eficiência de tokens por segundo por watt da NVIDIA a um custo menor, o lado positivo será comprimido e o cronograma se estenderá.
Conclusão
A tese deve ser apresentada em 20 de maio. Os lucros do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 mostrarão se o guia de US$ 78 bilhões foi um piso ou um teto. A receita do data center precisa se manter em um nível consistente com a orientação da administração para que a história da rampa de Vera Rubin permaneça intacta. Uma falha significativa sem uma explicação para a China confirmaria a desaceleração do hiperscaler que os ursos têm sinalizado o ano todo.
Pequim acrescenta uma segunda camada. Se a reunião de cúpula produzir alguma estrutura em torno do licenciamento de chips de IA, mesmo que seja uma estrutura restrita, será o primeiro sinal concreto de que os US$ 17 bilhões em receita anual perdida têm um caminho de volta. Fique atento a qualquer linguagem do Departamento de Comércio ou do BIS nos dias seguintes à cúpula. A ausência de uma declaração também é um dado. 20 de maio é a primeira resposta. Pequim é a segunda.
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