Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 85
- FFO normalizado por ação para o ano de 2025: US$ 3,48 | +9% em relação ao ano anterior
- Receita total para o ano inteiro de 2025: US$ 5,82 bilhões | +19% em relação ao ano anterior
- Crescimento do FFO normalizado por ação no quarto trimestre de 2025: +10% em relação ao ano anterior
- Crescimento do NOI da mesma loja no 4º trimestre de 2025: +15% em relação ao ano anterior
- Crescimento do NOI da mesma loja no ano inteiro de 2025: +15%
- Orientação de FFO normalizado para o ano inteiro de 2026: US$ 3,78 a US$ 3,88 por ação | +8% em relação ao ano anterior no ponto médio
- Orientação de crescimento de NOI na mesma loja para o ano de 2026: 13%-17% | 15% no ponto médio
- Orientação de investimento para 2026: US$ 2,5 bilhões com foco em moradias para idosos
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 127
- Aumento implícito: +49% em ~5 anos (~9% anualizado)
Ações da Ventas registram o quarto ano consecutivo de crescimento de dois dígitos no NOI de lojas
As ações da Ventas(VTR) fecharam 2025 com um FFO normalizado de US$ 3,48 por ação, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, que ficou no limite superior da orientação, impulsionado por um portfólio de moradias para idosos que entregou seu quarto ano consecutivo de crescimento de NOI de dois dígitos na mesma loja.
A receita total do ano inteiro atingiu US$ 5,82 bilhões, um aumento de 19% em relação ao ano anterior, com a SHOP impulsionando o desempenho principal.
O NOI nas mesmas lojas do SHOP cresceu 15% no ano inteiro e 15,4% apenas no quarto trimestre, liderado pelos EUA com 18%.
A ocupação nos EUA cresceu 370 pontos-base durante todo o ano e 370 pontos-base novamente no quarto trimestre, com o portfólio total ganhando 280 pontos-base em média, impulsionado pela forte atividade de mudança em residências independentes e assistidas.
O RevPOR cresceu 4,7% no quarto trimestre, mesmo com o impacto do mix do volume de residências independentes superdimensionado.
A margem SHOP atingiu mais de 28% no quarto trimestre, um aumento de 180 pontos-base em relação ao ano anterior, com margens incrementais de 50%.
A CEO Debra Cafaro resumiu o resultado de forma clara: "2025 foi um ano excepcional para a Ventas".
O segmento Outpatient Medical and Research (OMAR) também contribuiu, com o NOI médico ambulatorial nas mesmas lojas aumentando 4,5% no quarto trimestre e a ocupação atingindo quase 91%, o sexto trimestre consecutivo de crescimento de ocupação ano a ano.
A Ventas fechou US$ 2,5 bilhões em aquisições de moradias para idosos em 2025, encerrando o ano com mais de 83.000 unidades SHOP, e já fechou mais de US$ 800 milhões em aquisições de moradias para idosos no acumulado do ano em 2026, em sete transações.
O fluxo de caixa livre e a execução do balanço patrimonial foram notáveis: a alavancagem melhorou para 5,2x no quarto trimestre, o melhor nível desde 2012, e a Ventas levantou mais de US$ 7 bilhões de capital durante o ano, incluindo US$ 3,2 bilhões em ações.
O Conselho aprovou um aumento de 8% no dividendo trimestral com base na força dos resultados e na perspectiva plurianual.
Para 2026, a gerência orientou um FFO normalizado de US$ 3,78 a US$ 3,88 por ação, representando um crescimento de 8% no ponto médio, com o NOI de mesma loja da SHOP devendo crescer de 13% a 17%, ou 15% no ponto médio, marcando um quinto ano consecutivo projetado de crescimento de dois dígitos.
A demonstração de resultados das ações da Ventas mostra a aceleração da alavancagem operacional
A demonstração de resultados de 2025 das ações da Ventas reflete uma empresa no meio de um arco de expansão de margem sustentada, com alavancagem operacional agora claramente visível em escala.
A receita total atingiu US$ 5,82 bilhões em 2025, acima dos US$ 4,89 bilhões em 2024, um aumento de 19% que representa a taxa de crescimento anual mais acentuada no período de cinco anos mostrado.
O lucro operacional cresceu 28% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 937 milhões, o maior crescimento de lucro operacional registrado no mesmo período.
A margem operacional aumentou para 16% em 2025, acima dos 15% em 2024 e uma recuperação significativa em relação ao mínimo plurianual de aproximadamente 14% em 2023.
A progressão da margem ao longo de cinco anos, de 16,5% em 2021 para um mínimo de 14,3% em 2023 e de volta para 16,1% em 2025, reflete tanto os custos de reestruturação do reposicionamento do portfólio em direção ao SHOP quanto a alavancagem operacional que agora está fluindo à medida que a ocupação aumenta.
As despesas com propriedades cresceram de US$ 2,83 bilhões em 2024 para US$ 3,42 bilhões em 2025, um aumento de 21%, consistente com a orientação da administração de crescimento de 5% nas despesas operacionais em um volume materialmente maior à medida que a ocupação aumenta.
A administração orientou cerca de 50 pontos-base de expansão da margem incremental em 2026, apoiada por aumentos de 8% no aluguel interno e 270 pontos-base de crescimento da ocupação, com a expectativa de que as margens incrementais permaneçam acima de 50%.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR estabelece um preço-alvo de US$ 127 para as ações da Ventas, o que implica um aumento total de 48,8% em relação ao preço atual de US$ 85, ou ~9% anualizado em ~5 anos.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de aproximadamente 9% até 2035 e uma margem de lucro líquido de aproximadamente 5%, ambos conservadores em relação à trajetória que a Ventas está demonstrando atualmente.
Um ano de crescimento da receita de 19% em 2025, combinado com o quarto crescimento consecutivo de dois dígitos do NOI da LOJA e um programa de aquisição de US$ 2,5 bilhões que se repete em 2026, sustenta as premissas acima da base do modelo de caso médio.
O caso de investimento das ações da Ventas está mais forte após este relatório: o vento de cauda demográfico está apenas se acelerando à medida que os baby boomers começam a completar 80 anos em 2026, o início do fornecimento permanece próximo de mínimos históricos, com cerca de 2.000 unidades por trimestre, e a Ventas entra no ano com 86% de ocupação nos EUA, o que significa que ainda há uma pista substancial antes que a alavancagem operacional seja totalmente ativada.
A tensão central para as ações da Ventas é se cinco anos consecutivos de crescimento de NOI da LOJA de dois dígitos podem ser sustentados à medida que a ocupação se aproxima de níveis estabilizados, ou se as pressões macroeconômicas comprimem o cronograma.
Caso positivo
- O NOI de mesma loja da SHOP foi orientado para um crescimento de 15% em 2026 (ponto médio), marcando o quinto ano consecutivo de dois dígitos, com 270 pontos-base de crescimento de ocupação e aumentos internos de 8% no aluguel já garantidos.
- O portfólio dos EUA está ocupado em apenas 86%, com margens incrementais esperadas acima de 50% em 2026 e aumentando para 70% à medida que as comunidades se aproximam da estabilização total.
- O grupo de baby boomers, de quase 70 milhões de pessoas, começa a completar 80 anos em 2026, com a população acima de 80 anos projetada para crescer 28% nos próximos cinco anos, enquanto as construções de moradias para idosos permanecem próximas a 2.000 unidades por trimestre.
- US$ 4,8 bilhões em aquisições cumulativas de residências para idosos fechadas desde o final de 2024, com mais US$ 2,5 bilhões previstos para 2026 a TIRs não alavancadas de baixa a média adolescência, cada negócio adicionando acréscimo no primeiro dia, além de uma pista de crescimento.
Caso Bear
- A orientação de FFO normalizado de US$ 3,78 a US$ 3,88 implica um crescimento de 8%, mas inclui ventos contrários de US$ 0,04 por ação decorrentes do vencimento da amortização não monetária da Brookdale e de despesas com juros líquidos mais altas decorrentes do refinanciamento de US$ 2,2 bilhões em dívidas a vencer.
- As taxas de capitalização das aquisições ficaram abaixo de 7%, à medida que a concorrência por ativos de moradias para idosos se intensifica, comprimindo o rendimento inicial dos novos negócios em comparação com a faixa de 7% a 8% observada historicamente.
- 45 antigas comunidades da Brookdale que passaram para a SHOP têm uma ocupação de 70 anos ou mais e só devem apresentar um crescimento modesto de NOI em 2026, com a vantagem real empurrada para 2027 e anos seguintes.
- A margem de lucro líquido no caso médio do modelo é de 4,7%, bem abaixo da média histórica de 1 ano de 1,4% e da média de 5 anos de 5,7%, o que torna a avaliação baseada em EPS sensível a qualquer perda de margem causada por um maior investimento em G&A ou custos de integração.
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