Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 296 (11 de maio de 2026)
- Receita do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 5,84 bilhões, aumento de 24% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 1,47, aumento de 41% em relação ao ano anterior (recorde; acima do limite superior da orientação)
- Orientação de receita para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026: US$ 6,6 bilhões (+/- US$ 400 milhões)
- Orientação de EPS para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026: US$ 1,65 (+/- US$ 0,15) - recorde
- Orientação de margem bruta para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026: 50,5% (+/-1pp)
- Orientação de margem operacional para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026: 36,5% (+/-1pp)
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 376
- Aumento implícito: ~27%
Ações da Lam Research registram trimestre recorde com a aceleração da demanda por equipamentos impulsionada pela IA
As ações da Lam Research(LRCX) entregaram $ 5.84 bilhões em receita para o terceiro trimestre do ano fiscal de 3, um aumento de 24% ano a ano e representando o terceiro trimestre consecutivo de receita recorde da empresa, com EPS ajustado de $ 1.47 superando o limite superior da faixa orientada.
O Grupo de Negócios de Suporte ao Cliente foi o principal impulsionador, ultrapassando US$ 2 bilhões em receita trimestral pela primeira vez na história da empresa, de acordo com o CFO Doug Bettinger na chamada de resultados do terceiro trimestre de 2026.
O CSBG gerou uma receita de US$ 2,11 bilhões, um aumento sequencial de 6% e de 25% em relação ao ano anterior, impulsionado pelas altas taxas de utilização do setor, que impulsionam a demanda por peças de reposição e serviços.
A fundição foi responsável por 54% da receita de sistemas, com receita em dólares aproximadamente estável sequencialmente, mas com aumento de 35% em relação ao ano anterior, já que os investimentos de ponta e os gastos com nós maduros ocorreram em paralelo.
A memória recuperou terreno, subindo para 39% da receita de sistemas em relação aos 34% do trimestre anterior, com a DRAM atingindo uma participação recorde de 27% devido ao forte investimento em HBM e à aceleração das transições de nós 1c.
A NAND manteve-se em 12% da receita de sistemas, com a gerência agora projetando crescimento durante o restante do ano, à medida que o setor acelera a conversão para dispositivos de 256 camadas ou mais.
O CEO Tim Archer declarou que os US$ 40 bilhões previamente comunicados em gastos com conversão de NAND agora serão "antecipados, com a maioria dos gastos ocorrendo antes do final do ano civil de 2027", uma aceleração notável em relação às expectativas anteriores.
A margem bruta para o trimestre foi de 49,9% e a margem operacional atingiu 35%, ambas no limite superior da orientação, impulsionada por um mix favorável de clientes e produtos e pela melhoria da eficiência da fábrica.
Para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026, Lam orientou uma receita de US$ 6,6 bilhões e um EPS recorde de US$ 1,65, com margem operacional de 36,5%, o que significa que a empresa já está operando acima do limite superior de seu modelo de meta de longo prazo anterior.
A gerência aumentou sua estimativa de WFE para 2026 de US$ 135 bilhões para US$ 140 bilhões com uma tendência de alta, citando projeções mais fortes de gastos dos clientes em todos os segmentos de dispositivos.
Bettinger confirmou que o crescimento do WFE deve continuar em 2027, afirmando: "Parece que está se preparando para ser um ano muito bom em 2027, com base no que podemos ver", citando o aumento da disponibilidade de salas limpas como o principal catalisador.
A atividade de retorno de capital foi substancial: A Lam alocou aproximadamente $800M para recompra de ações no trimestre a um preço médio de aproximadamente $211 por ação, retirou $750M em notas não garantidas e pagou $326M em dividendos, retornando 139% do fluxo de caixa livre.
A Lam também avançou em conquistas tecnológicas importantes neste trimestre, alcançando suas primeiras vitórias em dielectric etch em uma grande fundição/fabricante de lógica, um marco que Archer destacou como evidência da amplitude do portfólio que se estende a novos relacionamentos com clientes.
Espera-se que a receita de embalagens avançadas exceda 50% de crescimento para todo o ano civil de 2026, apoiada pelas capacidades de revestimento de cobre e gravação de TSV da Lam.
O programa Dextro cobot se expandiu para 8 tipos de ferramentas no trimestre, com unidades de próxima geração sendo enviadas para produtos de deposição pela primeira vez, adicionando precisão de manutenção automatizada à base instalada da Lam de mais de 100.000 câmaras.
A administração observou que as receitas do segundo semestre do ano civil devem exceder o primeiro semestre, e uma atualização do modelo financeiro de longo prazo está planejada para o final de 2026, uma vez que as margens operacionais já excederam as metas anteriores.
Avaliação das ações da Lam Research: Configuração forte, aumento medido
O modelo TIKR avalia as ações da Lam Research em ~$ 376, o que implica em um aumento de aproximadamente 27% em relação ao preço atual de ~$ 296.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 16% e uma margem de lucro líquido de 33% durante o período de previsão, contra uma taxa de crescimento de receita histórica de um ano de 24% e uma margem de lucro líquido atual de 27%.
Os resultados deste trimestre reforçam que ambas as premissas são viáveis: o crescimento da receita está bem acima do CAGR médio, e a orientação da própria administração aponta para uma expansão contínua da margem além das metas anteriores de longo prazo da empresa.
O quadro de risco/recompensa melhorou significativamente com a revisão para cima do WFE, a conversão de NAND e a orientação para o trimestre de junho, que implica um aumento sequencial na receita e na margem operacional.
A cerca de US$ 296, com uma orientação futura recorde e uma configuração de demanda plurianual confiável, as ações da Lam Research oferecem uma entrada razoável para os investidores que aceitam que o retorno médio de 27% é ponderado ao longo de mais de quatro anos.
O caso de investimento das ações da Lam Research agora se baseia no fato de o ciclo de equipamentos impulsionado pela IA sustentar sua intensidade por tempo suficiente para que a conversão de NAND e o crescimento do WFE fluam para os lucros na estrutura de margem orientada.
O que precisa dar certo
- Os gastos com conversão de NAND, concentrados antes do final de 2027, se materializam no cronograma acelerado descrito por Archer, impulsionando a receita de sistemas bem acima da participação atual de 12% da NAND
- A margem bruta se mantém em 50% ou mais até o final do ano, conforme orientação de Bettinger, apesar dos ventos contrários do mix de clientes citados para o quarto trimestre
- A receita de embalagens avançadas excede 50% de crescimento para todo o calendário de 2026, adicionando um vetor de crescimento recorrente que amplia a base de receita da Lam para além dos ciclos tradicionais de memória e fundição
- A segunda unidade de fabricação da Malásia entra em operação no segundo semestre de 2026, permitindo que a Lam atenda à crescente demanda sem comprimir as margens por meio de custos de expedição ou restrições de fornecimento
O que ainda pode dar errado
- O crescimento das despesas operacionais de aproximadamente 5% a 7% por trimestre, que a gerência se comprometeu a manter, limita a proteção de ganhos negativos se o crescimento da receita desacelerar
- A receita da China, que representou 34% do total no terceiro trimestre e deverá diminuir no quarto trimestre, de acordo com a orientação da Bettinger, cria um risco de concentração estrutural se houver mais restrições à exportação
- Os adiantamentos de clientes estão em seu nível mais baixo em quase quatro anos, sinalizando que os clientes que estão crescendo mais rapidamente não estão pré-comprometendo a capacidade, o que limita a visibilidade futura em um cenário de abrandamento da demanda
- O crescimento da WFE em 2027 é atualmente a expectativa da gerência, mas não há orientação formal; um atraso na construção de salas limpas ou uma pausa nos gastos dos clientes com memória poderia causar revisões significativas nas estimativas
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