Os preços das ações refletem uma combinação de lucros atuais e expectativas para o futuro. Embora a maioria dos investidores se concentre na previsão dos lucros de uma empresa, uma abordagem mais disciplinada é trabalhar de trás para frente a partir do preço de mercado atual. Esse processo o ajuda a entender exatamente o nível de crescimento que o mercado já está disposto a pagar hoje.
Ao fazer a engenharia reversa da taxa de crescimento implícita, você deixa de adivinhar e passa a avaliar as suposições do mercado. Essa seção da sua análise é vital porque revela se uma ação está precificada para a perfeição ou para o pessimismo. Em seguida, você pode decidir se essas expectativas são realistas com base no desempenho histórico e nas tendências do setor.
O objetivo é encontrar uma desconexão entre a taxa de crescimento implícita do mercado e a realidade fundamental da empresa. Se o mercado espera um crescimento anual de 15%, mas a empresa tem limites estruturais de 8%, é provável que a ação esteja supervalorizada. Por outro lado, se uma empresa durável tem preço para crescimento zero, você pode ter encontrado uma oportunidade subvalorizada.
O objetivo do fluxo de caixa descontado reverso
Um modelo de fluxo de caixa descontado reverso (DCF) é a principal ferramenta para essa análise. Esta seção foi incluída porque elimina o viés frequentemente encontrado na previsão tradicional. Em vez de projetar números para atingir um preço-alvo, você ajusta os dados de crescimento até que o valor do modelo corresponda ao preço atual das ações.
Esse método o força a confrontar diretamente o consenso do mercado. Ele fornece um número específico que representa a taxa de crescimento necessária para justificar seu investimento. Se uma ação for negociada em um múltiplo alto, a taxa de crescimento implícita geralmente será significativamente maior do que a média histórica da empresa.
Compreender o ponto de partida do mercado o ajuda a evitar pagar a mais por um crescimento que já está precificado. Você não está necessariamente procurando a empresa com o maior crescimento, mas sim a melhor diferença entre as expectativas e a realidade. Essa estrutura disciplinada garante que você mantenha o foco no preço que paga em relação ao valor que recebe, e isso vale para empresas tão grandes quanto o Walmart e até mesmo para aquelas muito menores.
Dica TIKR: Use a guia Estimativas no TIKR para ver o que os analistas de Wall Street projetam atualmente para o crescimento da receita e dos lucros de empresas como o Walmart(WMT) nos próximos anos, para comparar com suas conclusões de crescimento implícito.
Múltiplos de avaliação como indicadores de crescimento
Os múltiplos de avaliação, como P/E ou EV/EBITDA, servem como abreviação para o crescimento e os retornos implícitos. Esta seção explica como usar esses índices para avaliar rapidamente o sentimento do mercado. Um múltiplo alto indica que o mercado espera uma expansão rápida ou uma melhoria significativa da margem no futuro.
A comparação do múltiplo atual de uma empresa com sua faixa histórica revela mudanças nas expectativas do mercado. Se uma empresa for negociada a 25x o lucro, mas historicamente foi negociada a 15x, o mercado está sugerindo uma aceleração permanente no crescimento ou um perfil de risco mais baixo. Você deve determinar se a empresa mudou fundamentalmente para justificar essa nova avaliação.
Os múltiplos também são úteis para comparações entre pares dentro do mesmo setor. Se uma empresa for negociada com um prêmio significativo em relação às suas rivais, isso implica que o mercado espera que ela ganhe participação ou opere com mais eficiência. O uso de múltiplos como ponto de partida permite que você veja onde o mercado está apostando antes de mergulhar na matemática detalhada.
Dica TIKR: Consulte a seção Avaliação no TIKR para ver os gráficos históricos de P/E NTM e TEV/EBITDA, que o ajudam a ver como as expectativas de crescimento do mercado flutuaram ao longo do tempo.
Avaliação da confiabilidade dos fatores de crescimento
Depois de conhecer a taxa de crescimento implícita, você deve avaliar a capacidade da empresa de alcançá-la. Esta seção é essencial porque o crescimento exige capital, ganhos de participação no mercado ou poder de fixação de preços. Você está avaliando se a empresa tem as ferramentas operacionais necessárias para atender aos altos padrões do mercado.
Examine o retorno sobre o capital (ROC) histórico da empresa para ver se ela pode financiar esse crescimento internamente. É mais fácil atender às expectativas de alto crescimento se a empresa gerar caixa suficiente das operações para reinvestir sem contrair dívidas. Se o crescimento exigir um grande financiamento externo, o risco de não atender às expectativas do mercado aumenta significativamente.
O histórico da administração em relação ao cumprimento da orientação também indica a confiabilidade futura. A execução consistente sugere que a taxa de crescimento implícita pode ser uma estimativa conservadora. Se uma empresa não atingir suas metas com regularidade, a taxa de crescimento implícita do mercado provavelmente será uma armadilha que levará a uma reavaliação da avaliação para baixo.
Dica TIKR: Observe o Demonstrativo de Fluxo de Caixa nas Demonstrações Financeiras Detalhadas da TIKR para ver se o "caixa das operações" está crescendo em linha com o lucro líquido, o que confirma a qualidade do crescimento.
O papel da expansão da margem no crescimento implícito
O crescimento implícito nem sempre vem de vendas mais altas; ele também pode vir da expansão das margens de lucro. Esta seção foi incluída porque o mercado geralmente precifica ganhos significativos de eficiência para empresas em fase de maturação. Se a taxa de crescimento implícito for alta, mas a receita estiver estável, o mercado está apostando em uma estrutura de custos mais enxuta.
Você deve analisar se as margens atuais estão nos níveis máximos ou se há espaço para mais melhorias. Se uma empresa já tiver margens líderes no setor, a expectativa do mercado de expansão adicional pode ser irrealista. Essa é uma armadilha comum em setores em que a concorrência acaba forçando os preços para baixo.
A sustentabilidade é o fator mais importante ao analisar o crescimento impulsionado pela margem. Medidas pontuais de corte de custos proporcionam um impulso temporário, mas não geram composição de longo prazo. O verdadeiro valor vem de vantagens estruturais que permitem que uma empresa mantenha ou aumente suas margens, mesmo quando está crescendo.
Dica TIKR: Use a seção Índices no TIKR para comparar as margens brutas e operacionais atuais com as médias históricas para avaliar se o mercado está assumindo uma eficiência recorde.
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A conclusão do TIKR
A engenharia reversa da taxa de crescimento implícita de uma ação é a melhor maneira de determinar se uma ação é um investimento sólido ou um risco de avaliação. Ao trabalhar de trás para frente a partir do preço, você se afasta das previsões especulativas e se aproxima de uma avaliação fria das suposições do mercado. Esse processo garante que você só compre quando as expectativas do mercado estiverem abaixo da capacidade de entrega da empresa.
A disciplina dessa abordagem o protege do exagero das narrativas de alto crescimento. Quando você sabe exatamente o que o mercado espera, pode tomar uma decisão informada sobre a probabilidade de um resultado. A TIKR fornece os dados históricos e as estimativas dos analistas necessários para realizar essa verificação em qualquer ação global.
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A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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