Principais conclusões:
- Escala operacional: A Philip Morris entregou quase US$ 40 bilhões em receita LTM com margens operacionais em torno de 41%, apoiando a forte geração de caixa em todo o seu portfólio livre de fumo.
- Preço-alvo: com base nas premissas de avaliação, as ações da Philip Morris podem chegar a US$ 218 até 2027, à medida que o crescimento dos lucros e a expansão das margens continuarem.
- Potencial de alta: Essa meta implica um aumento total de cerca de 24% em relação ao preço atual das ações, próximo a US$ 176.
- Retornos anuais: O modelo aponta para retornos anualizados de aproximadamente 12% nos próximos 2 anos, impulsionados pelo crescimento da receita e múltiplos de avaliação estáveis.
A Philip Morris International(PM) opera um negócio global de tabaco, gerando quase US$ 40 bilhões em receita LTM à medida que os produtos antifumo se expandem em vários mercados.
Na semana passada, a análise da FDA do pedido de risco modificado da ZYN fortaleceu o posicionamento da Philip Morris nos EUA, reforçando sua credibilidade regulatória em produtos de nicotina de risco reduzido.
Enquanto isso, as ações da Philip Morris produziram cerca de US$ 16 bilhões em lucro operacional LTM com margens operacionais próximas a 40%, refletindo o poder de fixação de preços e a gestão disciplinada dos custos.
O crescimento da receita é sustentado pela adoção do IQOS e do ZYN, enquanto a lucratividade se beneficia da escala de fabricação e da mudança para produtos livres de fumo com margens mais altas.
De modo geral, mesmo com margens sólidas e crescimento constante, a Philip Morris é negociada perto de 22x os lucros, deixando em aberto a questão de até que ponto a execução está totalmente precificada.
O que o modelo diz sobre as ações da PM
Em primeiro lugar, analisamos as ações da Philip Morris usando o crescimento constante do volume de produtos livres de fumaça, juntamente com fortes margens operacionais e retornos de capital consistentes, apoiando o posicionamento resiliente do consumidor global.
Como resultado, com base em um crescimento de receita de 7,1%, margens operacionais de 40,5% e um múltiplo de saída de 21,5x, o modelo projeta uma composição contínua de lucros.
Portanto, isso implica um preço-alvo de US$ 218,43, proporcionando um aumento total de 24,3% e um retorno anualizado de 11,9% em 1,9 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da PM:
1. Crescimento da receita: 7,1%
A Philip Morris gerou cerca de US$ 40 bilhões em receita LTM, subindo de aproximadamente US$ 31 bilhões em 2021, mostrando uma expansão consistente apesar da queda no volume global de cigarros.
Além disso, o crescimento recente reflete a disciplina de preços e a aceleração da adoção de produtos antitabagismo, com o IQOS e o ZYN compensando cada vez mais os combustíveis nos mercados internacionais.
A receita futura depende da aceitação regulatória de produtos de risco reduzido e da migração contínua dos consumidores, equilibrada com os riscos fiscais e a exposição geográfica.
Concluindo, uma premissa de crescimento de receita de 7,1% reflete o ímpeto antitabagista atenuado pela incerteza regulatória e pela exposição a mercados maduros.
2. Margens operacionais: 40.5%
A Philip Morris registrou margens operacionais próximas a 38%, expandindo para 40% à medida que os produtos livres de fumo de maior margem aumentaram a contribuição do mix.
Além disso, a melhoria da margem reflete o poder de fixação de preços, a escala de fabricação e a menor intensidade relativa de marketing, à medida que a adoção do IQOS amadurece nas principais regiões.
Ao mesmo tempo, as margens enfrentam riscos de custos de conformidade regulatória e inflação de insumos, parcialmente compensados por preços premium e alavancagem operacional.
Portanto, as margens operacionais de 40,5% equilibram a eficiência estrutural com os riscos de normalização nos mercados globais.
3. Múltiplo P/E de saída: 21,5x
Historicamente, a Philip Morris tem sido negociada entre cerca de 17x e 21x os lucros, com múltiplos mais altos durante períodos de forte impulso de produtos de risco reduzido.
A avaliação atual incorpora o otimismo em torno da liderança em produtos antitabagismo, ao mesmo tempo em que reconhece a supervisão regulatória e os riscos de longo prazo da categoria de nicotina.
A manutenção desse múltiplo requer um crescimento estável dos lucros, clareza regulatória e retornos contínuos de capital, em vez de um crescimento acelerado do volume.
Portanto, com base nas estimativas de consenso das ruas, um múltiplo de saída de 21,5x reflete uma confiança equilibrada na execução dos programas antifumo e um perfil de retorno anual de 11,9%.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Philip Morris International dependem da adoção da liberação do fumo, da clareza regulatória e da disciplina de preços, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2027.
- Caso Baixo: Se a adoção da liberação do fumo diminuir e a regulamentação restringir o marketing, a receita crescerá cerca de 7,1% e as margens ficarão próximas de 40,5% → 11,9% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com o crescimento do consumo de produtos sem fumaça e a execução de preços conforme o planejado, o crescimento da receita fica próximo de 7,1% e as margens se mantêm em torno de 40,5% → 11,9% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a adoção do IQOS e do ZYN superar o desempenho com regulamentação estável, a receita atingirá cerca de 7,1% e as margens se aproximarão de 40,5% → 11,9% de retorno anualizado.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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