Principais estatísticas das ações da Block
- Preço atual: US$ 72,33
- Preço-alvo (médio): ~$146
- Meta de rua: ~$ 90
- Potencial de retorno total: ~100%
- TIR anualizada: ~16% / ano
- Reação dos lucros: +6.72% (5/7/26)
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O que aconteceu?
Bloco (XYZ) obtiveram exatamente o que estavam esperando esta semana. As ações subiram 6,72% em 7 de maio, depois que a Block registrou margens ajustadas recordes e aumentou sua orientação para o ano inteiro pelo segundo trimestre consecutivo. Os otimistas consideram isso como uma confirmação de que uma Block mais enxuta é estruturalmente mais lucrativa. Os "ursos" apontam para um grande prejuízo líquido GAAP e uma investigação em andamento do Departamento de Justiça como evidência de que os números ajustados obscurecem a complexidade real. A questão que os investidores estão debatendo agora é: a transformação impulsionada pela IA da Block já foi precificada ou a composição real está apenas começando?
De uma empresa de pagamentos a uma empresa de inteligência
O resultado positivo dos lucros é a manchete. A história mais importante é o que o CEO Jack Dorsey disse sobre para onde a Block está realmente indo.
"Acredito que estamos evoluindo para uma empresa de inteligência", disse Dorsey na teleconferência. "Estamos analisando profundamente nossa compreensão de nossos vendedores e clientes do Cash App e fornecendo a eles exatamente o que precisam no momento certo." A Block agora tem produtos em funcionamento para apoiar essa afirmação.
O Moneybot, assistente financeiro de IA da Block dentro do Cash App, atingiu a disponibilidade geral no primeiro trimestre e atraiu 1 milhão de usuários ativos em uma única semana, sem marketing externo ou no aplicativo. De acordo com o líder de negócios Owen Jennings, mais de um terço dos clientes que fazem uma movimentação de dinheiro por meio do Moneybot estão se vinculando a um novo produto líquido no processo, uma oportunidade de fluxo de caixa livre dentro de uma métrica de engajamento.
O Managerbot, o assistente de IA para vendedores da Square, ultrapassou 1 milhão de vendedores ativos e está a caminho de alcançar todos os vendedores da Square até junho. Jennings disse que a retenção "surpreendeu positivamente", com os vendedores retornando em altas taxas após a primeira sessão. Cada vendedor recebe mais de 100 agentes de IA atuando em seu nome, obtendo dados de vendas, sinalizando tendências de receita e automatizando tarefas de rotina. Essa aderência é diretamente importante para a retenção do lucro bruto da Square.
Os números da velocidade interna confirmam a história do produto. As alterações no código de produção por engenheiro aumentaram mais de 2,5 vezes de janeiro a abril, e as contribuições de código de não engenheiros aumentaram quase 60% no mesmo período, de acordo com a CFO Amrita Ahuja na chamada de resultados. Jennings ilustrou a mudança com um exemplo concreto: uma integração Buy Now, Pay Later para o Cash App Pay (o link de pagamento comercial da Block, que permite que os consumidores paguem em parcelas no checkout) que foi planejada para três meses e cinco engenheiros, e foi construída por dois engenheiros em três a quatro semanas.
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O volante dos bairros
Os bairros podem ser o motor de crescimento que o mercado mais está subestimando.
O programa conecta os consumidores do Cash App aos comerciantes da Square por meio de um feed de fidelidade e descoberta, permitindo que os vendedores criem uma base de seguidores do Cash App que receba ofertas direcionadas. Em março de 2026, o Neighborhoods havia atingido US$ 320 milhões em volume de pagamento bruto (GPV) anualizado, o valor total das transações com cartão processadas por meio da plataforma da Block, um aumento de 190% desde dezembro. Somente em abril, a Block adicionou mais vendedores ao Neighborhoods do que em toda a história anterior do produto.
O que torna os dados convincentes é o efeito de rede. Jennings observou na teleconferência que os seguidores do Neighborhoods representam cerca de 10% do GPV total de um vendedor dentro de alguns trimestres após o registro. Cerca de metade desses seguidores não eram usuários ativos do Cash App no mês anterior à adesão, o que significa que o Neighborhoods está expandindo a rede do Block, e não apenas reciclando-a. Esse é exatamente o tipo de fosso econômico que os concorrentes não podem replicar facilmente: um circuito fechado que monetiza os dois lados do balcão usando a infraestrutura que a Block já possui.
A gerência disse que o Neighborhoods será mais do que um "erro de arredondamento" para ativos de transações mensais do Cash App na segunda metade de 2026. Com o crescimento dos ativos apenas na faixa de um dígito baixo recentemente, qualquer aceleração seria um catalisador significativo de reavaliação.
Fortes resultados ajustados, mas com riscos reais subjacentes
Os números do primeiro trimestre foram sólidos em uma base ajustada. O lucro bruto cresceu 27% em relação ao ano anterior, para US$ 2,91 bilhões, impulsionado pelo crescimento de 38% no Cash App e de 9% na Square. O lucro operacional ajustado aumentou 56%, para US$ 728 milhões, com uma margem recorde de 25%. O EPS diluído ajustado atingiu US$ 0,85, um aumento de 52% e bem acima da estimativa de consenso de US$ 0,68 por TIKR. Em seguida, Block aumentou a orientação para o ano de 2026 para US$ 12,33 bilhões em lucro bruto (crescimento de 19%), US$ 3,34 bilhões em lucro operacional ajustado com uma margem de 27% e US$ 3,85 em EPS diluído ajustado, representando um crescimento de 62% em relação ao ano anterior.
O quadro GAAP tem um peso real. De acordo com a divulgação de resultados do primeiro trimestre de 2026 da Block, a empresa registrou uma perda líquida impulsionada por grandes encargos de reestruturação vinculados à redução de mais de 40% de sua força de trabalho e elevadas perdas em transações e recebíveis de consumidores. A Block também provisionou US$ 240 milhões para uma possível resolução de uma investigação em andamento do DOJ relacionada às práticas de conformidade do Cash App, divulgando que as perdas finais poderiam exceder esse valor e ser relevantes. Isso não é uma nota de rodapé; é um risco legal real que os investidores devem levar em todas as discussões de avaliação.
Além do risco legal, o crescimento da Block depende da normalização do Borrow (seu produto de empréstimo de curto prazo ao consumidor) sem prejudicar as margens. As origens de empréstimos ao consumidor cresceram 82% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre. Ahuja confirmou durante a teleconferência que essa taxa se normalizará à medida que o produto apresentar fortes comparações com o ano anterior na segunda metade de 2026. O fato de as taxas de perda nos grupos de mutuários mais novos permanecerem dentro das metas - o grupo mais novo ficou em 3,16% contra 2,67% para clientes com mais de 13 meses na plataforma - determinará se a trajetória do fluxo de caixa livre do Cash App será mantida.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 72,33
- Preço-alvo (médio): ~$146
- Retorno total potencial: ~100%
- TIR anualizada: ~16% / ano
O caso médio da TIKR baseia-se em um CAGR de receita de cerca de 9% até 2030, conservador em relação ao crescimento de 27% do lucro bruto que a Block acaba de registrar. Os dois impulsionadores de receita são o aprofundamento do ecossistema de empréstimos e comércio do Cash App em seus cerca de 59 milhões de ativos mensais que realizam transações e os canais diversificados de entrada no mercado da Square (vendas de campo, parcerias ISO, Neighborhoods), sustentando o crescimento do GPV na faixa de dez por cento a dez por cento em 2027 e 2028, consistente com a orientação do Dia do Investidor da administração. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional: A Block acabou de converter 27% de crescimento do lucro bruto em 56% de crescimento da receita operacional ajustada, e o modelo pressupõe que a taxa de conversão seja moderada, mas continue.
O principal risco é o crédito. Se as condições macroeconômicas empurrarem as taxas de perda de coorte do Borrow mais recente significativamente acima dos níveis atuais, as margens de lucro variável serão comprimidas e a expansão do fluxo de caixa livre que o modelo pressupõe será interrompida. O cenário mais elevado, com crescimento da receita em torno de 10% e margens de cerca de 12%, implica aproximadamente US$ 241 até 2030. A meta média de Street está em torno de US$ 90, o que implica em um aumento de cerca de 24%, menos de um quarto do que o caso médio da TIKR implica até 2030.
Conclusão
A métrica a ser observada no segundo trimestre de 2026, prevista para agosto de 2026, é o número de ativos transacionados mensalmente pelo Cash App. A gerência orientou um crescimento baixo de um dígito até o final do ano e disse que o Neighborhoods começará a movimentar esse número de forma significativa no segundo semestre. Se o crescimento dos ativos acelerar acima de 5% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, a tese do volante de inércia da Neighborhoods ganhará credibilidade real. Se ele estagnar, o caso de baixa é que a Block pode aumentar o lucro mais rapidamente do que a receita, mas não pode fazer com que sua rede ganhe tração. A Block acaba de provar a primeira metade dessa equação. A segunda metade é para o que serve o restante de 2026.
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