Principais estatísticas das ações da Visa
- Preço atual: US$ 322,32
- Meta de rua: ~$398
- Preço-alvo (médio): ~$613
- Potencial de retorno total: ~92%
- TIR anualizada: ~16% / ano
- Reação dos ganhos: +8,26% (28 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Visa (V) passaram meses lutando com uma questão teimosa: uma rede de pagamentos pode permanecer relevante quando agentes de IA, stablecoins e fintechs nativas de criptografia estão tentando ativamente contorná-la? O relatório de lucros do segundo trimestre fiscal de 2026, divulgado em 28 de abril, deu uma resposta decisiva.
As ações subiram 8,26% no dia dos lucros, depois que a Visa divulgou uma receita líquida de US$ 11,2 bilhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, seu maior crescimento de receita desde 2022. O resultado superou as estimativas dos analistas em US$ 480 milhões. O CEO Ryan McInerney observou que, ao excluir a recuperação pós-pandemia e a aquisição da Visa Europe, foi na verdade o crescimento mais forte desde 2013. O lucro por ação ajustado ficou em US$ 3,31, superando o consenso de US$ 3,10 em US$ 0,21.
Os otimistas apontam que os serviços de valor agregado, ou VAS, cresceram 27% em dólares constantes, a receita comercial e de movimentação de dinheiro aumentou 24% e uma recompra trimestral recorde de US$ 7,9 bilhões. Os "ursos" estão se perguntando se o P/L futuro de 22,9x já inclui o preço das boas notícias e se os concorrentes da stablecoin acabarão por contornar totalmente a rede. A questão não resolvida é se o impulso da Visa para o comércio de IA e blockchain é um crescimento genuíno ou uma proteção contra sua própria ruptura.
VAS: o motor que o mercado ainda está subestimando
O número que mais importou no segundo trimestre não foi o volume de pagamentos. Foi o VAS, o conjunto de ferramentas antifraude, análise de dados, consultoria e serviços de marketing que agora representa 30% da receita líquida total e cresceu 27% em relação ao ano anterior em dólares constantes, chegando a US$ 3,3 bilhões.
Esse não é um pico de um trimestre. McInerney disse aos analistas na teleconferência de resultados que a fraude agora está entre as três principais preocupações dos CEOs em toda a base de emissores e comerciantes da Visa, "algo que não acontecia há vários anos". A resposta da Visa é o Visa Large Transaction Model, um modelo de IA próprio treinado em seus próprios dados de transações que, segundo McInerney, pode permitir "um aumento de até cinco vezes na captura do valor da fraude".
Os serviços de marketing são o segundo motor. A Copa do Mundo da FIFA, com o primeiro jogo a menos de 45 dias da chamada de resultados, já está dando resultados. O CFO Chris Suh descreveu uma campanha de um cliente latino-americano que impulsionou um aumento de 10% nos cartões ativos em pouco mais de três meses e gerou US$ 10 milhões em receita de SVA para a Visa. "Há um bom volante em funcionamento", disse Suh. "À medida que nossos clientes continuam a crescer mais rapidamente, eles continuam a aumentar os volumes e a direcionar os gastos para a Visa."
O ponto estrutural: como McInerney observou, a grande maioria da receita de SVA está "vinculada a transações, cartões e contas". Não se trata de um negócio autônomo que possa ser interrompido fora da rede principal. Ele é composto por todos os recursos de IA que são colocados sobre ele.
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Stablecoins e agentes: Ameaça ou vento a favor?
O caso do urso está sendo apresentado publicamente. A Fortune informou esta semana que os concorrentes, incluindo MoonPay, Stripe e Coinbase, acreditam quea liquidação na cadeia, que pode custar uma fração da taxa de rede de aproximadamente 12 pontos-base da Visa, acabará por tornar obsoletos os trilhos de cartão. O cofundador da Y Combinator, Paul Graham, foi direto: por que arrastar a Visa "como um vírus de software" para um futuro agêntico?
A resposta da Visa, apresentada em detalhes na chamada de resultados, é que ela não está competindo com as stablecoins; ela está se tornando a ponte entre elas e o mundo real. A empresa já tem mais de 160 programas de cartões de stablecoin em todo o mundo com parceiros como Rain, Reap e Bridge. O volume de pagamentos com cartão vinculado a stablecoin aumentou quase 200% em relação ao ano anterior no segundo trimestre. A Visa adicionou cinco novos blockchains, Arc, Base, Canton, Polygon e Tempo, elevando sua infraestrutura de liquidação de stablecoin para nove cadeias, com uma taxa de execução anual de US$ 7 bilhões, que cresceu mais de 50% em relação ao trimestre anterior. A Visa também é um validador na Tempo e um super validador na Canton, o que significa que ela ajuda a governar a própria rede de liquidação.
Em relação ao comércio agêntico, a Visa lançou o Intelligent Commerce Connect como uma rampa de acesso para os criadores de agentes de IA e, em seguida, expandiu seu Agentic Ready Program para emissores canadenses em 5 de maio, seguindo os lançamentos na Ásia-Pacífico e na América Latina. A tese é simples: quando os consumidores transferem as decisões de gastos para os agentes de IA, eles recorrem aos métodos de pagamento em que confiam. "Acho que o fator limitante para o comércio agêntico é a confiança", disse McInerney.
Quando um analista questionou diretamente se as transações com stablecoin e agentic são cumulativas ou dilutivas, McInerney foi direto: elas têm uma economia que "se parece com nossos produtos normais". Essa é a principal afirmação que o mercado ainda não precificou totalmente.
Avaliação: Um desconto que o mercado não está precificando
A Visa é negociada a 22,9x o lucro NTM por TIKR. A Mastercard, que executa o mesmo modelo de ativos leves, sem emitir cartões ou assumir riscos de crédito, é negociada a cerca de 25,9 vezes o lucro futuro, de acordo com a StockAnalysis. Nem a estratégia de stablecoin da Visa nem sua construção de comércio agêntico parecem estar precificadas nos níveis atuais. Isso é uma margem de segurança ou uma evidência de que o mercado está certo em esperar.
O Morgan Stanley elevou sua meta de preço para US$ 415 após o trimestre, chamando a rede de "quase ininterrupta" e aplicando um P/L de 27x à sua estimativa de EPS para o CY27. Esse enquadramento implica que o preço atual não precisa de crédito para stablecoins, comércio agêntico ou Pismo, a plataforma bancária central nativa da nuvem que a Visa adquiriu e que contratou a Wells Fargo como cliente neste trimestre.
O quadro de retorno de capital acrescenta um piso. A recompra de US$ 7,9 bilhões no segundo trimestre foi a maior da história da Visa. A diretoria autorizou um novo programa de US$ 20 bilhões em abril, além dos US$ 13 bilhões já restantes, colocando a capacidade total de recompra em aproximadamente US$ 33 bilhões. Com um fluxo de caixa livre LTM de aproximadamente US$ 22,4 bilhões por TIKR, a recompra é essencialmente autofinanciada pelo caixa operacional.
O consenso de 35 analistas de Street está em ~$398: 28 compras, 7 superações, 3 retenções, 2 sub-relações, 0 vendas por TIKR.
Um risco merece ser mencionado diretamente. A região CEMEA da Visa, que representa cerca de 6% do volume total de pagamentos, registrou uma desaceleração de 2,5 pontos no crescimento em dólares constantes no segundo trimestre devido ao conflito no Oriente Médio. Suh disse que, normalizando para o período do Ramadã, os volumes internacionais de abril ficaram em linha com fevereiro. Uma escalada mais ampla pesaria sobre o comércio internacional no restante do ano fiscal de 2026.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 322,32
- Preço-alvo (médio): ~$613
- Potencial de retorno total: ~92%
- TIR anualizada: ~16% / ano
O modelo de caso médio TIKR, realizado em 30/9/30, tem como meta cerca de US$ 613, o que implica um retorno total de aproximadamente 92%. Dois fatores impulsionam o CAGR da receita de cerca de 10%: expansão sustentada do volume internacional e composição contínua de VAS. A premissa de margem de lucro líquido é de cerca de 54%, consistente com a capacidade da Visa de aumentar os serviços sem degradar a lucratividade geral.
O cenário alto atinge cerca de US$ 966, com um CAGR de receita de cerca de 11% e margens próximas a 56%. O cenário baixo fica em torno de US$ 581, com retornos anualizados de cerca de 7%, se o crescimento se moderar para cerca de 9% e as margens se comprimirem um pouco.
O principal risco é estrutural: se os trilhos de stablecoin forem dimensionados de forma a rotear o comércio inteiramente em torno da rede da Visa, as premissas de crescimento da receita serão quebradas. Esse é o caso de baixa da Fortune. Nem o modelo TIKR nem o consenso de Street precificam isso.
Conclusão
Observe o crescimento da receita de VAS nos lucros do terceiro trimestre fiscal de 2026 da Visa, previsto para o final de julho. Se ele se mantiver acima de 20% em dólares constantes, apesar das comparações mais difíceis com as Olimpíadas, o flywheel é estrutural. A administração orientou o crescimento da receita líquida no terceiro trimestre na casa dos dois dígitos baixos, um patamar que só será mantido se os gastos dos consumidores permanecerem estáveis e a situação no Oriente Médio continuar controlada.
A Visa é a rede de pagamentos que continua encontrando novos motivos para crescer. O resultado do segundo trimestre de 2026 foi o argumento mais forte até o momento de que as stablecoins e os agentes de IA têm mais probabilidade de funcionar nos trilhos da Visa do que ao redor deles.
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