Principais estatísticas das ações da Block
- Preço atual: US$ 71 (fechamento em 17 de abril de 2026)
- Lucro bruto do ano inteiro: US$ 10,36 bilhões, +17% em relação ao ano anterior
- Lucro operacional ajustado do ano inteiro: US$ 588 milhões (4º trimestre); o AOI do ano inteiro cresceu 30% em relação ao ano anterior, com 2 pontos de expansão de margem
- Lucro bruto do quarto trimestre: US$ 2,87 bilhões, +24% em relação ao ano anterior
- EPS diluído ajustado para o quarto trimestre: +38% em relação ao ano anterior
- Orientação de lucro bruto para o ano inteiro de 2026: US$ 12,2 bilhões, +18% em relação ao ano anterior
- Orientação de lucro operacional ajustado para o ano inteiro de 2026: US$ 3,2 bilhões, +54% em relação ao ano anterior; margem AOI de 26%
- Orientação de EPS diluído ajustado para 2026: US$ 3,66, +54% em relação ao ano anterior
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 153,29
- Aumento implícito: +115% em 5 anos (17,7% anualizado)
Ações da Block: Detalhamento dos ganhos do quarto trimestre de 2025
As ações da Block(XYZ) apresentaram lucro bruto no quarto trimestre de US$ 2,87 bilhões, um aumento de 24% em relação ao ano anterior, encerrando um ano em que o crescimento do lucro bruto mais que dobrou do primeiro para o quarto trimestre.
O lucro bruto do ano inteiro alcançou US$ 10,36 bilhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, com o lucro operacional ajustado crescendo 30% e proporcionando 2 pontos de expansão de margem, mesmo com a aceleração dos investimentos da empresa.
O Cash App foi o motor de crescimento do trimestre, registrando lucro bruto de US$ 1,83 bilhão, um aumento de 33% em relação ao ano anterior e uma aceleração em relação ao terceiro trimestre.
O maior impulsionador dentro do Cash App foi o Borrow, onde o volume de originação cresceu mais de três vezes em relação ao ano anterior no quarto trimestre, o trimestre mais forte para os primeiros ativos do Borrow, impulsionado pelo lançamento do Cash App Green em novembro e pela migração completa das origens de empréstimos para a Square Financial Services.
O lucro bruto da Square cresceu 7,5% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, com o GPV aumentando 10,3% e o novo volume adicionado acelerando para 29% de crescimento em relação ao ano anterior, o trimestre de NVA mais forte já registrado.
A administração anunciou uma redução de 40% na força de trabalho no dia dos lucros, cortando o número de funcionários de mais de 10.000 para pouco menos de 6.000, citando a capacidade de composição das ferramentas de IA, incluindo sua camada interna de orquestração de agentes, Goose, que impulsionou um aumento de mais de 40% no código de produção enviado por engenheiro desde setembro.
O CEO Jack Dorsey enquadrou a decisão diretamente: "Acreditamos que a Block será significativamente mais valiosa como uma empresa nativa de inteligência menor e mais rápida".
Os investidores em ações da Block também receberam uma atualização do retorno de capital: a empresa recomprou US$ 790 milhões em ações somente no quarto trimestre, elevando o total do ano inteiro para US$ 2,3 bilhões devolvidos aos acionistas.
Para 2026, a Block orientou um lucro bruto anual de US$ 12,2 bilhões, um aumento de 18% em relação ao ano anterior, e aumentou a orientação de lucro operacional ajustado para US$ 3,2 bilhões, refletindo um crescimento de 54% e 6 pontos de expansão de margem em relação a 2025.
A orientação para o primeiro trimestre de 2026 prevê lucro bruto de US$ 2,8 bilhões, um aumento de 22% em relação ao ano anterior, com lucro operacional ajustado de US$ 600 milhões e EPS diluído ajustado de US$ 0,67, um aumento de 20% em relação ao ano anterior.
A gerência espera que as margens AOI se expandam a cada trimestre ao longo de 2026, a partir do ponto inicial do primeiro trimestre de 21%, com pouco menos de 60% da meta AOI de US$ 3,2 bilhões para o ano inteiro, ponderada para o segundo semestre.
Ações da XYZ: Finanças
O demonstrativo de resultados conta uma história de inflexão de alavancagem: o lucro bruto foi composto a uma taxa acelerada desde 2022, e o lucro operacional passou de profundamente negativo para a linha de crescimento mais rápido no demonstrativo.
O lucro bruto do ano inteiro cresceu 16%, chegando a US$ 10,42 bilhões em 2025, com a margem bruta expandindo para 43%, em comparação com 37% em 2023, uma melhoria de 600 pontos-base em dois anos, à medida que o mix mudou para serviços financeiros de margem mais alta.
A receita operacional cresceu ~69% ano a ano em 2025, chegando a US$ 1,76 bilhão, com a margem operacional atingindo cerca de 7%, acima dos ~4% em 2024 e se recuperando acentuadamente da impressão de (1,0%) em 2023.
A trajetória da alavancagem operacional é o sinal mais claro nos dados: de uma margem operacional de (3,5%) em 2022 para 7,3% em 2025, com a margem AOI de 2026 orientada para 26% em uma base ajustada.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR avalia as ações da Block em US$ 153,29, o que implica um aumento total de 115,1% em relação ao preço atual de US$ 71,26, ou 17,7% anualizado nos próximos 4,7 anos.
As premissas de caso médio são um CAGR de receita de 8,7% e uma margem de lucro líquido de 11,1%, ambos alcançáveis, dada a trajetória de orientação para 2026 e a redefinição de custos estruturais proporcionada pela redução da força de trabalho.
O resultado do quarto trimestre e o aumento da orientação para 2026 tornam o caso de investimento materialmente mais forte: a Block entra no ano com lucro bruto crescendo 18%, margens AOI definidas para atingir 26% e uma estrutura de custos mais enxuta que impulsiona o cronograma de lucratividade que a administração delineou anteriormente para 2027 e 2028.
A US$ 71,26, as ações da Block estão precificando o risco de execução que os últimos quatro trimestres de aceleração do crescimento do lucro bruto e a mais ousada ação de custos da história da empresa fizeram um trabalho significativo para reduzir.
A tensão central que esse relatório cria é se a Block pode sustentar um crescimento de 18% do lucro bruto até 2026, ao mesmo tempo em que absorve perdas de risco mais altas no primeiro semestre devido à rápida expansão do Borrow e reimplanta as economias da redução da força de trabalho na infraestrutura de IA e na entrada no mercado sem interromper a velocidade do produto.
Caso otimista
- A orientação de AOI para 2026 de US$ 3,2 bilhões representa um crescimento de 54% em relação ao ano anterior e uma expansão de margem de 6 pontos, levando adiante a trajetória de lucratividade delineada no Investor Day para 2027 e 2028
- O Cash App Green impulsionou o trimestre mais forte de todos os tempos para os primeiros ativos do Borrow e um aumento de 22% em relação ao ano anterior nos ativos bancários primários para 9,3 milhões, um grupo que gera quase 10 vezes mais lucro bruto do que os usuários somente peer-to-peer
- As métricas de produtividade do desenvolvedor mostram um aumento de mais de 40% no código de produção enviado por engenheiro desde setembro, apoiando a tese de que uma força de trabalho menor pode sustentar ou acelerar a velocidade do produto
- O NVA da Square cresceu 29% em relação ao ano anterior no quarto trimestre e o GPV reacelerou para mais de 12% no acumulado do trimestre em 24 de fevereiro, com o NVA liderado por vendas crescendo 62% em relação ao ano anterior
Bear Case
- O crescimento de 223% em relação ao ano anterior no volume de originação de empréstimos no quarto trimestre levou a maiores perdas de portfólio em dezembro e janeiro devido ao novo mix de coortes, com a expectativa de que o crescimento das perdas por risco permaneça elevado no primeiro semestre de 2026
- O lucro bruto da Square cresceu apenas 7,5% no quarto trimestre, em comparação com o crescimento de 10,3% do GPV, com custos de hardware e mudanças no parceiro de processamento, cada um com um impacto de 2 pontos percentuais, um spread que a administração espera que persista no primeiro semestre de 2026
- Quase 60% da meta de AOI de US$ 3,2 bilhões é ponderada na metade posterior, tornando o número do ano inteiro altamente dependente da execução do segundo semestre em uma empresa que acabou de cortar 40% de sua força de trabalho no primeiro trimestre
- O CAGR de receita de 8,7% do modelo TIKR no meio do caso está bem abaixo da taxa de crescimento do lucro bruto que a Block está fornecendo atualmente, sugerindo que o modelo pode ser conservador, mas também que o risco de reversão à média é real se as taxas de perda do Borrow ou as condições macro se deteriorarem
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