Principais conclusões:
- As ações da TJX Companies (TJX) são negociadas perto de US$ 150, com alta de cerca de 15,7% no último ano
- O modelo de curto prazo projeta que as ações da TJX podem subir de US$ 150 para cerca de US$ 168 no início de 2029
- Isso implica um retorno total potencial de cerca de 12% e um retorno anualizado de cerca de 4% ao longo de 2,7 anos
- A TJX aumentou o lucro líquido do ano fiscal de 2006 em 12%, para US$ 5,5 bilhões, e as vendas líquidas em 7%, para US$ 60,4 bilhões, segundo a Reuters
O que aconteceu?
As empresas TJX (TJX) é a maior varejista de roupas e artigos para o lar fora do preço do mundo. Varejo fora do preço significa vender mercadorias de marca com descontos abaixo dos preços regulares de varejo, obtidos por meio de compras oportunistas de fornecedores.
A TJX opera a TJ Maxx, Marshalls, HomeGoods e HomeSense nos Estados Unidos, além da TK Maxx e da Winners internacionalmente. As ações ganharam cerca de 15,7% no último ano, superando o desempenho de muitas empresas de varejo semelhantes.
Os resultadosdo ano fiscal de 2026 foram sólidos. As vendas líquidas aumentaram 7%, chegando a US$ 60,4 bilhões, e o lucro líquido cresceu 12%, chegando a US$ 5,5 bilhões, segundo a Reuters. A receita do quarto trimestre aumentou 9% e superou a estimativa dos analistas de US$ 17,36 bilhões, com US$ 17,74 bilhões em vendas reais. No entanto, a orientação da administração para o ano fiscal de 2027 previa um crescimento moderado das vendas e dos lucros, citando a redução dos gastos dos consumidores, segundo a Reuters.
Os retornos de capital continuaram em um ritmo acelerado. A TJX aumentou seus dividendos trimestrais em 13%, para US$ 0,48 por ação em março de 2026. O CEO Ernie Herrman vendeu 30.000 ações por cerca de US$ 161 no início de março, segundo a Reuters. E os lucros do primeiro trimestre fiscal de 2027 estão previstos para 20 de maio de 2026, o que será a próxima grande leitura das tendências de demanda do consumidor.
Quinze dos 19 analistas classificam a TJX como Buy (comprar) ou Outperform (superar). A meta consensual é de cerca de US$ 172. Veja por que as ações da TJX podem continuar a proporcionar retornos consistentes, embora modestos, até 2029, uma vez que o modelo off-price permanece resiliente, mesmo em ambientes de consumo mais brandos.
O que o modelo diz sobre as ações da TJX
Analisamos o potencial de alta das ações da TJX com base em sua plataforma dominante de varejo fora de preço, geração consistente de fluxo de caixa livre e demanda durável do consumidor em todos os ciclos econômicos.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 6%, margens operacionais de 11,5% e um múltiplo P/L normalizado de 26,6x, o modelo projeta que as ações da TJX poderiam subir de US$ 150 para cerca de US$ 168 por ação.
Isso representaria um retorno total de 11,9%, ou um retorno anualizado de 4,2% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da TJX:
1. Crescimento da receita: 6%
A TJX aumentou a receita em 7,1% no ano fiscal de 2026, e a taxa de crescimento anual composta da receita em 5 anos é de 13,4%. O consenso dos analistas projeta uma taxa de crescimento da receita em 2 anos de cerca de 5,8%. Esses números refletem o crescimento consistente, porém moderado, da receita do modelo fora de preço.
A orientação para o ano fiscal de 2027, que foi moderada, reflete a cautela do consumidor no curto prazo. No entanto, a TJX tem expandido consistentemente seu número de lojas e suas vendas nas mesmas lojas ao longo do tempo, o que sustenta um crescimento contínuo acima da média do setor.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, utilizamos um crescimento anual de 6% na receita. Isso reflete a capacidade da TJX de crescer por meio da abertura de novas lojas e de uma modesta melhora nas vendas nas mesmas lojas, mesmo em um ambiente de consumo mais brando.
2. Margens operacionais: 11.5%
A margem operacional da TJX nos últimos 12 meses é de 11,9%, um recorde para a empresa. As margens brutas atingiram 31% no ano fiscal de 2026, refletindo a contínua disciplina de compra e o sólido relacionamento com os fornecedores. O retorno sobre o patrimônio líquido é de 59,1%, demonstrando excepcional eficiência de capital.
A premissa de margem operacional de 11,5% está ligeiramente abaixo do nível atual. Isso leva em conta a possível pressão de custos decorrente de tarifas, inflação salarial ou uma desaceleração nos gastos discricionários.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 11,5%. Isso reflete um modesto retrocesso em relação às margens recordes da TJX, embora ainda pressuponha uma execução disciplinada em todas as quatro divisões operacionais.
3. Múltiplo P/E de saída: 26,6x
Atualmente, a TJX é negociada a um múltiplo preço/lucro futuro de cerca de 29,4x, que está acima de sua média histórica de 5 anos. O modelo pressupõe que o múltiplo seja reduzido para 26,6x no início do exercício fiscal de 2029. Isso ainda é um prêmio para o setor de varejo mais amplo.
A média de 5 anos do múltiplo preço/lucro da TJX está em torno de 24,5x. Portanto, a premissa de saída de 26,6x situa-se entre o atual múltiplo elevado e a norma histórica.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo P/L de saída de 26,6x. Isso reflete uma compressão moderada do múltiplo da avaliação premium de hoje, à medida que a TJX entra em uma fase de crescimento mais lento de sua expansão no varejo.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da TJX até 2035 mostram resultados variados com base nas tendências de gastos do consumidor e no desempenho das vendas nas mesmas lojas (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: Os gastos do consumidor enfraquecem ainda mais e a pressão sobre as margens persiste → cerca de 3% de retorno anual
- Caso médio: as vendas nas mesmas lojas se recuperam modestamente e as margens se mantêm próximas aos níveis atuais → cerca de 6% de retorno anual
- Caso alto: a TJX ganha participação no mercado de varejistas de preço total e a expansão internacional se acelera → cerca de 9% de retorno anual
No futuro, a TJX é uma empresa de alta qualidade com um fosso competitivo consistente no varejo fora do preço. No entanto, o modelo sugere que, com a avaliação atual, a ação pode já ter precificado grande parte do crescimento de seus lucros no curto prazo.
Os investidores que buscam uma renda estável de dividendos e a preservação do capital podem achar a TJX atraente, mas aqueles que almejam retornos anuais de 10% ou mais talvez precisem esperar por um preço de entrada mais atraente.
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