Principais estatísticas das ações da Goldman Sachs
- Intervalo de 52 semanas: $583 a $985
- Preço atual: $945
- Meta média da rua: $948
- Meta alta da rua: US$ 1.050
- Consenso dos analistas: 7 compras, 1 superação, 16 retenções, 1 subutilização, 1 venda
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 1.052
O que aconteceu?
O Goldman Sachs(GS) é o principal banco de investimentos e empresa de serviços financeiros de serviço completo do mundo, e seus resultados do primeiro trimestre de 2026 apresentaram a segunda maior receita líquida, lucro líquido e lucro por ação da história da empresa.
A receita líquida atingiu US$ 17,23 bilhões, o lucro líquido US$ 5,6 bilhões e o EPS ficou em US$ 17,55, cada valor ficando atrás apenas dos resultados máximos do primeiro trimestre de 2021 e superando todos os outros trimestres da história da empresa.
O motor que impulsionou esse desempenho foi o Global Banking & Markets, que produziu receitas trimestrais recordes de US$ 12,7 bilhões e um retorno sobre o patrimônio líquido superior a 22%.
Dentro do GBM, o financiamento de ações surgiu como o destaque estrutural: as receitas de US$ 2,6 bilhões aumentaram 59% em relação ao ano anterior, impulsionadas por saldos médios recordes na Ásia, onde o Goldman investiu deliberadamente recursos para fechar uma lacuna competitiva que identificou em sua atualização estratégica de 2025.
O significado dessa mudança é mais profundo do que um único trimestre: as receitas combinadas de FICC e financiamento de ações atingiram US$ 3,7 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 36% em relação ao ano anterior e representando quase 40% do total das receitas do GBM, um reequilíbrio estrutural da receita de intermediação volátil em direção ao que a empresa descreve como um fluxo de receita mais duradouro.
As ações do Goldman Sachs também se beneficiam do domínio contínuo da empresa em consultoria de fusões e aquisições: O Goldman manteve sua posição de número um no ranking global, com uma vantagem de US$ 150 bilhões sobre seu par mais próximo em volumes anunciados, fechando negócios que incluem a combinação de US$ 43 bilhões entre Unilever/McCormick, a aquisição de US$ 29 bilhões da Jetro Restaurant Depot pela Sysco e a venda de US$ 26 bilhões da Coterra Energy para a Devon Energy.
"O ambiente para a atividade de banco de investimento continua incrivelmente robusto, especialmente a atividade de fusões e aquisições", disse o CEO David Solomon na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026 em abril passado, acrescentando que, apesar dos acréscimos extraordinários de consultoria durante o primeiro trimestre, a carteira de pedidos da empresa no final do trimestre permaneceu em seu nível mais alto em quatro anos.
O segmento de Gestão de Ativos e Patrimônio acrescentou mais durabilidade ao perfil dos lucros: O Goldman gerou US$ 62 bilhões em entradas de longo prazo baseadas em taxas, seu 33º trimestre consecutivo de fluxos positivos, enquanto o total de ativos sob supervisão atingiu um recorde de US$ 3,7 trilhões.
O crédito privado continuou seu impulso institucional, com US$ 10 bilhões captados no trimestre em todas as estratégias de crédito, e Solomon delineou o caminho da empresa em direção a uma meta de US$ 300 bilhões em crédito privado AUS, observando que os spreads estão se tornando "mais favoráveis aos credores" à medida que um melhor ambiente de implantação se abre para gerentes experientes.
O Goldman aprofundou seu posicionamento em IA por meio de um investimento âncora de US$ 150 milhões na joint venture Anthropic, de US$ 1,5 bilhão, juntamente com a Blackstone e a Hellman & Friedman, um veículo projetado para implantar ferramentas de IA com tecnologia Claude em serviços financeiros e empresas de portfólio de private equity, colocando o Goldman no centro da monetização de IA em nível empresarial.
Opinião de Wall Street sobre as ações da GS
A batida nos lucros do primeiro trimestre faz mais do que confirmar um trimestre forte: ela redefine a linha de base dos lucros futuros para uma franquia cujo mix de receitas mudou estruturalmente para financiamento, taxas de gestão de patrimônio e profundidade de consultoria, tornando a leitura cíclica histórica das ações do Goldman Sachs menos confiável como âncora de avaliação.
O GS apresentou um lucro por ação normalizado de US$ 17,55, contra uma estimativa de consenso de US$ 16,49, o que representa uma alta de US$ 1,06, enquanto a receita do primeiro trimestre, de US$ 17,23 bilhões, ficou acima da estimativa de US$ 16,97 bilhões, ambos os números refletindo a amplitude da franquia, que executa simultaneamente operações comerciais, financeiras, bancárias e de gestão de patrimônio em um ambiente volátil.
Quatorze dos 20 analistas que cobrem o mercado classificam as ações do Goldman Sachs como "hold" (manter), "underperform" (desempenho inferior) ou "sell" (vender), sendo que apenas oito têm convicção de compra, e o preço-alvo médio de US$ 948 se situa essencialmente no preço atual de US$ 944,86, uma postura consensual que trata o GS como totalmente valorizado e está esperando por um catalisador, muito provavelmente uma reaceleração das fusões e aquisições de patrocinadores e monetização de IPOs, antes de fazer um upgrade.
A um P/L NTM atual de aproximadamente 16x contra uma média histórica de 5 anos de 12x, as ações do Goldman Sachs parecem razoavelmente valorizadas, com o múltiplo premium refletindo a melhoria estrutural do ROE da empresa de menos de 10% antes de 2020 para 120% no primeiro trimestre de 2026, deixando espaço limitado para uma expansão múltipla adicional sem um aumento significativo no crescimento futuro do LPA.
Esse consenso cauteloso cria sua própria configuração: se a carteira de pedidos de fusões e aquisições, que atingiu o nível mais alto em quatro anos, se converter em receitas de consultoria acima dos níveis do ano anterior no segundo e terceiro trimestres de 2026, e se o financiamento de ações se mantiver acima de US$ 2 bilhões por trimestre, o caso de aumento do LPA se desenvolverá rapidamente em relação a uma linha de base que atualmente precifica apenas um crescimento modesto.
O principal risco é a reversão à média das receitas do GBM: o financiamento de ações de US$ 2,6 bilhões ficou 59% acima do período do ano anterior, e qualquer normalização nos saldos primários asiáticos ou um declínio no envolvimento do cliente durante um conflito prolongado no Oriente Médio comprimiria diretamente a linha de financiamento que agora ancora 40% da receita do GBM.
O catalisador são os lucros do segundo trimestre de 2026: observe se as receitas de consultoria se mantêm acima de US$ 1 bilhão e se o financiamento de ações se mantém acima de US$ 2 bilhões, os dois pontos de dados que confirmariam a durabilidade, e não o pico cíclico que o consenso de retenção está implicitamente precificando.
Ações do Goldman Sachs: Finanças
O Goldman Sachs registrou uma receita total de US$ 16,91 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 14,5% em relação aos US$ 14,78 bilhões do primeiro trimestre de 2025, refletindo a força simultânea das receitas de intermediação e financiamento de ações, acréscimos recordes de consultoria e crescimento constante da receita de taxas de Asset & Wealth Management.
A receita operacional subiu para US$ 6,53 bilhões, um aumento de 15,8% em relação aos US$ 5,64 bilhões do ano anterior, superando o crescimento da receita e confirmando que a empresa está capturando a alavancagem operacional, mesmo enquanto acelera o investimento na infraestrutura de nuvem One GS 3.0 e na implantação de IA.
As margens operacionais se mantiveram em 38,6% em comparação com 38,1% no primeiro trimestre de 2025, um resultado estável que é notável, uma vez que as despesas operacionais totais aumentaram de US$ 9,14 bilhões para US$ 10,38 bilhões, porque o CFO Denis Coleman confirmou na teleconferência de resultados que cerca de US$ 650 milhões do aumento de cerca de US$ 750 milhões ano a ano em despesas não compensatórias foram baseados em transações, vinculados diretamente a volumes recordes de ações e atividade de clientes na Ásia, em vez de crescimento estrutural de custos.
A linha de remuneração passou de US$ 4,88 bilhões para US$ 5,41 bilhões, um aumento de 11%, refletindo tanto a filosofia de remuneração baseada em desempenho da empresa em receitas quase recordes quanto o investimento deliberado em número de funcionários em áreas de crescimento, incluindo private wealth, Ásia e gerenciamento de produtos de IA, custos que Solomon descreveu como antecipados para alavancagem operacional de longo prazo, em vez de serem sintomáticos do enfraquecimento da disciplina de despesas.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário da TIKR tem como meta cerca de US$ 1.052, ancorado em um CAGR de receita de cerca de 2% até 2030, uma margem de lucro líquido que se expande para 29% e um CAGR de EPS de cerca de 4%, suposições que são conservadoras em relação ao crescimento de 28% do EPS que a GS apresentou no período de um ano e aos ventos estruturais favoráveis agora incorporados à franquia.
Com um retorno total projetado de aproximadamente 25% ao longo de aproximadamente 5 anos e uma TIR anualizada de cerca de 2,6%, a preços atuais, as ações do Goldman Sachs estão razoavelmente avaliadas: o cenário intermediário não exige que os negócios se deteriorem, mas também não precifica uma reaceleração da atividade de fusões e aquisições do patrocinador, uma janela de implantação de crédito privado mais ampla ou um crescimento contínuo do financiamento de ações asiáticas que poderia elevar o LPA materialmente acima da linha de base do modelo, deixando o cenário otimista dependente da execução contra um consenso cauteloso de Street.
A tensão central das ações do Goldman Sachs é se o primeiro trimestre de 2026 marca o início de um aumento estrutural duradouro dos lucros ou se o financiamento recorde de ações e o pico de acréscimos de consultoria em fusões e aquisições representam um ponto alto que será revertido à medida que as condições de mercado se normalizarem até 2026.
O que precisa dar certo
- O financiamento de ações, que atingiu um recorde de US$ 2,6 bilhões no primeiro trimestre, com saldos principais em máximos de vários anos na Ásia, se mantém acima de US$ 2 bilhões por trimestre, à medida que a GS continua a fechar as lacunas competitivas identificadas na atualização estratégica de 2025
- A carteira de pedidos de fusões e aquisições, que atingiu o nível mais alto em quatro anos, se converte em receita de honorários de consultoria no segundo e terceiro trimestres de 2026, à medida que a monetização de IPOs e patrocinadores se acelera novamente, considerando que os mercados de ações estão próximos dos níveis mais altos de todos os tempos e a descrição de Solomon do pipeline como "extraordinariamente robusto"
- A captação de recursos de crédito privado em direção à meta de US$ 300 bilhões da AUS continua no ritmo trimestral de US$ 10 bilhões observado no primeiro trimestre, com influxos institucionais (40% das assinaturas de BDCs de crédito da GS no primeiro trimestre vieram de investidores institucionais iniciantes, incluindo seguradoras e fundos de pensão) mais do que compensando qualquer ruído do canal de varejo
- Os investimentos em infraestrutura do One GS 3.0 começam a gerar ganhos de eficiência mensuráveis até 2027, levando o índice de eficiência para a meta de 60% e proporcionando ganhos maiores do que a premissa conservadora de 2% de CAGR de receita do modelo TIKR
O que pode dar errado
- Uma normalização dos saldos primários da Ásia e da volatilidade do mercado de ações comprime o financiamento de ações de US$ 2,6 bilhões para US$ 1,6 bilhão no 1º trimestre de 2024, removendo o principal vento a favor que impulsionou o salto de 59% em relação ao ano anterior que ancora a atual leitura de alta
- O prolongado conflito no Oriente Médio mantém os preços de energia elevados, alimenta a deterioração da demanda do consumidor no 2º e 3º trimestres de 2026 e faz com que a previsão de corte da taxa de juros do Fed, feita pelo próprio Goldman em dezembro de 2026, caia ainda mais para 2027, sustentando a compressão do NIM já visível nas receitas de private banking do Asset & Wealth Management
- O P/L NTM de aproximadamente 16x, já acima da média histórica de 5 anos de 12x, se comprime em direção às normas históricas, à medida que Street aguarda que a atividade de patrocinadores e IPOs seja concretizada antes de conceder uma reavaliação de múltiplos mais altos
- O risco de títulos de crédito privado em torno dos resgates do canal de varejo pressiona o NAV do BDC e gera ruído em torno da meta de US$ 300 bilhões em AUS, mesmo que a carteira institucional do Goldman continue a apresentar o desempenho da taxa de perda não realizada que o CFO confirmou na teleconferência de resultados
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