Principais conclusões:
- As ações da Zscaler caíram cerca de 34% no acumulado do ano e agora são negociadas perto de US$ 146, bem abaixo da alta de US$ 337 em 52 semanas.
- O lucro por ação ajustado do segundo trimestre foi de US$ 1,01, superando as estimativas dos analistas de US$ 0,90, mas os temores de interrupção da IA desencadearam uma ampla venda de software.
- As margens de fluxo de caixa livre do LTM aumentaram para cerca de 32%, e o CAGR de receita de 3 anos é de 34,8%.
- As ações da ZS podem subir de US$ 146 para cerca de US$ 218 por ação até julho de 2028, o que implica retornos anuais de cerca de 20%.
O que aconteceu?
A Zscaler, Inc. (ZS) tem sido um dos nomes de software mais atingidos em 2026. A ação caiu cerca de 34% no acumulado do ano e agora é negociada perto de US$ 146. Mas a venda conta apenas parte da história. Os temores de disrupção da IA, especialmente em relação aos novos modelos da Anthropic, abalaram todo o setor de segurança cibernética empresarial a partir de abril.
Os negócios continuaram a dar resultados. O EPS ajustado do segundo trimestre foi de US$ 1,01, superando o consenso dos analistas de US$ 0,90, e a receita cresceu mais de 23% em relação ao ano anterior. As margens de fluxo de caixa livre do LTM aumentaram para cerca de 32%. E a empresa nomeou recentemente Swamy Kocherlakota como vice-presidente executivo de engenharia de segurança de IA autêntica, sinalizando um compromisso mais profundo com a segurança alimentada por IA.
A Zscaler opera uma plataforma de segurança cibernética nativa da nuvem, construída com base na arquitetura Zero Trust. Zero Trust significa que nenhum usuário ou dispositivo é automaticamente confiável dentro ou fora da rede de uma empresa. Essa abordagem se tornou um requisito padrão para grandes empresas. E a Zscaler é a empresa líder em segurança de nuvem pura que está executando essa tendência em escala.
Veja por que as ações da Zscaler ainda podem proporcionar bons retornos até 2028, apesar da volatilidade impulsionada pela IA e da pressão da concorrência no curto prazo.
O que o modelo diz sobre as ações da ZS
Analisamos o potencial de alta das ações da Zscaler com base em sua plataforma Zero Trust nativa da nuvem, na expansão da base de clientes corporativos e na crescente demanda por soluções de segurança baseadas em IA.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 21%, margens operacionais de 23,5% e um múltiplo P/E normalizado de 34,6x, o modelo projeta que as ações da Zscaler poderiam subir de US$ 146 para cerca de US$ 218 por ação.
Isso representaria um retorno total de 49,1%, ou um retorno anualizado de 19,7% nos próximos 2,2 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da ZS:
1. Crescimento da receita: 21%
A Zscaler aumentou a receita em cerca de 23,3% nos últimos doze meses. O CAGR de receita de três anos foi de 34,8%, mas o crescimento tem se moderado à medida que a base de receita da empresa se expande.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um crescimento de receita anual de 21%. Isso reflete os ganhos contínuos de participação de mercado em Zero Trust e segurança na nuvem. Mas também leva em conta uma certa desaceleração em relação às taxas de crescimento mais rápidas dos anos anteriores.
O CAGR de receita do consenso de 2 anos é de cerca de 21,9%. Portanto, a premissa de 21% está bem alinhada com as expectativas atuais de Wall Street.
2. Margens operacionais: 23,5%
32%, e as margens brutas LTM estão em 76,6%. A empresa está investindo pesadamente em P&D e vendas para capturar a oportunidade de segurança empresarial.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 23,5%. Isso reflete uma melhora significativa em relação aos níveis atuais do GAAP. E pressupõe um gerenciamento de custos disciplinado juntamente com um forte crescimento contínuo da receita.
A margem bruta de 76,6% dá à Zscaler uma pista significativa para expandir a lucratividade à medida que o negócio se expande ainda mais.
3. Múltiplo P/E de saída: 34,6x
A Zscaler é negociada a um P/L futuro de cerca de 34,6x sobre os lucros ajustados. Essa é uma avaliação premium. Mas ela reflete a posição de liderança da empresa em uma categoria de segurança de missão crítica e de rápido crescimento.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantivemos um múltiplo de P/L de saída de 34,6x. Isso pressupõe alguma compressão em relação aos níveis históricos de pico. Mas reflete as vantagens competitivas duradouras da Zscaler na segurança Zero Trust nativa da nuvem.
O preço-alvo médio da rua, de cerca de US$ 224 por ação, sugere que os analistas ainda veem um aumento significativo em relação aos níveis atuais.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da ZS até 2030 mostram resultados variados com base nas taxas de crescimento da receita e na expansão da margem (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: O crescimento da receita diminui e as margens se expandem abaixo do planejado → cerca de 11% de retorno anual
- Caso médio: O crescimento se mantém próximo a 19% e as margens operacionais se expandem conforme o modelo → cerca de 16% de retorno anual
- Caso alto: A demanda por segurança de IA acelera e as margens se expandem mais rapidamente → cerca de 21% de retorno anual
No futuro, a Zscaler continua sendo uma plataforma atraente de longo prazo em segurança cibernética empresarial. A queda acentuada no acumulado do ano levou as ações a níveis que parecem mais atraentes em relação aos fundamentos de longo prazo. Mas os investidores devem pesar o risco de execução de curto prazo em relação à narrativa contínua de interrupção da IA que ainda afeta o sentimento em relação ao software.
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