Principais estatísticas das ações da Deal Air Lines
- Intervalo de 52 semanas: US$ 43,57 a US$ 76,39
- Preço atual: US$ 68,39
- Meta média das ruas: ~$ 79
- Meta do modelo TIKR (médio): ~$82
- Próximo lucro: 4 de junho de 2026
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A Delta acaba de entregar seu primeiro trimestre mais forte de todos os tempos, o problema é a conta de combustível
Delta (DAL) informou que a receita do primeiro trimestre de 2026 foi de US$ 14,2 bilhões, um recorde para o trimestre de março, um aumento de quase 10% em relação ao ano anterior e acima de sua própria perspectiva inicial. O lucro por ação ajustado de US$ 0,64 superou o consenso de US$ 0,57. A receita de bilhetes premium aumentou 14%, chegando a US$ 5,4 bilhões. A receita de fidelidade cresceu 13%, chegando a US$ 1,2 bilhão. A remuneração da American Express ultrapassou US$ 2 bilhões, um aumento de 10%. Por quase todas as métricas de demanda, esse foi um trimestre excepcional.
Em seguida, veio a orientação, pois o EPS do segundo trimestre foi orientado para US$ 1,00 a US$ 1,50, com um ponto médio de US$ 1,25, abaixo do consenso dos analistas de US$ 1,41. O culpado é o combustível. A escalada das tensões no Oriente Médio fez com que os preços do combustível de aviação subissem drasticamente, e a Delta espera que sua conta de combustível aumente em mais de US$ 2 bilhões ano a ano somente no segundo trimestre, com um custo médio de combustível de cerca de US$ 4,30 por galão. O CEO Ed Bastian disse que a empresa planeja absorver cerca de 40% a 50% desse aumento por meio de aumentos de tarifas, ao mesmo tempo em que reduz o crescimento da capacidade com uma "tendência de queda até que o ambiente de combustível melhore".
Apesar da pressão dos custos, a Delta manteve sua orientação de EPS ajustado para todo o ano de 2026 e orientou o crescimento da receita do segundo trimestre na casa dos dez por cento, ano a ano, com capacidade estável. Uma pesquisa corporativa recente revelou que 85% dos entrevistados esperam que seus gastos com viagens aumentem ou permaneçam os mesmos no segundo trimestre. Bastian disse claramente que a demanda é forte e que o pico de combustível é a restrição, não o cliente.
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As ações da DAL estão subvalorizadas?
A meta média das ruas , de cerca de US$ 79, implica um aumento de aproximadamente 15% em relação aos níveis atuais, e a Delta é negociada a cerca de 10 vezes o lucro futuro, um dos menores múltiplos de qualquer empresa do S&P 500. Esse preço baixo reflete um mercado que continua profundamente cético em relação à durabilidade dos lucros das companhias aéreas, especialmente quando os custos de combustível estão aumentando.
O argumento favorável é que a Delta está estruturalmente mais bem posicionada do que nunca. A receita premium agora representa uma parcela significativamente maior do mix do que antes da pandemia, proporcionando mais poder de precificação e resiliência de margem do que o antigo modelo de ônibus pesado. A parceria com a American Express gera mais de US$ 7 bilhões em receita anual e cresce independentemente dos preços dos combustíveis. A dívida líquida ajustada está agora abaixo dos níveis de 2019, o que é um marco no balanço patrimonial para o qual a empresa vem trabalhando há anos.
O cenário de baixa é simples. O combustível representa cerca de 18% dos custos operacionais e, a US$ 4,30 por galão, mesmo a forte demanda não pode compensar totalmente um vento contrário trimestral de US$ 2 bilhões. Se o combustível permanecer elevado durante o segundo semestre, será mais difícil defender a orientação do LPA para o ano inteiro.
Finanças das ações da Delta Air Lines: O fluxo de caixa livre é a história
A receita se recuperou de US$ 29,9 bilhões em 2021 para US$ 63,4 bilhões em 2025, e as margens operacionais se estabilizaram em torno de 9%. O que o gráfico mostra mais claramente é a recuperação do fluxo de caixa livre. A Delta gerou apenas US$ 17 milhões em FCF em 2021, US$ 3 milhões negativos em 2022, pois a recuperação exigiu um investimento pesado, depois US$ 1,1 bilhão em 2023, US$ 2,9 bilhões em 2024 e US$ 3,8 bilhões em 2025. Essa trajetória reflete uma empresa que genuinamente reconstruiu sua base financeira desde a pandemia.
O consenso do CAGR do EBITDA para os próximos dois anos está em torno de 8%, modesto, mas consistente com uma companhia aérea madura que gera dinheiro real. O negócio de manutenção, reparo e revisão TechOps da Delta acrescenta um fluxo de receita não relacionado a passageiros que é fácil de ignorar. Ela é acionista de registro no contrato de manutenção da Delta, e as ações atualmente são negociadas com um desconto significativo em relação a seus pares em EV/EBITDA.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta cerca de US$ 82 para a DAL, com base em um crescimento anual da receita de cerca de 4% até 2030 e margens de lucro líquido em torno de 8%. Com base no preço atual, isso implica um retorno total anualizado de cerca de 4% ao longo de aproximadamente 4,7 anos. O cenário mais alto leva você a US$ 112.
Em que os touros estão apostando:
- Normalização dos custos de combustível. Se as tensões no Oriente Médio diminuírem e os preços do combustível de aviação voltarem a se aproximar da curva futura, o poder dos lucros do terceiro e quarto trimestres se recuperará rapidamente. O próprio Bastian disse que o aumento do combustível acaba reforçando a liderança da Delta, separando as vencedoras das transportadoras mais fracas.
- A demanda premium se mantém. Com 85% dos entrevistados corporativos planejando manter ou aumentar os gastos com viagens, e a receita premium já crescendo 14%, a história da demanda não está perdida.
- O balanço patrimonial continua melhorando. A dívida líquida ajustada abaixo dos níveis de 2019 dá à Delta uma flexibilidade financeira que a maioria dos investidores de companhias aéreas não esperava ver tão rapidamente.
O que os ursos estão observando:
- O combustível permanece elevado. A US$ 4,30 por galão, mesmo um ambiente de forte demanda não pode compensar totalmente um aumento de custo trimestral de US$ 2 bilhões. Se a situação no Oriente Médio persistir, será cada vez mais difícil manter a orientação de margem.
- Surge a fraqueza do consumidor. A base de clientes da Delta tem sido resiliente, mas os gastos premium não estão imunes a uma ampla retração do consumidor se o ambiente macro se deteriorar ainda mais.
- A disciplina de capacidade se rompe. Se os concorrentes aumentarem a capacidade enquanto a Delta reduz, poderá surgir uma pressão na participação de mercado no segundo semestre.
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Você deve investir na Delta?
A Delta é a companhia aérea mais bem administrada do mundo e, com um lucro futuro de cerca de 10 vezes, seu preço é o de uma transportadora de commodities. O obstáculo do combustível é real e os ganhos de curto prazo são genuinamente incertos, mas o cenário da demanda é sólido, o balanço patrimonial é o mais sólido em uma década e o mix de receitas premium oferece uma vantagem estrutural que não existia antes de 2020.
4 de junho é a próxima data de ganhos. Observe o custo do combustível por galão no segundo trimestre, o crescimento da receita premium e qualquer revisão da orientação para o ano inteiro como os três números que lhe dirão se a tese está sendo seguida. Adicione a DAL à sua lista de observação do TIKR e inicie sua própria análise juntamente com todas as outras ações em seu radar com uma conta gratuita do TIKR.
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