Principais estatísticas das ações da Garmin
- Preço atual: $267
- Receita do ano fiscal de 2025: $ 7.25 bilhões (+ 15% A / A)
- Lucro por ação pro forma do ano fiscal de 2025: US$ 8,56 (+16% em relação ao ano anterior)
- Receita do 4º trimestre de 2025: $ 2.125 bilhões (+ 17% A / A, novo recorde do 4º trimestre)
- EPS pro forma do 4º trimestre de 2025: US$ 2,79 (+16% em relação ao ano anterior)
- Orientação de receita para o ano fiscal de 2026: ~$ 7,9 bilhões (+9% em relação ao ano anterior)
- Orientação de EPS pro forma para o ano fiscal de 2026: ~$ 9,35 (+9% em relação ao ano anterior)
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 389
Resultados do quarto trimestre e do ano inteiro de 2025 da Garmin: O que dizem os números
As ações da Garmin fecharam 2025 com um trimestre que quebrou recordes em todos os níveis.
A receita do quarto trimestre atingiu US$ 2,125 bilhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, o primeiro trimestre na história da empresa a exceder US$ 2 bilhões.
A receita do ano inteiro chegou a US$ 7,25 bilhões, um aumento de 15% em relação a 2024. O EPS pro forma para o quarto trimestre foi de US$ 2,79, um aumento de 16%, limitando um EPS pro forma para o ano inteiro de US$ 8,56, também um aumento de 16%.
Todos os segmentos de negócios estabeleceram um recorde de receita para o ano inteiro.
O segmento que mais chamou a atenção foi o de Fitness, que cresceu 33%, chegando a US$ 2,36 bilhões, ultrapassando US$ 2 bilhões pela primeira vez.
O CEO Cliff Pemble atribuiu o crescimento ao volume, não ao preço: "A maioria de nossos novos clientes é nova na Garmin", disse ele, apontando as taxas de ativação como evidência de demanda genuína, em vez de preenchimento de canal.
Outdoor cresceu 5%, chegando a US$ 2,05 bilhões. O setor marítimo cresceu 10%, chegando a US$ 1,18 bilhão. A aviação cresceu 13%, chegando a US$ 987 milhões, e o lucro operacional aumentou 22%, chegando a US$ 257 milhões.
O único obstáculo foi a Auto OEM, que registrou um prejuízo operacional de US$ 49 milhões. A gerência espera que essas perdas diminuam em 2026, à medida que os volumes do controlador de domínio da BMW atingirem o pico e os recursos de P&D forem direcionados para outros segmentos.
A administração projeta para 2026 uma receita de aproximadamente US$ 7,9 bilhões e espera que o lucro operacional ultrapasse US$ 2 bilhões pela primeira vez na história da empresa.
A orientação de EPS pro forma de US$ 9,35 está quase em linha com o consenso de Street de US$ 9,39.
A empresa também propôs um aumento de 17% nos dividendos para US$ 4,20 por ação anualmente e anunciou um novo programa de recompra de ações de US$ 500 milhões até dezembro de 2028.
Com relação aos ventos contrários do custo de memória, Pemble foi direto: a orientação já leva isso em conta, e o modelo verticalmente integrado limita a exposição da margem em comparação com seus pares.
Finanças das ações da Garmin: Margens se mantêm sob pressão tarifária
A demonstração de resultados das ações da Garmin conta uma história de resiliência de margem: o lucro bruto se manteve estável apesar da pressão tarifária, a alavancagem operacional continuou a crescer e a empresa entra em 2026 com sua estrutura de lucratividade praticamente intacta.
A receita aumentou de US$ 4,98 bilhões em 2021 para US$ 7,25 bilhões em 2025, uma sequência de quatro anos que inclui apenas um ano de queda (2022, com US$ 4,9 bilhões) antes de acelerar para um crescimento de 20% em 2024 e 15% em 2025.
A margem bruta do ano inteiro ficou em aproximadamente 59%, estável em relação a 2024, um resultado que a gerência descreveu como uma conquista significativa, dada a estrutura tarifária de 20% que entrou em vigor no início do ano.
A margem operacional aumentou 60 pontos-base, chegando a 26%, e a receita operacional cresceu 18%, chegando a US$ 1,876 bilhão.
As margens operacionais foram reduzidas de 24,5% em 2021 para 20,9% em 2023, antes de se recuperarem acentuadamente: ~25% em 2024 e 25,9% em 2025.
Para 2026, a gerência orienta a margem operacional em aproximadamente 26%, uma queda modesta refletindo custos mais altos de produtos de componentes de memória, parcialmente compensados por um mix de segmento favorável, já que o Fitness cresce mais rápido do que o Auto OEM.
Modelo de avaliação e detalhamento de cenários
O modelo de caso médio da TIKR coloca o valor justo das ações da Garmin em $ 389, implicando em um aumento de ~ 45% em relação ao preço atual de $ 267.
O modelo pressupõe um CAGR de receita de ~7% até 2030 e uma margem de lucro líquido de cerca de 22%, ambos dentro da faixa do que os últimos dois anos de resultados demonstraram ser alcançáveis.
A US$ 267, as ações da Garmin estão sendo negociadas com um desconto significativo em relação a essa meta, e o relatório do quarto trimestre não enfraquece o caso: a alavancagem operacional está intacta, a diversificação de segmentos está funcionando e a administração orientou o crescimento do lucro por ação em linha com as expectativas de Street, sem se apoiar em itens únicos.
A questão central que este relatório deixa em aberto é se a taxa de crescimento da Garmin se modera de forma mais acentuada do que a orientação de 9% para 2026 implica, ou se os ciclos de produtos de Fitness e Outdoor sustentam o múltiplo premium que as ações historicamente têm comandado.
Caso de alta
- O segmento de condicionamento físico foi orientado como o maior contribuinte para o crescimento consolidado de 2026, com as taxas de conversão do Connect+ descritas como "muito, muito altas" e a parceria Truemed HSA/FSA se tornando rapidamente um importante ponto de venda direto ao consumidor
- Lucro operacional projetado para exceder US$ 2 bilhões em 2026 pela primeira vez, com o modelo assumindo uma margem de lucro líquido de aproximadamente 22% que a empresa já demonstrou ser de 23% em 2025
- O programa de controlador de domínio da Mercedes-Benz aumenta significativamente no início de 2027, transformando o OEM automotivo de um obstáculo em um contribuinte para o crescimento
- Recompra de US$ 500 milhões até dezembro de 2028, além de um aumento de 17% nos dividendos, sinaliza a confiança no balanço patrimonial de uma empresa que detém US$ 4,1 bilhões em dinheiro e títulos
Caso Bear
- A orientação de receita para 2026 de US$ 7,9 bilhões marca uma queda em relação ao crescimento de 15% em 2025 e 20% em 2024, levantando a questão de se o pico de crescimento está atrás das ações da Garmin
- Margem bruta orientada em ~59%, queda de 20 pontos-base, com pressões de custo de memória não quantificadas e a administração se recusando a isolar seu impacto
- O OEM automotivo carrega uma perda operacional de US$ 49 milhões em 2025 e volumes de pico da BMW; a rampa da Mercedes não gera receita material até 2027
- O crescimento em ambientes externos está inclinado para a segunda metade de 2026, devido ao cronograma de lançamento de produtos, o que introduz um risco de execução no primeiro semestre se as introduções derraparem
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