Jeffrey Gendell capitalizou cerca de 40% ao ano durante uma década e, em seguida, perdeu 91,5% em um único fundo em 2008. A maioria dos gerentes teria desaparecido. Em vez disso, ele se reergueu e transformou uma pequena empresa de serviços elétricos em uma empresa de 100 bilhões de dólares.
Histórico
Jeffrey cresceu em Cincinnati. Ele se formou na Duke e obteve seu MBA na Wharton. Começou a trabalhar em bancos de investimento na Smith Barney, depois passou para o setor de compras na Odyssey Partners. Em 1997, ele fundou a Tontine Associates.
Uma "tontine" é uma antiga anuidade em que os investidores reúnem capital e, à medida que os participantes morrem, os sobreviventes dividem os lucros. O último sobrevivente herda tudo.
A estratégia e as grandes vitórias
Sua abordagem era simples: escolher um tema macro, comprar grandes posições em empresas que se beneficiassem e pressionar a administração para melhorar o retorno dos acionistas.
Sua primeira chamada lendária foi o aço. Ele adquiriu uma participação de 7,8% na U.S. Steel por cerca de US$ 63. A ação chegou a US$ 200 em meados de 2008.
Outra opção foram as construtoras de imóveis (Centex, KB Home, Pulte), compradas já em 2000, com alta de aproximadamente 400% antes do colapso imobiliário.
A Tontine registrou retornos superiores a 100% em 2003 e 2005. O AUM atingiu US$ 11 bilhões. Jeffrey obteve uma renda pessoal estimada em US$ 350 milhões em um único ano.
2008: O colapso
Então veio a crise financeira.
A Tontine detinha posições concentradas e ilíquidas em aço, engenharia e construção. Os preços das commodities entraram em colapso. A Tontine Partners LP perdeu 91,5%.
Gendell admitiu que avaliou mal a gravidade da crise e, em seguida, apostou erroneamente que o mercado havia chegado ao fundo do poço depois que o Lehman entrou com o processo. O AUM caiu de US$ 11 bilhões para menos de US$ 500 milhões.
A reconstrução
Em vez de desistir, ele se reestruturou. Seu Tontine Total Return Fund teve um aumento de 53,8% líquido de taxas até setembro de 2009.
Seu verdadeiro segundo ato veio como proprietário-operador. Ele acumulou ações da IES Holdings (IESC), uma empreiteira de eletricidade em baixa, negociada na faixa de um dígito. Ele se tornou Presidente do Conselho de Administração em 2016, CEO em 2020 e agora detém cerca de 53% das ações.
A genialidade de Gendell foi posicionar a IES para o boom do data center anos antes da explosão do capex de IA. Quando a demanda por hiperscaler chegou, a IES já estava lá.
A receita de soluções de infraestrutura aumentou 130% de 2023 a 2025. A receita total cresceu de aproximadamente US$ 695 milhões no ano fiscal de 2016 para US$ 3,37 bilhões no ano fiscal de 2025.
Em 2026, a IESC será negociada em torno de US$ 520, com uma capitalização de mercado acima de US$ 10 bilhões. Isso representa um retorno de mais de 100 vezes.
Hoje, a Tontine administra cerca de US$ 6 bilhões, com um investimento de US$ 4 bilhões apenas na IES Holdings.
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