Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 258 (21 de abril de 2026)
- Receita do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 5,3 bilhões (+22% em relação ao ano anterior)
- Receita do ano inteiro do calendário de 2025: US$ 20,6 bilhões (+27% em relação ao ano anterior)
- EPS não-GAAP do ano inteiro de 2025: US$ 4,89 (+49% em relação ao ano anterior)
- EPS não-GAAP do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 1,27 (acima da faixa de orientação)
- Orientação de receita para o terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: ~$5.7B
- Orientação de EPS para o terceiro trimestre do exercício fiscal de2026: US$ 1,35
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 279
- Aumento implícito em 4 anos: ~8%
Composiçãodos ganhos do segundo trimestre de 2026 dasações da Lam Research
As ações da Lam Research(LRCX) registraram um trimestre recorde em dezembro, com receita de US$ 5,3 bilhões aumentando 22% ano a ano e EPS de US$ 1,27 acima do limite superior da orientação.
A fundição impulsionou a manchete: o segmento foi responsável por 59% da receita de sistemas no segundo trimestre, um aumento acentuado em relação aos 35% registrados no mesmo período do ano anterior, refletindo a aceleração dos investimentos na vanguarda, juntamente com os gastos contínuos em nós maduros na China.
A DRAM foi o destaque dentro da memória, gerando um recorde de 23% da receita de sistemas no segundo trimestre, acima dos 16% do trimestre anterior, já que o investimento em memória de alta largura de banda e as transições de nós 1B/1C continuaram a aumentar.
A NAND recuou de 18% em setembro para 11% da receita de sistemas, em linha com os planos dos clientes, com a gerência observando que o impulso de atualização seria ponderado em direção ao segundo semestre de 2026.
A margem bruta de 49,7% e a margem operacional de 34,3% excederam o limite superior das faixas orientadas, de acordo com Doug Bettinger, vice-presidente executivo e CFO, na teleconferência de resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2026.
O Grupo de Negócios de Suporte ao Cliente contribuiu com aproximadamente US$ 2 bilhões em receita para o trimestre, um aumento de 12% sequencialmente e 14% ano a ano, com a base instalada da Lam ultrapassando 100.000 câmaras pela primeira vez.
O salto sequencial do CSBG foi impulsionado principalmente pela demanda da Reliant Systems em clientes multinacionais e baseados na China, com a gerência sinalizando esse componente como potencialmente irregular de um trimestre para outro.
Para todo o ano civil de 2025, a Lam Research registrou receita recorde de US$ 20,6 bilhões, margem operacional recorde de 34,1% e EPS de US$ 4,89, um aumento de 49% em relação ao ano anterior.
Olhando para o calendário de 2026, a gerência espera que o WFE atinja aproximadamente US$ 135 bilhões, acima dos cerca de US$ 110 bilhões em 2025, com crescimento limitado pelo espaço disponível na sala limpa, em vez da demanda final.
Prevê-se que as embalagens avançadas cresçam mais de 40% para a Lam em 2026, impulsionadas pela adoção do HBM4 e pela expansão de arquiteturas de embalagens complexas em fundição e lógica.
Lam orientou a receita do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 para cerca de US $ 5,7 bilhões, a margem bruta para 49% e o EPS para US $ 1,35.
Lam recomprou aproximadamente US $ 1.4 bilhão em ações durante o trimestre de dezembro a um preço médio de ~ $ 154 por ação e retornou 85% do fluxo de caixa livre durante todo o ano de 2025.
Ações da Lam Research: Finanças
As ações da Lam Research estão executando uma história de alavancagem operacional sustentada: dez trimestres consecutivos de crescimento da receita, enquanto as margens brutas e operacionais se mantêm perto dos máximos do ciclo.
A margem bruta do segundo trimestre ficou em 49,6%, praticamente em linha com os 50,4% do trimestre anterior e acima dos 47,4% do mesmo período do ano anterior.
A receita operacional do segundo trimestre foi de US$ 1,81 bilhão, um aumento de 35,7% em relação ao ano anterior.
A margem operacional do segundo trimestre foi de 33,9%, uma pequena queda em relação aos 34,4% registrados em setembro, mas um aumento acentuado em relação aos 30,5% registrados no período de dezembro do ano anterior.
A faixa de margem operacional de 33,1% a 34,4% nos últimos quatro trimestres se compara a uma faixa de 28,7% a 30,5% um ano antes, refletindo uma melhoria ampla em escala.
A margem operacional do terceiro trimestre é orientada para ~34%, sugerindo que as margens se mantenham próximas dos níveis atuais à medida que a receita aumenta para ~$5,7 bilhões.
Modelo de avaliação
O modelo TIKR avalia as ações da Lam Research em cerca de US$ 279, o que implica um retorno total de aproximadamente 8% em relação ao preço atual de cerca de US$ 258 nos próximos quatro anos.
As premissas de caso médio são CAGR de receita de 10% e margem de lucro líquido de 28,2%, consistente com um negócio que cresce em um ritmo medido depois de entregar um crescimento de receita de 27% em 2025.
De forma crítica, o modelo pressupõe uma compressão do múltiplo P/L de 5,4% ao ano até 2030, o que significa que a meta de US$ 279 não é um "novo normal" para os semicondutores expostos à IA - é um cenário de reversão à média em que um múltiplo premium se esvazia gradualmente, mesmo com o crescimento dos lucros.
O relatório do segundo trimestre apoia o lado dos lucros dessa equação: um trimestre recorde, a orientação aumentando para US$ 5,7 bilhões no terceiro trimestre e 85% de fluxo de caixa livre retornado aos acionistas.
O modelo reflete cautela no múltiplo: com o caso alto implicando um retorno total de 51,5% e o caso baixo implicando uma perda de 10,1%, a faixa de resultados é ampla, e o caso médio fica próximo ao preço atual precisamente porque supõe que o mercado pague menos por dólar de lucro ao longo do tempo.
O caso de investimento está intacto após este trimestre, mas as ações da Lam Research precisam de ganhos contínuos de participação da WFE e da trajetória da margem para compensar a compressão múltipla que o modelo já está precificando.
A tensão central das ações da Lam Research: uma onda de demanda de vários anos impulsionada pela IA está claramente se acelerando, mas as ações estão precificadas perto do valor justo do modelo hoje, fazendo com que o caso de alta dependa de um desempenho superior que vá além do que o ambiente de demanda atual já implica.
O que precisa dar certo
- O WFE cresce de US$ 110 bilhões em 2025 para US$ 135 bilhões em 2026, com a Lam ganhando participação no WFE pelo segundo ano consecutivo em todos os três segmentos de dispositivos, conforme orientação da gerência na teleconferência de resultados do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026
- A adoção do gate-all-around adiciona US$ 1 bilhão de SAM incremental a cada 100.000 wafer iniciados por mês, com a potência do backside fornecendo o mesmo aumento em um nó subsequente, estabelecendo uma pista de expansão de SAM de vários anos
- A receita de embalagens avançadas cresce mais de 40% em 2026 por meio da adoção do HBM4 e da intensidade de gravação de TSV no Syndion e no SABRE 3D, reforçando a participação de mercado quase total da Lam nas etapas do processo de drill-and-fill
- O CSBG sustenta um crescimento de um dígito alto a dois dígitos baixos, com 102.000 câmaras na base instalada e contratos de serviços baseados em resultados que impulsionam o crescimento em dólares acima do crescimento da unidade da base instalada
O que ainda pode dar errado
- A China representou 35% da receita do segundo trimestre e espera-se que diminua como porcentagem do total em 2026, removendo um vento favorável que apoiou a receita dos sistemas e a demanda da Reliant nos últimos trimestres
- A margem bruta do terceiro trimestre é orientada para 49%, com a gerência citando os ventos contrários do mix de clientes, uma vez que os maiores clientes (que recebem os preços mais favoráveis) geram uma parcela crescente da receita de sistemas
- As restrições de salas limpas, que limitam o WFE a US$ 135 bilhões em 2026, podem limitar a capacidade da Lam de atender às solicitações de clientes, adiando a receita do primeiro semestre e comprimindo os resultados de curto prazo abaixo do que a demanda por si só suportaria
- O caso baixo do modelo TIKR produz uma perda total de 10,1% em meados de 2030, um resultado realista se o investimento em fundição/lógica diminuir ou se as adições de NAND greenfield forem empurradas mais para 2027 e 2028 do que o esperado atualmente
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