Principais conclusões:
- As ações da Chevron subiram cerca de 22% em 2026, uma vez que os preços da energia, a recuperação do GNL e o risco geopolítico deram suporte aos estoques de petróleo.
- As ações da CVX poderiam razoavelmente atingir US$ 230 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 22,7% em relação ao preço atual de US$ 188, com um retorno anualizado de 7,9% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
A Chevron Corporation (CVX) tem se beneficiado do maior interesse dos investidores em ações de energia, à medida que os mercados de petróleo reagem ao risco geopolítico e à incerteza do fornecimento. A CVX subiu cerca de 22% em 2026, mas as atualizações recentes foram mistas. Os investidores estão avaliando os preços mais altos das commodities em relação aos ventos contrários operacionais e de fluxo de caixa de curto prazo.
A Chevron disse recentemente que os efeitos temporais devem reduzir os lucros do primeiro trimestre e o fluxo de caixa das operações, excluindo o capital de giro, em cerca de US$ 2,7 bilhões a US$ 3,7 bilhões após os impostos. Isso é importante porque os investidores geralmente avaliam as grandes empresas petrolíferas com base na durabilidade do fluxo de caixa, e não apenas nos lucros registrados. Espera-se que esses efeitos afetem principalmente o Downstream, que inclui refino e marketing.
As operações também estão em foco. A Reuters informou que a Chevron retomou a produção total em sua fábrica de GNL de Wheatstone, na Austrália Ocidental, após reparos causados por danos causados por ciclones. O GNL, ou gás natural liquefeito, é importante porque apóia a estratégia de crescimento de gás de longo prazo da Chevron e as receitas de exportação global.
A Chevron também concordou com uma troca de ativos na Venezuela que aumenta sua exposição à produção de petróleo pesado no Cinturão do Orinoco. A Reuters informou que o acordo aumenta a participação da Chevron na Petroindependencia e acrescenta uma nova área de petróleo, enquanto a Chevron abre mão de ativos de gás offshore.
Veja por que as ações da Chevron podem proporcionar retornos moderados até 2029 se a produção melhorar, os preços do petróleo continuarem favoráveis e os retornos em dinheiro permanecerem estáveis.
O que o modelo diz sobre as ações da CVX
Analisamos o potencial de alta das ações da Chevron utilizando premissas de avaliação baseadas nos preços das commodities, produção upstream, recuperação de GNL e retornos de capital.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 3,1%, margens operacionais de 15,8% e um múltiplo P/E normalizado de 17,0x, o modelo projeta que as ações da Chevron poderiam subir de US$ 188 para US$ 230 por ação.
Isso representaria um retorno total de 22,7%, ou um retorno anualizado de 7,9% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da CVX:
1. Crescimento da receita: 3.1%
A receita da Chevron caiu 5,6% em 2025, para US$ 184,7 bilhões, uma vez que os preços do petróleo e do gás diminuíram em relação às altas do ciclo anterior. Isso mostra como o negócio continua intimamente ligado aos mercados de commodities. Mesmo uma produção forte não pode compensar totalmente os preços realizados mais fracos.
Os resultados da empresa em 2025 ainda mostraram um crescimento recorde da produção mundial e dos EUA. A Chevron informou que a produção mundial de 2025 aumentou 12%, enquanto a produção dos EUA aumentou 16%. Isso dá à empresa uma base de volume mais forte se os preços das commodities continuarem favoráveis.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma previsão de 3,1%. Isso reflete o crescimento modesto da produção, dos ativos de GNL e dos principais projetos, em equilíbrio com a ciclicidade dos preços do petróleo e do gás.
2. Margens operacionais: 15.8%
A margem operacional LTM da Chevron foi de 9,5%, abaixo dos níveis mais fortes registrados no início do ciclo. As margens mais baixas refletem os preços mais baixos das commodities, a depreciação mais alta e a volatilidade do downstream. Os efeitos temporais do primeiro trimestre também mostram como as condições de refino e comércio podem alterar os ganhos de curto prazo.
O caso da recuperação da margem depende de uma melhor lucratividade no upstream e de menos interrupções operacionais. A retomada da Wheatstone ajuda porque os ativos de GNL podem contribuir de forma significativa quando estão funcionando normalmente. Os preços mais altos do petróleo e do gás também melhorariam a alavancagem operacional em toda a base de produção da Chevron.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 15,8%. Isso pressupõe que a Chevron se aproxime da lucratividade de meio de ciclo à medida que a produção se normaliza e as condições das commodities permanecem razoavelmente favoráveis.
3. Múltiplo P/E de saída: 17x
A Chevron é negociada com um prêmio em relação a muitos nomes cíclicos do setor de energia devido à sua escala, balanço patrimonial, histórico de dividendos e base de ativos globais. A ação também oferece um rendimento de dividendos de 3,8%, o que sustenta a demanda dos investidores quando as taxas e os preços da energia estão estáveis.
Ainda assim, os múltiplos de energia podem se reduzir rapidamente quando os preços do petróleo caem. O P/L LTM da Chevron está elevado porque os lucros diminuíram, enquanto seu P/L futuro está próximo de 16x. Isso significa que o mercado já está pressupondo alguma recuperação dos lucros.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantemos um múltiplo de saída de 17,0x. Isso reflete o prêmio de qualidade da Chevron, mas também reconhece que as ações de energia raramente recebem múltiplos elevados sem um crescimento mais forte dos lucros.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da CVX até 2030 mostram resultados variados com base nos preços do petróleo, na execução da produção e na disciplina de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: Os preços do petróleo diminuem e a recuperação da margem permanece limitada → 0,4% de retorno anual
- Caso médio: A produção melhora e a Chevron mantém retornos de caixa estáveis → 5,8% de retornos anuais
- Caso alto: Os preços das commodities se mantêm favoráveis, mas a compressão da avaliação compensa alguns ganhos → 4,8% de retorno anual
O próximo passo da Chevron provavelmente dependerá dos lucros do primeiro trimestre e da perspectiva de fluxo de caixa da administração. Os investidores acompanharão a chamada de resultados de 1º de maio para obter atualizações sobre os efeitos de tempo, Wheatstone, gastos de capital e retornos para os acionistas. Se a Chevron apresentar um fluxo de caixa mais limpo e uma execução de produção mais forte, o caso da avaliação poderá parecer mais estável.
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