Principais conclusões:
- Recuperação em pleno andamento: A Microchip Technology apresentou vendas líquidas de US$ 1,19 bilhão no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2006, um aumento de 16% em relação ao ano anterior, com EPS não-GAAP de US$ 0,44 superando o consenso em US$ 0,03, confirmando que o ponto mais baixo do ciclo já passou.
- Redefinição da estrutura de capital: A Microchip Technology ampliou sua oferta de notas conversíveis para US$ 800 milhões com um prêmio de conversão de 40%, empregando US$ 61 milhões em transações de compra com limite para limitar a diluição e, ao mesmo tempo, retirar a dívida de papel comercial.
- Preço-alvo: A um P/L futuro de 31x sobre os lucros em recuperação, as ações da Microchip Technology podem chegar a US$ 111 em março de 2028, ancoradas pela expansão da margem bruta em direção à meta de longo prazo de 65% e uma previsão de CAGR de receita de 15%.
- Aumento total: A partir do preço atual de US$ 79, a Microchip Technology oferece 41% de retorno total para a meta de US$ 111 em 2 anos, o que se traduz em um retorno anualizado de 18% ao ano.
Analisando o caso da Microchip Technology, Inc.
A Microchip Technology(MCHP) registrou vendas líquidas de US$ 1,19 bilhão no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2006, um aumento de 16% em relação ao ano anterior, superando a orientação original de US$ 1,13 bilhão em cerca de US$ 57 milhões devido à ampla força dos produtos.
Em dezembro passado, o sell-through do distribuidor excedeu o sell-in em apenas US$ 12 milhões, uma queda acentuada em relação aos US$ 53 milhões do trimestre anterior, sinalizando que a correção de estoque de dois anos já foi amplamente superada.
Steve Sanghi, CEO, na teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2026: "A carteira de pedidos do trimestre de junho é maior hoje do que a carteira de pedidos do trimestre de março era em 5 de novembro", refletindo um ambiente de pedidos que se acelerou muito além das normas sazonais.
As margens brutas não-GAAP atingiram 61%, ainda sobrecarregadas por US$ 52 milhões em encargos de subutilização de fábrica que a gerência espera que persistam por aproximadamente dois anos, à medida que as fábricas internas se aproximam da capacidade total.
Uma oferta de notas conversíveis de US$ 800 milhões, aumentada de US$ 600 milhões a um prêmio de 40%, reestrutura os passivos de curto prazo, enquanto a MCHP simultaneamente bloqueia um teto de chamada limitado a US$ 149 para limitar a diluição do patrimônio.
Além disso, três vitórias em projetos PCIe Gen 6, incluindo uma prevista para gerar US$ 100 milhões ou mais em receita em 2027, posicionam a MCHP em um ciclo de atualização do data center, no qual ela é atualmente a única amostra de switch baseado em 3nm em hiperescaladores.
Com a alavancagem líquida ainda em 4x, as recompras suspensas e as margens 400 pontos-base abaixo da meta de longo prazo de 65%, o P/L futuro de 31x da ação prevê uma recuperação para a qual a própria administração ainda não definiu um cronograma.
O que o modelo diz sobre as ações da Microchip Technology
A premissa de crescimento da receita de 15,3% do modelo reflete a batida do terceiro trimestre, a recuperação das reservas e três vitórias confirmadas no projeto PCIe Gen 6, incluindo uma prevista para gerar mais de US$ 100 milhões em receita em 2027.
O modelo pressupõe margens operacionais de 30,3% e um múltiplo de saída de 31,3x até março de 2028, produzindo um preço-alvo de US$ 111, que é conservador em relação ao múltiplo médio histórico de 5 anos da Microchip Technology, de 24,9x sobre os lucros mínimos.
A partir do preço atual de US$ 79, o modelo aponta para um aumento total de 41,4% ao longo de 2,1 anos, proporcionando um retorno anualizado de 17,7%, o que supera a taxa padrão de 10% do patrimônio líquido em quase 8 pontos percentuais.
Em fevereiro passado, a Microchip Technology fechou uma oferta de notas conversíveis de US$ 800 milhões, reduzindo a pressão da dívida de curto prazo, o que diminui diretamente o risco do balanço patrimonial que anteriormente restringia a avaliação das ações.
O modelo sinaliza uma compra, já que o retorno anualizado de 17,7%, apoiado pela recuperação das margens, pela confirmação de ganhos em projetos e pela melhoria das tendências de pedidos, justifica a posse das ações nos níveis atuais.
O retorno anualizado de 17,7% do modelo supera a taxa de 10% do patrimônio líquido em quase 8 pontos percentuais, compensando os investidores pelo risco do balanço patrimonial, e aponta para uma clara valorização do capital até março de 2028.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Microchip Technology:
1. Crescimento da receita: 15,3%
O CAGR de 10 anos da receita das ações da Microchip Technology, de 7,4%, reflete um negócio que cresceu de forma constante antes do colapso impulsionado pelos estoques em 2024, quando a receita caiu 42,3% em um único ano.
Em dezembro passado, o sell-through do distribuidor excedeu o sell-in em apenas US$ 12 milhões, abaixo dos US$ 53 milhões do trimestre anterior, e as vendas líquidas do terceiro trimestre cresceram 16% em relação ao ano anterior, apontando para uma recuperação genuína da demanda.
Três vitórias confirmadas em projetos PCIe de 6ª geração, uma delas prevista para gerar mais de US$ 100 milhões em receita somente em 2027, juntamente com a expansão dos pipelines de projetos Ethernet aeroespaciais, de defesa e automotivos, dão suporte a uma reaceleração de crescimento plurianual.
Isso está acima do crescimento de receita de um ano de -42,4%, pois a empresa ainda está emergindo de sua maior contração em mais de uma década, e a premissa de crescimento de 15,3% exige que o momento de recuperação do terceiro trimestre se mantenha consistentemente até março de 2028, sem interrupção.
2. Margens operacionais: 30.3%
As ações da Microchip Technology atingiram margens operacionais de 36,9% no ano fiscal de 2023, com um pico de receita de US$ 8,44 bilhões, mas as margens operacionais do ano fiscal de 2025 caíram para 8,5%, já que a receita caiu para US$ 4,40 bilhões e os encargos de subutilização atingiram cerca de US$ 50 milhões por trimestre.
A gerência confirmou que os encargos de subutilização da fábrica de US$ 52 milhões no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2006 persistirão por aproximadamente dois anos, e esses encargos, por si só, representam mais de 400 pontos-base de arrasto estrutural da margem bruta sobre a receita atual.
À medida que os produtos produzidos internamente aumentam e os produtos PCIe, FPGA e Ethernet automotivos de margem mais alta crescem mais rapidamente por meio de fundições externas, a base de custos fixos absorve mais receita e o caminho para 30,3% se torna operacionalmente visível.
A premissa do mercado para as margens futuras do EBIT no ano fiscal de 2006 é de 26%, enquanto o modelo tem como meta 30,3% até março de 2028, uma lacuna que exige a redução dos encargos de subutilização e a expansão simultânea do mix de produtos de alta margem.
Isso fica acima da margem operacional média de 1 ano de 24,5%, já que as margens atuais permanecem comprimidas bem abaixo desse nível devido aos encargos de subutilização em andamento, e atingir 30,3% exige que os custos de fábrica se normalizem mais rapidamente do que o cronograma de 2 anos orientado pela administração.
3. Múltiplo P/E de saída: 31,3x
Um múltiplo de P/L capitaliza o lucro líquido no final do período de previsão, e a saída de 31,3x reflete uma expectativa de negócios com margens operacionais de 30,3%, com receita confirmada de ganho de projeto e uma carteira de pedidos em recuperação até março de 2028.
O modelo já incorpora uma expansão significativa da margem a partir dos atuais níveis deprimidos, de modo que o múltiplo de saída não precisa precificar um otimismo adicional, e 31,3x pressupõe essencialmente que o mercado pague por um perfil de ganhos normalizado, e não de pico.
O pressuposto do mercado para o preço NTM em relação aos lucros normalizados em 9 de fevereiro de 2026 é de 32,30x, colocando o múltiplo de saída do modelo de 31,3x logo abaixo de onde o mercado precifica as ações da Microchip Technology hoje com base nos lucros futuros.
A saída de 31,3x fica um pouco abaixo da premissa atual do mercado de 32,30x, já que o modelo supõe, de forma conservadora, que o mercado não reavaliará a ação além do múltiplo futuro atual, mesmo após dois anos de recuperação da margem e crescimento da receita.
Isso fica abaixo do P/L histórico de um ano de 42,7x, já que esse valor refletia os lucros mínimos sendo capitalizados em múltiplos distorcidos, e 31,3x representa com mais precisão o que uma base de lucros recuperada com dívida administrável deve comandar de forma sustentável.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os cenários para as ações da Microchip Technology até março de 2030 dependem da recuperação da utilização da fábrica, da conversão da receita do design win e da manutenção do programa de redução da dívida.
- Caso baixo: se o reabastecimento do distribuidor estagnar e os ganhos de design PCIe Gen 6 aumentarem mais lentamente do que o esperado, a receita crescerá cerca de 10,4% e as margens líquidas ficarão próximas de 24,9% → 7,8% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a normalização dos encargos de subutilização e a conversão do ganho de projeto da Geração 6 de mais de US$ 100 milhões em receita de produção até 2027, a receita cresce cerca de 11,6% e as margens melhoram para 26,2% → 13,8% de retorno anualizado.
- Caso alto: se os pipelines de design aeroespacial, automotivo Ethernet e de data center aumentarem simultaneamente e as fábricas internas se recuperarem mais rapidamente do que o cronograma de gerenciamento de dois anos, a receita chegará a 12,7% e as margens se aproximarão de 27,2% → 19,3% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Microchip Technology podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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