Principais conclusões:
- Escala de ganhos: As ações da Merck geraram US$ 64 bilhões em receita LTM e US$ 27 bilhões em lucro operacional, refletindo uma forte escala liderada pela oncologia.
- Expansão da margem: As margens operacionais atingiram 42% no LTM, destacando os ganhos de lucratividade da mudança de mix para terapias oncológicas de margem mais alta.
- Momento de ganhos: O lucro líquido do terceiro trimestre aumentou 62% em relação ao ano anterior, para US$ 6 bilhões, confirmando a aceleração da conversão de lucros.
- Posicionamento estratégico: O pipeline e as parcerias da Merck dão suporte ao crescimento sustentado à medida que a empresa prioriza a inovação em oncologia e especialidades.
A Merck(MRK) é uma empresa global de saúde que abrange produtos farmacêuticos para humanos e saúde animal, gerando US$ 64 bilhões em receita LTM por meio de exposição terapêutica diversificada.
Na semana passada, a Merck encerrou as negociações de aquisição com a Revolution Medicines e expandiu o alcance da oncologia por meio de uma colaboração de vários anos com a Guardant Health.
A receita trimestral atingiu US$ 17 bilhões no terceiro trimestre, aumentando 4% em relação ao ano anterior, já que a demanda por oncologia compensou o crescimento mais lento de produtos maduros.
As ações da Merck geraram US$ 27 bilhões em lucro operacional no ano passado, com margens de 42%, destacando a forte lucratividade em uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 300 bilhões.
Mesmo com o fortalecimento dos lucros e das margens, a avaliação da Merck continua a refletir a cautela em relação à durabilidade do pipeline e à visibilidade do crescimento pós-Keytruda.
O que o modelo diz sobre as ações da MRK
Analisamos as ações da Merck usando uma forte receita operacional, retornos de capital disciplinados e seu posicionamento liderado pela oncologia em um portfólio farmacêutico global maduro.
Supondo um crescimento de receita de 3,5%, margens operacionais de 36,8% e um múltiplo de saída de 13,9x, o modelo estima um valor de ação de US$ 131,53.
Isso representa um retorno total de 22,5%, ou um retorno anualizado de 11,1%, nos próximos 1,9 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da MRK:
1. Crescimento da receita: 3.5%
As ações da Merck geraram US$ 64 bilhões em receita LTM, com crescimento histórico moderado de expansão de dois dígitos em direção a taxas mais baixas à medida que sua base se expandia.
A receita trimestral recente atingiu US$ 17 bilhões, com aumento de 4% em relação ao ano anterior, mostrando a demanda oncológica compensando as vendas mais lentas de produtos maduros.
O crescimento futuro depende da execução do portfólio de oncologia e da estabilidade da saúde animal, equilibrados com a exposição a patentes e a pressão sobre os preços.
De acordo com as estimativas consensuais dos analistas, uma suposição de crescimento de receita de 3,5% reflete a demanda duradoura atenuada pela grande base de receita e pela concentração do portfólio da Merck.
2. Margens operacionais: 36.8%
As ações da Merck geraram US$ 27 bilhões em receita operacional no ano passado, com margens expandindo de 27% em 2023 para mais de 42% no LTM.
A força da margem reflete o mix de oncologia, o controle de SG&A e a normalização de P&D após ciclos de investimento elevados.
A manutenção das margens depende da escala contínua da oncologia e da disciplina nos gastos, com riscos de retrocessos no pipeline e terapias competitivas.
Em linha com as projeções de consenso dos analistas, as margens operacionais em torno de 36,8% equilibram a normalização dos níveis de pico com uma lucratividade estruturalmente maior.
3. Múltiplo P/E de saída: 13,9x
Historicamente, a Merck tem sido negociada com múltiplos de ganhos na faixa de dez anos, durante períodos de crescimento estável e forte geração de caixa.
A avaliação atual reflete a cautela em relação à concentração pós-Keytruda, apesar da melhoria da visibilidade dos lucros e da capacidade de retorno de capital.
A estabilidade do múltiplo depende da execução sustentada da oncologia e da redução do risco do pipeline, em vez de uma reaceleração agressiva do crescimento.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, um múltiplo de saída de 13,9× reflete expectativas equilibradas de fluxos de caixa duradouros e uma perspectiva de retorno anual de 9,8%.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Merck dependem da demanda de oncologia, da execução do pipeline e da disciplina de custos, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2029.
- Caso baixo: se o crescimento da oncologia desacelerar e o progresso do pipeline ficar para trás, a receita crescerá 2,1% e as margens ficarão próximas de 32,3% → 4,5% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com o desempenho estável da oncologia principal e o controle dos gastos, a receita cresce 2,3% e as margens melhoram para 34,3% → 9,8% de retorno anualizado.
- Caso alto: se os lançamentos em oncologia forem escalonados de forma eficiente e os custos permanecerem contidos, a receita chegará a 2,5% e as margens se aproximarão de 36,0% → 14,7% de retorno anualizado.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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