Principais conclusões:
- Ações judiciais de frango assado: A Costco enfrenta duas ações coletivas propostas em janeiro e fevereiro passados, uma alegando contaminação por salmonela na fábrica da Lincoln Premium Poultry em Nebraska, com 15% dos pedaços de frango positivos, e uma segunda alegando propaganda falsa de ausência de conservantes em 157 milhões de frangos assados vendidos no ano fiscal de 2025.
- Momento de vendas em janeiro: A Costco reportou US$ 21,33 bilhões em vendas líquidas em janeiro, um aumento de 9,3% em relação ao ano anterior, com as vendas digitais aumentando 34% e as vendas comparáveis no Canadá subindo 11%, enquanto os processos tarifários movidos ao lado de centenas de empresas desafiam as taxas comerciais abrangentes de Trump perante o Tribunal de Comércio Internacional dos EUA.
- Preço-alvo: com base em um crescimento de receita de 8%, margens operacionais de 4% e um múltiplo de saída de 45x, as ações da Costco Wholesale Corporation poderiam chegar a US$ 1.183 em agosto de 2028, contra os US$ 1.018 atuais.
- Perfil de retorno: A Costco Wholesale Corporation implica um aumento total de 16%, de US$ 1.018 para US$ 1.183 em três anos, o que equivale a um retorno anualizado de 6%, já que a receita fiscal de US$ 275 bilhões em 2025 e o lucro por ação (EPS) de US$ 18 sustentam a trajetória dos lucros em direção à meta de US$ 1.183.
Como analisar o caso da Costco Wholesale Corp.
A Costco Wholesale Corporation(COST) enfrenta duas ações coletivas propostas em janeiro e fevereiro passados, a primeira alegando propaganda falsa de frango assado sem conservantes e a segunda alegando contaminação por salmonela na fábrica da Lincoln Premium Poultry em Fremont, Nebraska, com 15% dos pedaços de frango com teste positivo e 157 milhões de unidades vendidas no ano fiscal de 2025 a US$ 4,99 cada.
As vendas líquidas de janeiro atingiram US$ 21,33 bilhões, um aumento de 9,3% em relação aos US$ 19,51 bilhões do mesmo período do ano anterior, uma vez que as vendas digitais aumentaram 34% e as vendas comparáveis no Canadá cresceram 11%, com as primeiras 22 semanas do ano fiscal de 2026 totalizando US$ 123 bilhões, um aumento de 9%, uma vez que o Centro-Oeste, o Sudeste e o Texas lideraram o desempenho regional dos EUA.
A receita do ano fiscal de 2025, de US$ 275 bilhões, cresceu 8%, com lucro bruto de US$ 35 bilhões e margens de 13%, mas o lucro operacional de US$ 10 bilhões manteve as margens operacionais em 4%, já que US$ 25 bilhões em despesas de SG&A consumiram a maior parte do lucro bruto gerado em 924 depósitos em todo o mundo.
O diretor de RI, Andrew Yoon, observou na teleconferência de vendas de 4 de fevereiro de 2026 que a frequência de tráfego comparável aumentou 2,4% em todo o mundo e a transação média cresceu 4,6%, demonstrando a força da renovação de membros, mesmo com a deflação do preço do gás criando um vento contrário de 100 pontos-base para as vendas comparáveis relatadas.
A Costco também entrou com ações tarifárias ao lado de centenas de empresas perante o Tribunal de Comércio Internacional dos EUA, contestando as tarifas comerciais abrangentes de Trump, com o caso agora pendente de análise da Suprema Corte dos EUA, depois que um painel de três juízes bloqueou a maioria das tarifas em maio e o Circuito Federal manteve essa decisão em agosto.
A tensão do investimento se concentra em saber se as ações da Costco a US$ 1.018 e um múltiplo de saída de 45x até agosto de 2028 proporcionam retornos anualizados de apenas 6% em relação a uma taxa de 10% de capital próprio, mesmo com os processos judiciais de frango assado, a incerteza tarifária e a pressão competitiva da capitalização de mercado de US$ 1 trilhão do Walmart convergindo para os lucros do ano fiscal de 2026.
O que o modelo diz sobre as ações da COST
A Costco Wholesale Corporation entregou US$ 21,33 bilhões em vendas líquidas em janeiro, um aumento de 9,3%, mas 2 ações judiciais coletivas ativas sobre contaminação de frango assado e litígio tarifário perante a Suprema Corte dos EUA introduzem risco de custo legal que restringe a trajetória de crescimento dos lucros até o ano fiscal de 2028.
A premissa do modelo confirma um crescimento de receita de 7,7%, margens operacionais de 4,0% e um múltiplo de saída de 44,8x, produzindo um preço-alvo de US$ 1.183 em agosto de 2028, com margens ligeiramente acima do nível de 3,8% do ano fiscal de 2025 e crescimento de receita modestamente abaixo dos 8,2% do ano passado.
A premissa de mercado para o P/L futuro em fevereiro de 2026 é de 49,4x, abaixo dos 53,9x em novembro de 2024, uma vez que o sentimento do investidor foi comprimido apesar do crescimento de 34% das vendas digitais e do crescimento de 9,3% das vendas líquidas em janeiro, e o múltiplo de saída de 44,8x do modelo fica abaixo da premissa atual de 49,4x do mercado.
O modelo oferece 16,1% de aumento total e um retorno anualizado de 6,0% a partir de US$ 1.018,48, caindo significativamente abaixo da taxa padrão de 10% de obstáculo ao patrimônio líquido, uma vez que os processos judiciais de frango assado, a incerteza tarifária e a ameaça competitiva de US$ 1 trilhão do Walmart limitam a expansão dos lucros necessária para fechar essa lacuna.
O modelo sinaliza uma Venda, pois um retorno anualizado de 6,0% fica bem abaixo da taxa de 10% do patrimônio líquido e a meta de US$ 1.183 até agosto de 2028 não compensa os investidores pelos riscos legais, regulatórios e competitivos presentes no preço atual das ações de US$ 1.018.
Com um retorno anualizado de 6,0% bem abaixo da barreira de 10% do patrimônio líquido, o modelo sinaliza a preservação do capital em vez da valorização, já que a meta de US$ 1.183 até agosto de 2028 não recompensa os investidores pela exposição legal e pela pressão competitiva das ações da Costco na avaliação atual.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Costco:
1. Crescimento da receita: 7,7%
As ações da Costco apresentaram um crescimento de receita de 8,2% no ano fiscal de 2025, chegando a US$ 275 bilhões, uma vez que as vendas líquidas de US$ 21,33 bilhões em janeiro cresceram 9,3% em relação ao ano anterior, mas as vendas digitais aumentaram 34% e as comparações com o Canadá subiram 11%, introduzindo canais de receita de crescimento mais rápido, mas de margem mais baixa, que limitam a conversão de lucros.
A premissa do modelo de 7,7% até o ano fiscal de 2028 se baseia na rede global de 924 armazéns que sustenta o crescimento do tráfego comparável acima de 2%, nas vendas comparáveis de nofoods que continuam com dois dígitos baixos e no crescimento de alimentos frescos e da praça de alimentação que compensa a deflação do preço da gasolina, que já reduziu o total de vendas comparáveis relatadas em 100 pontos-base em janeiro.
Duas ações judiciais coletivas ativas sobre frango assado, uma alegando contaminação por salmonela na fábrica da Lincoln Premium Poultry, que testou 15% das partes de frango como positivas, e outra alegando propaganda falsa sem conservantes, introduzem custos legais e riscos à reputação que a premissa de crescimento de 7,7% do modelo não considera explicitamente no exercício fiscal de 2026 a 2028.
A estimativa de receita para o exercício fiscal de 2026, de US$ 297 bilhões, reflete um crescimento de 8,1%, em linha com a premissa do modelo, uma vez que as despesas de SG&A de US$ 24,97 bilhões no exercício fiscal de 2025 representaram 9,1% da receita e qualquer acordo judicial ou custo de remediação de depósito na fábrica de Nebraska pressiona o índice de eficiência mais rapidamente do que o crescimento da taxa de associação pode absorver.
Isso fica abaixo do crescimento da receita em um ano de 8,2%, já que o modelo prevê uma desaceleração modesta em relação ao ritmo do exercício fiscal de 2025, e o processo tarifário pendente na Suprema Corte dos Estados Unidos e o litígio do frango assado criam ventos contrários de despesas legais que se agravam contra a estrutura de margem bruta já reduzida de 13%.
2. Margens operacionais: 4%
As ações da Costco relataram margens operacionais de 3,8% no ano fiscal de 2025 sobre US$ 10,38 bilhões em receita operacional, já que o lucro bruto de US$ 35 bilhões com margens de 13% financiou US$ 24,97 bilhões em despesas SG&A, deixando menos de 4 centavos de cada dólar de receita como receita operacional em uma base de receita de US$ 275 bilhões.
A premissa do modelo de 4,0% representa uma expansão modesta acima do nível de 3,8% do ano fiscal de 2025, consistente com a estimativa de margem EBIT para o ano fiscal de 2026 de 3,9% e a margem EBITDA de 4,8%, à medida que os ganhos de produtividade do armazém, decorrentes do crescimento de 34% das vendas digitais, e o desempenho superior das vendas comparáveis de nofoods em joias, pneus e produtos de grande porte apoiam a melhoria incremental da margem.
Para atingir 4,0% até o ano fiscal de 2028, é necessário que as despesas de SG&A cresçam mais lentamente do que o ritmo de receita de 8,2% do ano fiscal de 2025, que o processo de salmonela da fábrica da Lincoln Premium Poultry seja resolvido sem custos de remediação materiais e que os desafios tarifários perante a Suprema Corte dos EUA evitem aumentos de custos de importação que fluam diretamente para o custo dos produtos vendidos a 87% da receita.
A premissa de mercado para o P/L futuro em fevereiro de 2026 é de 49,4x, acima dos 44,8x em agosto de 2025, já que os investidores precificaram uma aceleração de 34% nas vendas digitais e um crescimento de 9,3% nas vendas líquidas em janeiro, apesar do risco de litígio ativo, criando um prêmio de sentimento que a premissa conservadora de margem de 4,0% do modelo não suporta totalmente nos preços atuais das ações.
Qualquer falha na disciplina de custos de SG&A, combinada com acordos judiciais em duas ações coletivas e possíveis pagamentos de tarifas, faz com que as margens operacionais voltem para 3,6% a partir do ano fiscal de 2024, mais rápido do que o modelo de associação de 924 armazéns pode se recuperar, uma vez que cada déficit de margem de 10 pontos-base em US$ 275 bilhões de receita representa US$ 275 milhões em lucro operacional perdido.
Isso fica acima da margem operacional de 1 ano de 3,8% a partir do ano fiscal de 2025, já que o modelo incorpora ganhos de produtividade de armazém da aceleração de vendas digitais e desempenho superior da categoria de nofoods, e atingir 4,0% exige que a disciplina de SG&A se mantenha enquanto 2 processos ativos adicionam custos legais ainda não visíveis na demonstração de resultados do ano fiscal de 2025.
3. Múltiplo de P/L de saída: 44,8x
O múltiplo de saída de 44,8x capitaliza o lucro líquido normalizado das ações da Costco em agosto de 2028, em condições de crescimento de receita de 7,7% e margens operacionais de 4,0%, tratando o múltiplo como uma âncora de ganhos terminais para um varejista de armazém baseado em associação com durabilidade de ganhos estruturais e risco limitado de substituição competitiva.
O modelo já incorpora uma expansão de margem operacional de 4,0% e um crescimento de receita de 7,7% até o ano fiscal de 2028, o que significa que o múltiplo de saída de 44,8x não requer crédito adicional para a aceleração das vendas digitais ou para a abertura de novos depósitos, uma vez que ambos já estão absorvidos na trajetória de lucros e um múltiplo mais alto duplicaria o crescimento já incluído no modelo.
A premissa de mercado para o P/L futuro em fevereiro de 2026 é de 49,4x, abaixo dos 53,9x em novembro de 2024, uma vez que os processos judiciais de frango assado e o litígio tarifário comprimiram a disposição do investidor de pagar acima de 50x por uma empresa com margens operacionais de 3,8%, e a saída de 44,8x do modelo fica 5 pontos abaixo da premissa de mercado atual para levar em conta a incerteza da resolução do litígio até o exercício de 2028.
A 44,8x, o múltiplo de saída reflete o prêmio de escassez que os investidores historicamente atribuem às ações da Costco por seu modelo de renovação de membros e consistência de tráfego de armazém, ao mesmo tempo em que reconhece que o risco de despesas legais de duas ações coletivas e o possível repasse de custos tarifários limitam a capacidade de reavaliação acima da atual premissa de mercado de 49,4x.
Se o litígio do frango assado resultar em danos materiais ou se a Suprema Corte decidir contra a contestação da tarifa e os custos de importação aumentarem, a compressão dos lucros abaixo da premissa de margem operacional de 4,0% empurrará o múltiplo sustentável para a premissa de mercado de 37,4x EV/EBIT, em vez de se sustentar perto de 45x, e a meta de preço de US$ 1.183 cairá para o preço histórico das ações em um ano de US$ 1.056.
Isso fica abaixo do P/L histórico de um ano de 48,9x, já que o risco de litígio de duas ações coletivas ativas e a incerteza do tribunal tarifário justificam um desconto de avaliação em relação ao ano anterior, e sustentar até 44,8x até agosto de 2028 exige tanto a expansão da margem para 4,0% quanto a resolução do litígio sem impacto material nos lucros.
O que acontece se as coisas forem melhores ou piores?
Os resultados das ações da Costco são moldados pela frequência do tráfego no depósito, pela disciplina de custos de SG&A em relação a uma base de receita de US$ 275 bilhões e pela resolução de litígios em duas ações coletivas ativas até agosto de 2030.
- Caso baixo: se os custos do litígio do frango assado aumentarem e as tarifas alfandegárias comprimirem as margens, a receita crescerá 6% e as margens líquidas se manterão próximas de 3% → 2% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com o tráfego comparável aumentando 2% e as vendas digitais sustentando um crescimento de 34%, a receita cresce 7% e as margens líquidas atingem 3% → 7% de retorno anualizado.
- Caso alto: se o desempenho superior da categoria de nofoods continuar e o litígio for resolvido sem custos materiais, a receita crescerá 8% e as margens líquidas se aproximarão de 3% → 11% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Costco podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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