Principais estatísticas das ações da Fox Corporation
- Preço atual: US$ 66,82
- Preço-alvo (médio): ~$79
- Meta de rua: ~$72
- Potencial de retorno total: ~17%
- TIR anualizada: ~4% / ano
- Reação dos ganhos: ~+7% (11 de maio de 2026)
- Rebaixamento máximo: 28,89% (25 de fevereiro de 2026)
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O que aconteceu?
A Fox Corporation (FOXA) subiu cerca de 7% em 11 de maio, depois de apresentar seu melhor terceiro trimestre fiscal já registrado, levando os investidores a perguntar se as ações merecem uma reavaliação. Os otimistas estão apontando para a Copa do Mundo Masculina da FIFA, que começa em junho, e para o ciclo de publicidade das eleições de meio de mandato que se aproxima do outono. Os "ursos" estão observando um modelo de avaliação que precifica um crescimento de receita anual inferior a 1% e um consenso de Street pouco acima do preço atual. A pergunta que o mercado está fazendo é se o negócio de conteúdo ao vivo da Fox está genuinamente se beneficiando de um calendário de eventos favorável que se reinicia após 2026.
O presidente executivo e CEO, Lachlan Murdoch, deu o tom na teleconferência de 11 de maio: A Fox entregou "US$ 4 bilhões de receita e crescimento do EBITDA de 11% para pouco mais de US$ 950 milhões", um recorde para o terceiro trimestre fiscal. Excluindo a transmissão do Super Bowl do ano passado da comparação, a receita de publicidade teria crescido em dois dígitos, o que elimina o ruído do calendário e mostra o que o negócio subjacente está realmente fazendo.
Um trimestre que Wall Street não previu
Wall Street havia previsto um EPS ajustado de US$ 0,97. A Fox entregou US$ 1,32, uma batida de 36%, de acordo com os dados de Beats and Misses da TIKR. O EBITDA de US$ 954 milhões ficou quase 29% acima do consenso de US$ 742 milhões. A receita de US$ 3,99 bilhões superou as estimativas em cerca de US$ 187 milhões.
O número principal da receita parece um declínio porque a Fox transmitiu o Super Bowl LIX no mesmo trimestre do ano anterior, gerando mais de US$ 800 milhões em receita bruta de publicidade que não tem equivalente nesse período. O CFO Steve Tomsic abordou o assunto diretamente: "Excluindo o impacto do Super Bowl e outras mudanças na programação da pós-temporada da NFL, nossa receita total de publicidade da empresa teria crescido dois dígitos em relação ao trimestre do ano anterior."
Três coisas dentro do trimestre contam a história real.
A FOX News atingiu sua maior receita de publicidade no terceiro trimestre de todos os tempos. Murdoch divulgou que a rede adicionou mais de 200 novos clientes de publicidade premium no ano fiscal de 2026, além dos 350 adicionados no ano fiscal de 2025, com CPMs (custo por mil impressões de anúncios) nacionais aumentando mais de 45%. Ele também observou que o preço da Fox News ainda está significativamente abaixo das redes de transmissão com as quais concorre, enquadrando a lacuna como uma vantagem inacabada em vez de um teto.
O Tubi, serviço de streaming gratuito da Fox com suporte de anúncios, aumentou a receita em 23%, com um aumento de 19% no tempo total de exibição. Mais importante ainda, atingiu o ponto de equilíbrio ou melhor pelo terceiro trimestre consecutivo. O investimento digital para o ano fiscal completo está agora abaixo dos US$ 290 milhões gastos no ano passado, o que significa que o crescimento do Tubi está se autofinanciando.
O Fox One, o pacote de streaming direto ao consumidor da empresa, adicionou assinantes e os manteve melhor do que a administração esperava. Mais da metade das visualizações do terceiro trimestre na Fox One foi de conteúdo noticioso, o que aponta para um público fiel além dos esportes.
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Dois catalisadores que o mercado está avaliando
O verdadeiro motivo da movimentação das ações em 11 de maio é o que vem a seguir.
A Copa do Mundo Masculina da FIFA começa em 11 de junho e vai até 19 de julho, e a Fox detém os direitos exclusivos de transmissão em inglês de todos os 104 jogos na televisão aberta dos EUA. O CFO Tomsic confirmou que o impacto financeiro se divide em aproximadamente 50/50 entre o quarto trimestre fiscal atual da Fox e o primeiro trimestre fiscal do próximo ano, e que o evento será um acréscimo de EBITDA em nível total da empresa. A Tubi fará a transmissão simultânea dos jogos de abertura, dando à plataforma uma rara oportunidade de aumentar seu público em torno do evento esportivo mais assistido do mundo.
No aspecto político, Murdoch citou estimativas de mercado de terceiros que projetam o ciclo de publicidade de meio de mandato de 2026 em US$ 11 bilhões, o que seria um recorde de meio de mandato. A Fox já está gerando uma receita política recorde para um ano de baixa, antes que o ciclo tenha começado de forma significativa. Suas emissoras locais em estados de batalha, incluindo a Flórida e a Geórgia, combinadas com a publicidade de questões em grandes mercados como a Califórnia, posicionam a empresa para obter uma participação significativa.
O calendário esportivo também reforçou a posição de conteúdo da Fox durante o trimestre. O World Baseball Classic apresentou índices de audiência superiores a 150% em comparação com o torneio de 2023. O fim de semana de estreia da MLB na FOX teve um aumento de 45%. A IndyCar cresceu 37% no final do trimestre. No dia anterior aos lucros, a Fox anunciou que havia adquirido mais dois jogos nacionais da temporada regular da NFL para a próxima temporada, incluindo o que Murdoch descreveu como o primeiro jogo triplo de transmissão televisiva da história.
Esses são eventos contratados com cronograma de receita conhecido, e é por isso que o mercado reagiu tão fortemente como o fez.
Como a Fox se compara a seus pares
A Fox é negociada a 7,94x NTM EV/EBITDA, um prêmio modesto em relação à média do grupo de pares TIKR de 6,71x. A Paramount Skydance está cotada a 7,38x e o Nexstar Media Group a 6,27x. Ambas enfrentam desafios estruturais mais amplos em relação ao conteúdo e à distribuição, que as notícias e os esportes ao vivo da Fox contornam em grande parte. A manutenção desse prêmio após a conclusão do calendário de eventos de 2026 dependerá de quanto dos ganhos com publicidade serão transferidos para o fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2027 e nos anos seguintes.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 66,82
- Preço-alvo (médio): ~$79
- Potencial de retorno total: ~17%
- TIR anualizada: ~4% / ano
Usando o caso médio, o modelo da TIKR projeta um CAGR de receita abaixo de 1% até o ano fiscal de 2030. Os dois fatores que mantêm a receita positiva são a recuperação do mercado de publicidade (crescimento da Tubi e o ciclo de anúncios políticos recorrentes) e a estabilidade da receita de distribuição, à medida que a Fox One constrói uma base de assinantes fora da contagem tradicional de TV por assinatura. O crescimento do EPS de cerca de 5% ao ano impulsiona o retorno, sustentado em grande parte pelo programa de recompra em andamento da Fox, que retirou mais de 36% das ações em circulação desde 2019, incluindo uma recompra acelerada de ações de US$ 1,5 bilhão concluída recentemente.
O retorno médio de aproximadamente 17% até meados de 2030, ou cerca de 4% ao ano, reflete um negócio com crescimento limitado da receita, mas com forte geração de caixa. O principal risco é a aceleração do corte de cabos além da atual taxa de erosão anual abaixo de 6,5% em distribuidores terceirizados, o que pressionaria a receita de distribuição antes que a Fox One pudesse compensar a perda.
Conclusão
Observe a receita total de publicidade da empresa no próximo relatório de lucros da Fox, em 4 de agosto de 2026. Se ela mantiver um crescimento de dois dígitos até o trimestre da Copa do Mundo, a tese de reavaliação tem apoio. Se o crescimento se normalizar para um único dígito baixo após a conclusão do calendário de eventos, o retorno anual médio de 4% é provavelmente o quadro correto.
A Fox é uma empresa de conteúdo ao vivo que está participando de seus dois eventos de maior valor simultaneamente, com o apoio de US$ 3,6 bilhões em caixa e um programa de recompra com espaço para ser executado. O modelo TIKR diz que a vantagem é real, mas modesta. Os próximos seis meses dirão aos investidores em qual cenário eles realmente se encontram.
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