Principais estatísticas das ações da Intuitive Surgical
- Intervalo de 52 semanas: $428 a $604
- Preço atual: US$ 458
- Meta média de rua: US$ 577
- Meta alta da rua: US$ 750
- Consenso dos analistas: 16 compras / 7 superações / 9 retenções / 1 desempenho inferior / 1 venda
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 777
O que aconteceu?
A Intuitive Surgical(ISRG), fabricante dominante de sistemas de cirurgia robótica usados em procedimentos minimamente invasivos, que vão desde a remoção de câncer até a cirurgia bariátrica, divulgou uma receita de US$ 2,77 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, que superou em 6% a estimativa de US$ 2,62 bilhões de Street.
O resultado foi impulsionado pelo volume de procedimentos: os procedimentos da Vinci, que usam os principais robôs cirúrgicos multibraços da empresa instalados em salas de cirurgia de hospitais em todo o mundo, cresceram 16% para aproximadamente 847.000 casos, enquanto os procedimentos Ion, a plataforma de broncoscopia robótica da empresa para biópsia pulmonar, aumentaram 39% para aproximadamente 43.000 casos.
O número que torna a mudança inegável é o EBIT: a Intuitive Surgical registrou US$ 1,08 bilhão em lucro operacional no primeiro trimestre, um salto de 40% em relação ao ano anterior, contra a estimativa de Street de cerca de US$ 900 milhões, com as margens do EBIT expandindo para 39%, de 34% há um ano.
O CEO David Rosa declarou na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026 que "o primeiro trimestre foi um início de ano sólido para a Intuitive, impulsionado pelo crescimento de 17% no total de procedimentos e pela ampla adoção do da Vinci e do Ion, à medida que os clientes continuam a avançar nos cuidados minimamente invasivos", vinculando o desempenho diretamente à estratégia de expansão da base instalada, que agora abrange mais de 11.395 sistemas da Vinci em todo o mundo.
A durabilidade do crescimento dos procedimentos, o lançamento contínuo do da Vinci 5 (que tem uma utilização cerca de 11% maior do que seu antecessor) e a orientação para 2026, agora aumentada para 14% a 16% de crescimento dos procedimentos da Vinci, posicionam a ISRG para um prêmio de receita impulsionado pela inovação que a gerência descreveu como estruturalmente diferente dos ciclos anteriores.
A presença comercial na Europa também acabou de aumentar: em março, a Intuitive concluiu a aquisição dos negócios de distribuição da Vinci e Ion da ab medica e afiliadas, acrescentando aproximadamente 250 funcionários na Itália, Espanha, Portugal e territórios associados e colocando esses mercados de alto crescimento sob controle direto.
A opinião de Wall Street sobre as ações da ISRG
A batida do primeiro trimestre resolve uma questão crítica para as ações da Intuitive Surgical: a história da expansão da margem não é um evento de um trimestre, é o resultado operacional de um ciclo de maturação da plataforma, e as estimativas futuras agora refletem isso.
A previsão é de que o EBIT da ISRG atinja cerca de US$ 4,5 bilhões em 2026, um aumento de aproximadamente 15% em relação aos US$ 3,76 bilhões de 2025, com as margens do EBIT mantendo-se em torno de 39%, uma vez que as margens de contribuição do Da Vinci 5 atingiram a paridade com o sistema Xi legado neste trimestre e a base instalada dimensiona os custos fixos mais rapidamente do que o crescimento dos gastos variáveis.
Trinta e três analistas cobrem as ações da Intuitive Surgical, com uma divisão de 16 compras, 7 superações, 9 retenções, 1 sub-reforma e 1 venda; o preço-alvo médio está em US$ 577, o que implica em um aumento de aproximadamente 26% em relação aos US$ 458, e o que Wall Street está esperando é a confirmação de que os ventos contrários do Japão e da China, que prejudicaram o crescimento dos procedimentos na Ásia no primeiro trimestre, não se estendam para o segundo semestre.
O spread da meta é genuinamente amplo: a alta de Street está em US$ 750 e a baixa em US$ 378, com a extremidade de baixa ancorada no risco de licitação da China e a extremidade de alta refletindo o ciclo de atualização do Da Vinci 5 que está indo além das expectativas, incluindo 232 colocações do Da Vinci 5 de um total de 431 no primeiro trimestre.
Negociadas a cerca de 42x os lucros futuros, contra uma média histórica de cinco anos de aproximadamente 57x, com o EBIT crescendo cerca de 15% em 2026 e a orientação de volume de procedimentos recém-elevada, as ações da Intuitive Surgical parecem subvalorizadas em relação ao seu próprio histórico de avaliação ao preço atual, já que a compressão do múltiplo superou qualquer deterioração na taxa de crescimento subjacente.
O crescimento dos procedimentos na China, que permanece abaixo da média corporativa, sem nenhuma clareza sobre novos códigos de cobrança ou políticas de reembolso esperadas até 2027, é o único desenvolvimento que, se piorar, comprime a história de expansão da base instalada e desacelera o volante de receitas recorrentes.
Os dados de volume de procedimentos do segundo trimestre de 2026, especificamente se o crescimento da utilização do da Vinci se sustenta acima de 4% à medida que a base instalada se inclina ainda mais para o da Vinci 5, é o único número a ser observado para confirmar que o prêmio de receita baseado na utilização tem pernas estruturais.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário da TIKR projeta que a ISRG atingirá um preço de cerca de US$ 777 até o final de 2030, supondo que a receita seja composta por aproximadamente 12% ao ano, que as margens de lucro líquido se mantenham em torno de 32% e que o EPS cresça aproximadamente 12% ao ano, uma projeção baseada diretamente na base instalada do Da Vinci 5 que está atingindo escala e na plataforma Ion que está se aproximando das margens de contribuição médias corporativas confirmadas no Q1.
A 44x os lucros futuros, contra uma média de uma década bem acima de 50x, com o EBIT expandindo quase 480 pontos-base ano a ano no primeiro trimestre e a orientação de crescimento de procedimentos recém-elevada, as ações da Intuitive Surgical estão subvalorizadas a preços atuais em relação ao poder de ganhos que a base instalada agora comprovadamente suporta.
O caso de investimento da ISRG gira em torno de uma única questão: se a utilização e o prêmio de receita por procedimento do da Vinci 5 se agravam rápido o suficiente para absorver o arrasto da China e do Japão antes que o mercado perca a paciência com o desempenho inferior no acumulado do ano.
O que precisa dar certo
- A vantagem estrutural de utilização do Da Vinci 5, que está cerca de 11% acima do Xi legado em uma base instalada que se aproxima de 1.500 sistemas, precisa se sustentar à medida que o ciclo de atualização se amplia, puxando a receita recorrente de instrumentos e acessórios acima da previsão de crescimento consensual de aproximadamente 16% de Street para 2026.
- A expansão do reembolso do Japão em junho de 2026, que abrange sete novos procedimentos robóticos e o apoio financeiro incremental para programas hospitalares de alto volume, precisa se traduzir em uma aceleração real dos procedimentos em um mercado que ficou abaixo da média corporativa no primeiro trimestre, após anos de colocações de capital silenciosas.
- O crescimento de 39% nos procedimentos do Ion precisa se manter, apoiado pelo estudo da Mayo Clinic com 2.000 pacientes, demonstrando 85% de sensibilidade a malignidade e uma melhoria de 23 pontos percentuais na detecção de câncer de pulmão em estágio inicial de 2019 a 2024, expandindo o TAM do ISRG em uma categoria que ele atualmente domina sem um concorrente direto.
O que pode dar errado
- A China é o risco estrutural mais evidente: não se espera nenhuma clareza sobre novos códigos de cobrança ou reembolso para procedimentos robóticos até 2027, e a concorrência doméstica já comprimiu as colocações do sistema no primeiro trimestre da China para apenas 4 unidades, sem nenhum catalisador de política de curto prazo à vista.
- As tarifas sobre os componentes do Da Vinci Xi já reduziram a orientação da margem de lucro bruto ajustada para o ano inteiro em cerca de 100 pontos-base, os custos de memória e o frete são apontados como obstáculos adicionais no segundo semestre, e uma queda de 10% nos procedimentos bariátricos devido à adoção do medicamento GLP-1 representa um teto estrutural em uma das categorias de maior volume histórico da plataforma.
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