Principais estatísticas das ações da Comcast
- Preço atual: US$ 27,56
- Meta média de rua: ~$33
- Meta média da TIKR: ~$49
- Potencial de retorno total: ~79%
- TIR anualizada: ~13% / ano
- Reação dos lucros do 1º trimestre de 2026: (12,90%) em 24 de abril de 2026
- Rendimento de dividendos: 4,9%
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O que aconteceu?
A Comcast (CMCSA) caiu 12,90% em 24 de abril de 2026, na sessão seguinte à divulgação dos resultados do primeiro trimestre, caindo de US$ 31,64 para US$ 27,56. Isso colocou a ação ao alcance de sua mínima de 52 semanas, de US$ 25,75. A parte incomum: foi uma batida em todas as principais métricas.
A receita foi de US$ 31,46 bilhões, um aumento de 10,9% em relação ao ano anterior em uma base pro forma e 3,4% acima do consenso. O lucro por ação ajustado de US$ 0,79 superou as estimativas em 8,3%. O EBITDA ajustado de US$ 7,93 bilhões superou as estimativas em 2,4%. O lucro líquido atribuível à Comcast caiu 35,6%, para US$ 2,17 bilhões, e o EBITDA ajustado diminuiu 16,8%. O fluxo de caixa livre caiu 28%, para US$ 3,9 bilhões. O Deutsche Bank rebaixou a classificação das ações de "Comprar" para "Manter", citando uma perspectiva de EBITDA e fluxo de caixa livre para além de 2026.
A pressão sobre o EBITDA e o fluxo de caixa não foi uma surpresa para ninguém na reunião. O CFO Jason Armstrong definiu isso claramente: "Este é um período de investimento para nós".
Dois custos temporários e deliberados impulsionaram o declínio: o pico do primeiro ano do novo contrato de direitos da NBA, com cerca de metade de todos os jogos da NBA disputados no primeiro trimestre representando o custo trimestral mais pesado, e o investimento inicial por trás do pivô de entrada no mercado de banda larga da Comcast. Armstrong afirmou que ambas as pressões começariam a diminuir a partir do segundo trimestre.
O co-CEO Michael Cavanagh abordou a reação das ações diretamente durante as perguntas e respostas. Sobre o posicionamento da Comcast e a negatividade em torno da TV a cabo, ele disse: "Acho que estamos subvalorizados, francamente, e a negatividade no negócio é algo que precisamos trabalhar para mudar o sentimento das pessoas, ponto final".
Essa é uma declaração de convicção registrada do executivo que dirige as operações diárias, feita enquanto as ações estavam caindo dois dígitos.
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A Comcast está subvalorizada hoje?
A US$ 27,56, a CMCSA é negociada a 7,68x o lucro futuro e a 5,47x o EV/EBITDA futuro, de acordo com a TIKR. A meta média de Street é de US$ 32,73, o que implica em um aumento de aproximadamente 19%.
Os pares são negociados com um prêmio notável.
A Verizon está cotada a 9,44x o lucro futuro e a 6,81x o EV/EBITDA futuro. A AT&T é negociada a 11,11 vezes o lucro futuro e 7,12x o EV/EBITDA futuro. A Comcast é negociada abaixo de ambas as métricas, apesar de ser proprietária da Universal Parks, da NBCUniversal, da Peacock e de um negócio sem fio em crescimento que nenhum dos seus pares possui. O desconto na avaliação é real. O debate é se ele é merecido.
O caso da baixa é simples. A Comcast perdeu 65.000 clientes residenciais domésticos de banda larga no primeiro trimestre, uma melhora em relação às perdas de 183.000 registradas no ano anterior, mas ainda assim um prejuízo líquido. O ARPU de banda larga caiu 3,1%, e Armstrong previu mais pressão no segundo trimestre.
A trajetória do fluxo de caixa livre conta a mesma história: As estimativas de consenso da TIKR mostram que o FCF diminuiu de US$ 19,2 bilhões em 2025 para US$ 13,3 bilhões em 2026, à medida que os custos da NBA e os investimentos em banda larga atingem o pico simultaneamente.
O caso de alta está nas partes do negócio que o mercado está descontando. A receita dos parques temáticos da Universal aumentou 24%, chegando a US$ 2,33 bilhões no primeiro trimestre, enquanto a receita dos estúdios de cinema aumentou 21%, chegando a US$ 3,43 bilhões. O EBITDA dos parques temáticos aumentou 33%, chegando a US$ 551 milhões, impulsionado pelo Epic Universe. A Peacock ultrapassou US$ 2 bilhões em receita trimestral pela primeira vez e atingiu 46 milhões de assinantes pagos. Armstrong disse que a Peacock está "no caminho certo para se aproximar da lucratividade pela primeira vez no próximo trimestre", sendo a lucratividade duradoura a meta declarada à medida que a amortização da NBA se normaliza.
No setor sem fio, a Comcast adicionou um recorde de 435.000 linhas líquidas no primeiro trimestre, elevando o total de linhas Xfinity Mobile para 9,7 milhões, com 16% de penetração em sua base de banda larga residencial doméstica. Steve Croney, Presidente de Conectividade e Plataformas, divulgou na teleconferência que a empresa está executando centenas de modelos orientados por IA com milhares de atributos para otimizar as decisões de aquisição, upsell e retenção. Os volumes de conexão são positivos pela primeira vez em mais de quatro anos.
O número que recebeu menos atenção após os lucros foi a divulgação da ARPA de convergência de Armstrong: A receita combinada de serviços de banda larga e sem fio da Comcast por conta está atualmente em cerca de US$ 85, enquanto os concorrentes de telecomunicações têm aproximadamente o dobro desse valor na mesma métrica. Cada linha sem fio gratuita que se converte em uma relação de pagamento na segunda metade de 2026 aumenta esse número. A gerência disse que a retenção inicial da coorte tem sido forte, com uma "maioria significativa" de linhas gratuitas convertidas em pagas.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 27,56
- Meta de médio prazo da TIKR: ~$ 49
- Potencial de retorno total: ~79%
- TIR anualizada: ~13% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta cerca de US$ 49 por ação nos próximos 4,7 anos, o que implica um retorno total de aproximadamente 79% e uma TIR anualizada de cerca de 13%. O modelo pressupõe um CAGR de receita anual de cerca de 2% e uma margem de lucro líquido de cerca de 12%. Ambos são conservadores em relação ao CAGR de receita histórico de 10 anos da Comcast de 5,2% e sua margem de lucro líquido LTM atual de 13,7%.
Os dois impulsionadores de receita são a monetização sem fio, à medida que as conversões de linhas gratuitas aumentam até 2026 e além, e a recuperação do ARPU de banda larga, à medida que a transição para o mercado finaliza seu período de investimento inicial. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional no setor sem fio: as linhas pagas crescem em um modelo MVNO de capital eficiente sem aumentos proporcionais de custos.
O principal risco é a sustentabilidade da tendência da banda larga. Armstrong confirmou na teleconferência que mais da metade da melhoria da banda larga no primeiro trimestre veio especificamente das promoções do Legendary February, um momento único de marketing ligado às Olimpíadas e ao Super Bowl, em vez de uma melhoria puramente orgânica. Se essa demanda for puxada para frente, as perdas do segundo trimestre podem decepcionar. Um risco secundário são os parques internacionais, onde Cavanagh observou que ainda é muito cedo para saber se os preços mais altos do petróleo e os custos das companhias aéreas poderão pressionar os parques no segundo e terceiro trimestres.
A um preço de 7,68x o lucro futuro, com um rendimento de dividendos de 4,9%, a ação está cotada para continuar fracassando. O modelo TIKR sugere que o mercado se corrigiu excessivamente.
Conclusão
Observe as perdas líquidas da banda larga nos lucros do segundo trimestre de 2026, previstos para o final de julho. Um segundo trimestre consecutivo de melhoria ano a ano, mesmo que modesta, confirmaria que a recuperação orgânica é real e não um artefato lendário de fevereiro. Um trimestre de melhoria é um ponto de dados. Dois são uma tendência.
A Comcast está negociando a múltiplos de cabo em dificuldades, ao mesmo tempo em que realiza um trimestre sem fio recorde, um serviço de streaming lucrativo no segundo trimestre e o resort de parque temático com melhor desempenho que já teve. O mercado está precificando o risco. O modelo TIKR sugere que ele não está precificando a recuperação.
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