Principais estatísticas das ações da Deere
- Preço atual: US$ 574,84
- Preço-alvo (médio): ~$778
- Meta de rua: ~$665
- Potencial de retorno total: ~35%
- TIR anualizada: ~7% / ano
- Reação dos ganhos: +0,07% (19 de fevereiro de 2026)
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O que aconteceu?
Deere (DE) estão quase 15% abaixo do recorde histórico estabelecido há apenas três meses, e o mercado está dividido sobre se o recuo é um presente ou um aviso. As ações atingiram US$ 674,19 em 19 de fevereiro de 2026, no mesmo dia em que a empresa divulgou uma grande alta nos lucros do primeiro trimestre, e desde então caíram para cerca de US$ 575. Os otimistas argumentam que as ações simplesmente se superaram e que a tese de recuperação do ciclo permanece intacta. Os ursos apontam para um obstáculo tarifário de US$ 1,2 bilhão, fraqueza persistente na agricultura de grande porte na América do Norte e um múltiplo que ainda precifica uma recuperação que ainda não chegou totalmente.
A batida de fevereiro foi real. A Deere relatou um lucro por ação (EPS) de US$ 2,42 no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, contra uma estimativa consensual de US$ 2,06, uma batida de 17,45% de acordo com os dados de lucros da TIKR. As vendas líquidas das operações de equipamentos de US$ 8,0 bilhões superaram a estimativa de US$ 7,5 bilhões em 6,6%. A administração elevou a orientação de lucro líquido para o ano inteiro para US$ 4,5 a US$ 5,0 bilhões e elevou a orientação de fluxo de caixa operacional para US$ 4,5 a US$ 5,5 bilhões. A reação quase plana da ação naquele dia (+0,07%) disse tudo: o mercado já havia precificado as boas notícias.
Desde então, três acontecimentos reformularam a narrativa. Primeiro, a Deere resolveu sua ação coletiva de vários anos sobre o "direito de consertar" em abril por US$ 99 milhões, dando aos fazendeiros e aos fornecedores independentes de consertos um acesso mais amplo ao software de diagnóstico para equipamentos agrícolas de grande porte, sem admitir qualquer irregularidade. Em segundo lugar, a empresa nomeou Brent Norwood como seu novo diretor financeiro a partir de 1º de maio, substituindo Josh Jepsen, que partiu para a Honeywell Aerospace. Norwood passou mais de 20 anos na Deere e, anteriormente, liderou as finanças da divisão de Construção e Florestas. O CEO John May o chamou de "um líder comprovado com profundo conhecimento financeiro, forte julgamento estratégico e uma abordagem disciplinada para a alocação de capital". Em terceiro lugar, os lucros do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 chegam em 21 de maio, a dez dias de distância, dando aos investidores a primeira chance de ver se a afirmação da administração de que "2026 é o ano do fim" está se mantendo.
Por que a tese do ciclo tem mais apoio do que sugerem as manchetes
O caso de baixa está centrado na agricultura norte-americana de grande porte. O segmento de Produção e Agricultura de Precisão (PPA) da Deere, que fabrica tratores para culturas em linha, colheitadeiras e equipamentos de plantio, enfrenta um setor que a administração espera que caia de 15% a 20% neste ano fiscal. As receitas de caixa das colheitas continuam sob pressão e os agricultores de culturas em linha estão trabalhando em seu ambiente de margem mais difícil em anos. Isso é real.
O que a transcrição do primeiro trimestre revela, no entanto, é que o excesso de equipamentos usados, o maior freio à demanda por novas máquinas, está sendo eliminado mais rapidamente do que o esperado. O diretor de relações com investidores, Josh Beal, observou que os tratores usados de modelos mais recentes caíram drasticamente: os tratores 8R dos anos-modelo 2022 e 2023 caíram mais de 40% em relação ao pico de março de 2025, com essas unidades caindo mais de 20% sequencialmente apenas no primeiro trimestre. À medida que o estoque de usados se esvazia, ele libera a escada comercial e torna as compras de reposição viáveis novamente. Os pedidos de tratores grandes aumentaram o suficiente para que a carteira agora se estenda até o quarto trimestre fiscal da Deere.
O setor de Construção e Silvicultura é o ponto positivo mais imediato. As vendas líquidas do primeiro trimestre aumentaram 34% em relação ao ano anterior, para US$ 2,67 bilhões, e o banco de pedidos aumentou mais de 50% sequencialmente, atingindo seu nível mais alto desde maio de 2024. O Presidente de Construção, Ryan Campbell, apontou para uma ampla base de demanda: "O mundo está enfrentando uma urgência crescente para atualizar ou substituir a infraestrutura principal. O investimento em moradias unifamiliares precisa aumentar, e há uma enorme demanda para apoiar a infraestrutura necessária para investimentos em IA." A gerência elevou a previsão de vendas líquidas de C&F para o ano inteiro para 15%, com margens operacionais orientadas para 9% a 11%.
A Small Agriculture and Turf (SAT) acrescentou outra camada de suporte. As vendas líquidas aumentaram 24% no primeiro trimestre após a subprodução deliberada no ano fiscal de 2025, e o estoque de campo para tratores pequenos está cerca de 40% abaixo dos níveis do ano anterior. A previsão de vendas líquidas de SAT para o ano inteiro também foi aumentada para 15%.
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Tarifas, avaliação e o que as ruas estão precificando
A Deere está absorvendo US$ 1,2 bilhão em custos tarifários antes dos impostos no ano fiscal de 2026. Beal foi direto na chamada do primeiro trimestre: "O total de custos tarifários deste ano em 2026 é de US$ 1,2 bilhão antes dos impostos." A empresa espera compensar isso por meio de aproximadamente 1,5 ponto de realização de preços em PPA e 2,5 pontos em C&F, além de eficiências contínuas de produção. A gerência orientou a neutralidade de preço/custo para o ano inteiro, incluindo o ônus da tarifa, um resultado mais difícil do que parece, dado o ambiente de preços competitivos.
O novo CFO Brent Norwood entrará nesse contexto em 21 de maio. Sua experiência como diretor financeiro da C&F, o segmento que atualmente está fazendo o trabalho mais pesado, faz dele uma voz confiável exatamente nas questões de margem sobre as quais os investidores o pressionarão. A transição da liderança não acarreta nenhum risco de interrupção operacional, dada a familiaridade institucional de Norwood com o negócio.
A US$ 574,84, a DE é negociada a um P/L para os próximos doze meses (NTM) de 30,59x, o que parece elevado até que se leve em conta o fato de que a Deere está obtendo lucros próximos do mínimo. O mesmo múltiplo aplicado ao poder dos lucros normalizados implica preços significativamente mais altos sem exigir qualquer reavaliação. Para fins de contexto, o par global mais próximo da Komatsu Deere em equipamentos agrícolas e de construção é negociado a um P/L NTM de 20,34x e a um EV/EBITDA NTM de 9,72x, em comparação com os 27,88x da Deere. O prêmio da Deere reflete a diferenciação tecnológica, seu braço de serviços financeiros e o domínio do mercado norte-americano. O mercado ainda está analisando se esse prêmio é totalmente justificado com base nos lucros do ciclo.
De acordo com a TIKR, 26 recomendações de analistas cobrem a DE: 8 compras, 5 superações, 11 retenções, 1 sub-recomendação e 1 venda, com uma meta de preço médio de US$ 665,10, cerca de 16% acima dos níveis atuais. Recentemente, o Barclays elevou sua meta de US$ 530 para US$ 640, mantendo a classificação Overweight. O Citi seguiu na direção oposta, reduzindo de US$ 675 para US$ 625, com uma classificação neutra, citando a dinâmica de preços da feira CONEXPO como uma preocupação de curto prazo.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 574,84
- Preço-alvo (médio): ~$778
- Potencial de retorno total: ~35%
- TIR anualizada: ~7% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta cerca de US$ 778 até 31 de outubro de 2030, usando um CAGR de receita de cerca de 8% e uma margem de lucro líquido de cerca de 13%. Os dois impulsionadores de receita são a recuperação da agricultura de grande porte na América do Norte, à medida que o estoque de usados se normaliza e a demanda de reposição retorna, e o impulso sustentado em Construção e Silvicultura, vinculado ao investimento em infraestrutura e à demanda de data center. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional da recuperação do volume, já que as fábricas que operam com capacidade reduzida hoje produzem fortes incrementos de fluxo de caixa livre quando o volume retorna.
Com um retorno total de cerca de 35% e uma TIR anualizada de aproximadamente 7% até outubro de 2030, este é um caso medido, não uma ruptura. Ele pressupõe que o ciclo se reverta, de modo geral, como a administração espera. O principal risco é o tempo: se a agricultura de grande porte demorar mais um ou dois anos para se recuperar, o múltiplo de ganhos de curto prazo permanecerá elevado em relação aos ganhos comprimidos, limitando o potencial de reavaliação.
O fluxo de caixa livre da Deere nos últimos doze meses foi de cerca de US$ 5,2 bilhões, proporcionando um piso durável durante o período de baixa. A empresa retornou quase US$ 750 milhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras somente no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, o que comprova que a disciplina financeira se mantém durante o ciclo, e não apenas no pico.
Conclusão
A métrica a ser observada em 21 de maio é a margem operacional do segmento PPA. A Deere registrou 4,4% no primeiro trimestre, prejudicada por um mix geográfico desfavorável, tarifas e fraqueza na América do Sul. A administração orientou para margens de PPA de dois dígitos em cada trimestre restante do ano fiscal de 2026, à medida que a produção norte-americana aumenta. Se as margens de PPA do segundo trimestre forem iguais ou superiores a 11%, isso validará a tese do fundo do ciclo e dará aos otimistas uma luz verde. Se elas decepcionarem, o recuo de 15% em relação ao ATH parecerá menos uma janela de compra e mais o início de uma correção mais ampla.
O modelo TIKR diz que há cerca de 35% de retorno total até outubro de 2030 a preços atuais, uma recompensa razoável para os investidores dispostos a se manterem durante o restante da reinicialização.
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