Principais conclusões:
- A GE Aerospace registrou um forte início em 2026, com lucro por ação ajustado de US$ 1,86 no primeiro trimestre, receita ajustada de 29% e aumento de 87% nos pedidos, mas as ações caíram porque os investidores se concentraram no petróleo, na disponibilidade de combustível e nas suposições de atividade aérea mais lenta, em vez de se concentrarem na alta dos lucros.
- As ações da GE poderiam subir de US$ 276 para cerca de US$ 406 por ação, com base em um crescimento de receita anual de cerca de 11%, uma margem operacional de aproximadamente 21% e um múltiplo de P/L de 37x.
- Isso implica um retorno total de 46,8%, ou um retorno anualizado de 15,3%, nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
A General Electric (GE) entrou em foco esta semana depois de divulgar os resultados do primeiro trimestre de 2026 que superaram as expectativas de receita e lucro, enquanto a administração manteve inalterada a orientação para o ano inteiro e disse que os resultados estão tendendo para o limite superior da faixa.
A reação do mercado foi mais complicada do que os números das manchetes. A Reuters informou que as ações da GE caíram à medida que os investidores se concentraram no aumento dos preços do petróleo, nas restrições de fornecimento de combustível e em uma perspectiva mais fraca para as partidas globais ligadas à guerra do Irã e à incerteza geopolítica mais ampla.
A General Electric agora presume que o crescimento das partidas de voos em 2026 será de um dígito fixo a um dígito baixo, em comparação com uma visão anterior de meados de um dígito, e isso é importante porque mais voos normalmente geram mais desgaste do motor, demanda de peças de reposição e visitas a oficinas.
O tom da gerência ajuda a explicar por que as ações foram negociadas dessa forma. Larry Culp disse que "a GE Aerospace teve um primeiro trimestre forte, com os pedidos crescendo 87% e a receita aumentando 29%", mas ele também disse que a empresa manteve a orientação devido ao "cenário geopolítico dinâmico".
Mesmo assim, o cenário de negócios não é fraco. A General Electric disse que sua carteira de serviços comerciais está acima de US$ 170 bilhões, a carteira total está acima de US$ 210 bilhões e a demanda por peças de reposição ainda excede a oferta.
A Reuters também observou que o atraso nas entregas de aeronaves da Boeing e da Airbus está ajudando a manter as frotas mais antigas em serviço por mais tempo, o que sustenta a receita do mercado de reposição de motores para empresas como a GE e a Safran.
Eis por que as ações da GE podem continuar altamente sensíveis a partir de agora: os investidores estão ponderando um ciclo muito forte de motores e serviços contra um choque macroeconômico que pode desacelerar a atividade das companhias aéreas antes de reduzir os lucros da GE.
O que o modelo diz sobre as ações da GE
Analisamos o potencial de alta das ações da General Electric usando premissas de avaliação baseadas em sua sólida base instalada de motores, carteira de serviços comerciais, exposição ao setor de defesa e melhoria do perfil de lucros.
Com base em estimativas de cerca de 11% de crescimento anual da receita, uma margem operacional de aproximadamente 21% e um múltiplo P/L normalizado de 37x, o modelo projeta que as ações da GE poderiam subir de US$ 276 para cerca de US$ 406 por ação.
Isso representaria um retorno total de 46,8%, ou um retorno anualizado de 15,3%, nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados das ações.
Veja a seguir o que usamos para as ações da GE:
1. Crescimento da receita: 11%
A base de receita da GE tem aumentado acentuadamente. Usando os dados financeiros fornecidos, a receita total aumentou de US$ 35,3 bilhões em 2023 para US$ 38,7 bilhões em 2024 e US$ 45,9 bilhões em 2025, com receita LTM de US$ 48,3 bilhões. Isso mostra que o negócio aeroespacial pós-spin está se expandindo mais rapidamente e com um mix mais limpo.
O trimestre mais recente corrobora essa direção. A GE informou que a receita ajustada do primeiro trimestre aumentou 29%, ajudada pelo crescimento de 39% na receita de Motores Comerciais e Serviços e pelo crescimento de dois dígitos em Tecnologias de Defesa e Propulsão. Os pedidos aumentaram 87%, e a gerência disse que a carteira de pedidos total está agora acima de US$ 210 bilhões, dando à empresa uma visibilidade excepcionalmente forte para um negócio industrial.
A suposição de crescimento também está ligada ao que realmente impulsiona os negócios. Mais visitas a oficinas de motores, maior demanda de peças sobressalentes e aumento da utilização da base instalada são favoráveis, ao passo que o atraso nas entregas de aeronaves pode manter as frotas mais antigas voando por mais tempo e ampliar a demanda de manutenção.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um crescimento de receita anual de cerca de 11% porque a GE ainda está se beneficiando de um ciclo aeroespacial forte, mesmo que a gerência se torne mais cautelosa em relação às partidas de voos.
2. Margens operacionais: 21%
O perfil da margem da GE melhorou substancialmente nos últimos anos. Usando os dados financeiros fornecidos, a margem operacional passou de -0,1% em 2021 para 13,7% em 2022, 17,7% em 2023, 20,0% em 2024 e 20,7% em 2025, com margem operacional LTM de 20,3%. Esse tipo de melhoria geralmente indica melhor mix, preços mais fortes e execução mais disciplinada.
O último trimestre mostrou tanto força quanto alguns limites. A GE registrou uma margem de lucro operacional de 21,8% no primeiro trimestre de 2026, mas essa queda foi de 200 pontos-base em relação ao ano anterior, uma vez que o maior crescimento de motores instalados, investimentos e inflação compensaram os benefícios do preço e do volume de serviços.
Em Commercial Engines & Services, o lucro ainda aumentou 23%, o que mostra que o modelo de serviços continua muito atraente, mesmo quando as margens não aumentam a cada trimestre.
A durabilidade da margem é importante porque indica aos investidores se o crescimento da receita está se transformando em poder real de ganhos. O negócio de serviços da GE é o principal impulsionador nesse caso, uma vez que as peças de reposição e a manutenção geralmente são mais econômicas do que os equipamentos.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma margem operacional de cerca de 21% porque a lucratividade atual já suporta essa faixa, mas a suposição ainda deixa espaço para inflação, pressão de mix e investimento incremental.
3. Múltiplo P/E de saída: 37x
O modelo de avaliação usa um múltiplo de P/L de 37x, que é alto em termos absolutos, mas não é aleatório. O P/L LTM da GE nos dados da visão geral é de cerca de 34x, enquanto a estrutura de avaliação orientada usa 37x na previsão. Isso significa que o modelo não está pressupondo uma reavaliação drástica dos níveis atuais.
Há razões fundamentais pelas quais o mercado está disposto a pagar um múltiplo premium. A GE agora tem um perfil aeroespacial mais focado, um grande fluxo de serviços recorrentes, uma carteira de serviços comerciais acima de US$ 170 bilhões e uma carteira total acima de US$ 210 bilhões.
A empresa também continua a reduzir o número de ações, com as ações diluídas caindo de 1,094 bilhão em 2024 para 1,068 bilhão em 2025 e 1,062 bilhão em uma base LTM, o que apoia o crescimento dos lucros por ação.
O múltiplo ainda depende da execução. Se o crescimento desacelerar mais rápido do que o esperado, ou se o estresse das companhias aéreas fizer com que os investidores questionem a durabilidade da demanda do mercado de reposição, o mercado poderá atribuir um múltiplo de ganhos menor, mesmo que os lucros continuem aumentando.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um P/L de saída de 37x porque ele corresponde amplamente ao prêmio de qualidade atual que os investidores já estão atribuindo aos fluxos de caixa aeroespaciais da GE.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da GE na próxima década mostram resultados variados com base na demanda aeroespacial comercial, execução de margem e disciplina de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: A demanda das companhias aéreas diminui, os custos de combustível permanecem elevados e o múltiplo de avaliação da GE se contrai mais rapidamente do que o crescimento dos lucros → 8,0% de retorno anual
- Caso médio: A GE continua convertendo a carteira de pedidos em receita, a demanda de serviços permanece firme e as margens permanecem próximas dos níveis atuais → 11,2% de retorno anual
- Caso alto: A demanda aeroespacial comercial continua forte, os pedidos de defesa se expandem e os investidores continuam atribuindo à GE um múltiplo premium → 14,1% de retorno anual
O próximo movimento das ações provavelmente dependerá menos do fato de a GE conseguir superar um trimestre e mais do fato de os investidores voltarem a ter confiança no cenário das companhias aéreas no segundo semestre.
Se a pressão do combustível diminuir e as tendências de partida se estabilizarem, o mercado poderá voltar a se concentrar na carteira de pedidos, nos serviços e no fluxo de caixa. Se o petróleo continuar alto e a cautela das companhias aéreas se espalhar, a GE poderá continuar negociando como uma empresa sólida que enfrenta um cenário macroeconômico mais difícil.
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