Principais estatísticas das ações do U.S. Bancorp
- Preço atual: US$ 56,93
- Meta de rua (média): ~$63
- Preço-alvo da TIKR: ~$ 82
- Potencial de retorno total: ~45%
- TIR anualizada: ~8% / ano
- Reação dos ganhos: +2,61% (16 de abril de 2026)
- Redução máxima: 16,21% em 27 de março de 2026
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O que aconteceu?
U.S. Bancorp (USB) entrou na semana de lucros sob pressão. As ações haviam caído 16,21%, atingindo seu ponto mais baixo em 27 de março, arrastadas pela mesma venda de bancos impulsionada por tarifas que atingiu o setor mais amplo. A faixa de 52 semanas, de US$ 37,25 a US$ 61,19, mostra o quanto o sentimento havia oscilado antes da chegada da impressão.
Em 16 de abril, o U.S. Bancorp divulgou um lucro líquido de US$ 1,945 bilhão, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, com EPS diluído de US$ 1,18, um aumento de 15%. A receita líquida total foi de US$ 7,288 bilhões, um aumento de 4,7%, impulsionado pelo crescimento de 4,1% na receita líquida de juros e de 6,9% na receita de tarifas. As ações subiram 2,61% no dia. Todas as principais linhas ficaram acima da orientação anterior.
O CEO Gunjan Kedia explicou claramente a história da eficiência durante a teleconferência: "O forte crescimento da receita gerou 440 pontos-base de alavancagem operacional positiva, uma vez que os investimentos contínuos para o crescimento e a economia contínua de custos geraram 260 pontos-base de melhoria ano a ano em nosso índice de eficiência."
São sete trimestres consecutivos de alavancagem operacional positiva, refletindo um banco que mudou estruturalmente sua forma de operar.
Dois catalisadores marcam o restante do ano.
Em primeiro lugar, a Amazon escolheu o U.S. Bancorp para emitir seus cartões de crédito Prime Business e Amazon Business relançados na rede Mastercard, substituindo a American Express, com a conversão do portfólio no terceiro trimestre de 2026. Em segundo lugar, o U.S. Bancorp concordou em adquirir a BTIG, uma empresa de banco de investimentos e comércio institucional, por até US$ 1 bilhão, com previsão de fechamento do negócio no segundo trimestre de 2026.
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O U.S. Bancorp está subvalorizado hoje?
A 11,08x o lucro futuro, o USB é negociado abaixo do Bank of America, a 11,88x, e do Wells Fargo, a 11,36x, e abaixo da mediana de 43 bancos semelhantes, a 11,31x, de acordo com os dados de concorrentes da TIKR. Esse desconto é pequeno, mas existe em um momento em que o impulso da receita da USB é indiscutivelmente o mais forte dos últimos anos.
O acordo com a Amazon é o catalisador mais imediato.
O CFO John Stern forneceu números específicos na teleconferência de resultados: o portfólio é convertido no terceiro trimestre de 2026, trazendo aproximadamente US$ 1,6 bilhão em empréstimos e cerca de 70.000 clientes de marca conjunta, contribuindo com aproximadamente US$ 75 a US$ 85 milhões em receita por trimestre, principalmente por meio da receita líquida de juros. Isso já está na orientação para 2026. A orientação não inclui o caminho de longo prazo.
Como explicou o CEO, Kedia, espera-se que o acordo traga 700.000 novas pequenas empresas para o ecossistema de co-brand, com um caminho claro para relacionamentos bancários completos ao longo do tempo. Atualmente, a USB atende a 1,4 milhão de pequenas empresas. Esse pipeline não aparece nas estimativas atuais de Street.
O BTIG acrescenta uma segunda camada. De acordo com o anúncio feito pelo U.S. Bancorp em janeiro de 2026, a aquisição acrescenta vendas e negociações de ações institucionais, mercados de capital de ações e recursos de consultoria em fusões e aquisições. Stern confirmou na teleconferência de resultados que se espera que o BTIG contribua com cerca de US$ 200 milhões em receita de taxas por trimestre após o fechamento, além da faixa de orientação existente.
O risco é real. A margem líquida de juros manteve-se estável no trimestre vinculado, em 2,77%, um aumento de 5 pontos-base em relação ao ano anterior, e a administração vê um caminho para 3% até 2027. Mas Kedia foi direto quanto à incerteza: os acontecimentos geopolíticos e a trajetória instável das taxas de juros aumentam a imprevisibilidade da carteira de hipotecas e dos spreads de crédito.
É por isso que a orientação para o ano inteiro permanece em 4% a 6%, em vez de apontar para cima. Qualquer deterioração do crédito ao consumidor no segundo semestre de 2026 pressionaria tanto o NIM quanto a receita de cartões simultaneamente.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 56,93
- Preço-alvo da TIKR: ~$ 82
- Potencial de retorno total: ~45%
- TIR anualizada: ~8% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta aproximadamente US$ 82 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 45% e uma TIR anualizada de cerca de 8%. Os dois principais impulsionadores de receita são a aceleração da receita de taxas das contribuições da Amazon e do BTIG e o crescimento médio de um dígito dos empréstimos nos segmentos comercial, de cartão de crédito e de pequenas empresas. O impulsionador da margem é a melhoria contínua da eficiência e a economia de custos impulsionada pela IA, destacou Kedia, empurrando a margem de lucro líquido para aproximadamente 27% até 2030, de 25,1% em 2025. O cenário de alta, em torno de US$ 128, implica um retorno total de aproximadamente 125% se o CAGR da receita atingir 5,5% e as margens aumentarem ainda mais.
Os analistas de rua são mais conservadores. A meta média dos analistas, de aproximadamente US$ 63 em 20 estimativas, com 9 compras, 4 superações, 8 retenções e 1 subavaliação, implica em um aumento de cerca de 10%. Com um rendimento de dividendos de 3,7%, esse consenso trata a USB como uma história de manter e coletar. O modelo TIKR sugere que o mercado de capitais pode estar subestimando o que a conversão da Amazon e o fechamento do BTIG fazem com a receita de taxas a partir do segundo semestre de 2026.
Conclusão
A métrica a ser observada no próximo relatório de lucros é o crescimento da receita de tarifas. A administração orientou um crescimento de 6% a 7% em relação ao ano anterior no segundo trimestre, com Stern dizendo que sua tendência é para o limite superior. Se as taxas chegarem a 7% ou mais antes que o BTIG chegue à demonstração de resultados, o argumento de que o USB é apenas um banco sensível a taxas que está ficando sem alavancas se tornará muito difícil de sustentar.
O USB é o quinto maior banco comercial dos EUA, executando discretamente uma transformação na receita de taxas que a maioria dos analistas ainda está tratando como uma história de taxas.
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