Principais estatísticas das ações da AT&T
- Preço atual: US$ 25,88
- Preço-alvo (médio): ~$38
- Meta de rua: ~$30
- Potencial de retorno total: ~48% em 4,7 anos
- TIR anualizada: ~8% / ano
- Reação dos ganhos do 1º trimestre de 2026: -2,49% (22 de abril de 2026)
- Rebaixamento máximo: -22,35% (27 de janeiro de 2026)
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O que aconteceu?
AT&T (T) caíram 2,49% na quarta-feira, mesmo depois que a empresa superou as estimativas de lucro e receita para o primeiro trimestre de 2026.
Essa reação capta a tensão no centro dessa ação: uma empresa que está executando fibra e convergência, enfrentando o ceticismo dos investidores sobre se o fluxo de caixa pode manter o ritmo.
Os números das manchetes foram sólidos. A AT&T informou um lucro por ação ajustado de US$ 0,57, superando o consenso de US$ 0,55 em US$ 0,02, sobre uma receita de US$ 31,5 bilhões, um aumento de 2,9% em relação ao ano anterior.
A empresa também apresentou o que John Stankey, Presidente e CEO da AT&T, chamou de "o melhor primeiro trimestre de todos os tempos para adições líquidas de clientes de internet de conectividade avançada", com 584.000 adições líquidas totais de internet, incluindo 292.000 de fibra e 292.000 de wireless fixo.
Duas coisas pesaram sobre as ações.
O fluxo de caixa livre foi de US$ 2,5 bilhões, abaixo dos US$ 3,1 bilhões de um ano atrás, já que as despesas de capital aumentaram de US$ 4,3 bilhões para US$ 4,9 bilhões para financiar a construção acelerada de fibra após a aquisição da Lumen Mass Markets, que foi fechada em 2 de fevereiro.
As adições líquidas de telefones pós-pagos também caíram para 294.000, abaixo dos 324.000 entregues no primeiro trimestre de 2025, com a rotatividade de telefones pós-pagos subindo de 0,83% para 0,89%.
É importante ressaltar que a AT&T manteve todas as orientações para o ano inteiro de 2026 e para vários anos, incluindo a meta de fluxo de caixa livre de mais de US$ 18 bilhões, EPS ajustado de US$ 2,25 a US$ 2,35 e o compromisso de retornar mais de US$ 45 bilhões aos acionistas até 2028.
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A AT&T está subvalorizada hoje?
A US$ 25,88, a AT&T é negociada a 11,25x o lucro dos próximos doze meses e a 7,08x o NTM EV/EBITDA, com um rendimento de dividendos de 4,3% e um rendimento de fluxo de caixa livre de cerca de 10%. Esses números já refletem uma empresa de telecomunicações madura, e não uma história de crescimento. A questão é se a estratégia de convergência justifica um múltiplo mais alto ao longo do tempo.
O argumento para pagar mais se baseia em uma dinâmica de vendas cruzadas que está realmente se acelerando. Cerca de 45% dos assinantes de internet doméstica avançada da AT&T agora também escolhem a AT&T para a tecnologia sem fio, um aumento de mais de 3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e o crescimento orgânico mais rápido nessa métrica que a empresa já registrou.
John Stankey observou no quarto trimestre de 2025 que a participação da AT&T no número de assinantes de telefones pós-pagos é cerca de 10 pontos percentuais maior em áreas com fibra do que em áreas sem fibra. Essa dinâmica gera menor rotatividade e maior receita por domicílio. A receita operacional da Advanced Connectivity cresceu 14,8% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, mesmo com a queda de 25,3% na receita do segmento Legacy devido ao descomissionamento do cobre.
Com relação à avaliação, o EV/EBITDA NTM de 7,08x da AT&T está um pouco acima dos 6,80x da Verizon e bem acima dos 5,98x da Comcast, de acordo com a página de concorrentes da TIKR.
Esse prêmio é defensável se o EBITDA continuar acelerando devido à convergência, mas deixa pouco espaço para erros de execução. A KeyBanc elevou seu preço-alvo de US$ 30 para US$ 36, com uma classificação Overweight, argumentando que o EBITDA pode crescer de cerca de 3% em 2026 para mais de 5% em 2028, à medida que o segmento de Conectividade Avançada cresce. A média de Street de cerca de US$ 30 é mais cautelosa, refletindo as 10 classificações Hold entre os 26 analistas monitorados pela TIKR.
A perda de FCF dominará as manchetes de curto prazo, mas foi pré-sinalizada. A própria administração da AT&T alertou, na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, que o primeiro trimestre de 2026 ficaria abaixo da taxa de execução do ano inteiro, tanto para o crescimento do EBITDA quanto para o fluxo de caixa livre, devido ao cronograma de integração e à aceleração dos gastos com fibra. Um Q1 de US$ 2,5 bilhões é consistente com a meta de US$ 18 bilhões para o ano inteiro, mas somente se o Q2 e o Q3 aumentarem conforme o esperado.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 25,88
- Preço-alvo (médio): ~$38
- Potencial de retorno total: ~48% em 4,7 anos
- TIR anualizada: ~8% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta aproximadamente US$ 38 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 48% e uma TIR anualizada de aproximadamente 8%. Os dois impulsionadores de receita são o CAGR de serviços sem fio de cerca de 2% ao ano e a receita de internet doméstica avançada que cresce organicamente mais de 20% ao ano até 2028. O fator de margem é a melhoria da margem de lucro líquido para cerca de 13%, consistente com a estimativa de caso médio da TIKR, à medida que o segmento Legado diminui e a Conectividade Avançada de margem mais alta se torna a fonte dominante de lucros.
O cenário de baixa atinge aproximadamente US$ 42 até 2030, ainda acima do preço atual, porque mesmo em um cenário mais lento, a geração de caixa da AT&T e o dividendo de 4,3% proporcionam um piso. O cenário positivo chega a aproximadamente US$ 61 se a convergência se acelerar e o múltiplo voltar a se valorizar. O principal risco em qualquer cenário é a rotatividade pós-paga sustentada acima de 1%, o que pressionaria a receita de serviços sem fio e desaceleraria a expansão do EBITDA da qual todo o modelo depende.
Conclusão
Observe o fluxo de caixa livre no relatório de lucros do segundo trimestre de 2026, previsto para 23 de julho. Se a AT&T entregar US$ 4 bilhões ou mais em fluxo de caixa livre trimestral, mantendo as adições líquidas de fibra acima de 270.000, isso validará que o primeiro trimestre foi o ponto mais baixo e que a meta de US$ 18 bilhões para o ano inteiro continua no caminho certo. Um segundo trimestre consecutivo de pouco fluxo de caixa forçaria uma conversa mais difícil sobre se a orientação é viável.
A AT&T é uma empresa de capital intensivo em plena transformação, negociada com um desconto em relação ao seu próprio histórico recente, com um dividendo de 4,3% como compensação pela espera.
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