Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 9
- Receita do ano inteiro de 2025: US$ 222,7 milhões (4º trimestre), ARR do ano inteiro: US$ 907 milhões, +18% em relação ao ano anterior
- Margem operacional não-GAAP para o ano de 2025: 19% (4º trimestre)
- Fluxo de caixa livre para todo o ano de 2025: US$ 223 milhões, margem de 27%
- Receita do quarto trimestre de 2025: US$ 222,7 milhões, +14% em relação ao ano anterior
- EPS não-GAAP do 4º trimestre de 2025: não divulgado (lucro operacional não-GAAP do ano inteiro: US$ 41,6 milhões no 4º trimestre)
- Orientação de receita para todo o ano de 2026: US$ 952 milhões a US$ 960 milhões, crescimento de aproximadamente 14%
- Orientação de fluxo de caixa livre para todo o ano de 2026: ~$ 250 milhões
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 19
- Aumento implícito: +120% em 5 anos (~18% anualizado)
As ações da Freshworks registram o primeiro ano lucrativo GAAP de todos os tempos, com o negócio EX ultrapassando o ARR de US$ 500 milhões
As ações da Freshworks(FRSH) fecharam 2025 com uma receita de US$ 222,7 milhões no quarto trimestre, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, enquanto a margem operacional não GAAP atingiu 19%, quase 5 pontos à frente da estimativa da própria administração.
Para o ano inteiro, a Freshworks alcançou a lucratividade GAAP pela primeira vez na história da empresa, com um lucro líquido GAAP único no quarto trimestre de US$ 191,4 milhões, impulsionado por uma liberação de ativos fiscais diferidos de US$ 151,7 milhões e uma redução de US$ 41,1 milhões na remuneração baseada em ações vinculada à saída do presidente executivo.
A história de negócios subjacente foi o fato de o segmento de experiência do funcionário ter ultrapassado US$ 500 milhões em ARR, chegando a US$ 510 milhões no final do ano e crescendo 26% em relação ao ano anterior, com base em relatórios.
O CEO Dennis Woodside enquadrou a inflexão de forma clara: "Pela primeira vez na história da nossa empresa, obtivemos lucratividade para o ano inteiro e geramos um fluxo de caixa livre recorde".
O fluxo de caixa livre para o ano inteiro atingiu US$ 223 milhões, uma margem de 27% e mais de 5 pontos percentuais melhor do que no ano anterior, encerrando uma série de três anos de fluxo de caixa livre negativo em 2022.
A empresa encerrou o quarto trimestre com US$ 907 milhões em ARR total, um aumento de 18% em relação ao ano anterior, com as coortes empresariais superando o crescimento geral: os clientes acima de US$ 100.000 em ARR cresceram 28% em relação ao ano anterior, para mais de 1.500, e os clientes acima de US$ 50.000 cresceram 23%, para 3.760.
O negócio de experiência do cliente, com US$ 395 milhões em ARR, cresceu 9% em relação ao ano anterior, conforme relatado, e 5% em moeda constante, com a administração administrando esse segmento de forma enxuta e investindo fortemente em EX.
A Freddy AI ultrapassou US$ 25 milhões em ARR, quase dobrando em relação ao ano anterior, com mais de 8.000 clientes usando produtos de IA e a retenção líquida de dólares do Copilot melhorando para 116% no quarto trimestre, de 112% no trimestre anterior.
Para 2026, a gerência orientou uma receita de US$ 952 milhões a US$ 960 milhões, um crescimento de aproximadamente 14%, com lucro operacional não-GAAP de US$ 181 milhões a US$ 189 milhões e fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 250 milhões.
A empresa também anunciou uma recompra de ações no valor de US$ 400 milhões, com a contagem de ações totalmente diluídas já 6% menor em relação ao ano anterior, para aproximadamente 308 milhões de ações.
As ações da Freshworks entram em 2026 com a administração almejando US$ 1 bilhão em ARR este ano e US$ 1,3 bilhão até 2028, com a Freddy AI em um caminho declarado para US$ 100 milhões em ARR até 2028.
Ações da Freshworks: O que diz a demonstração de resultados
As ações da Freshworks são apoiadas por uma demonstração de resultados que conta uma história clara de recuperação de margem, com perdas operacionais que definiram cada trimestre de 2024 dando lugar ao primeiro trimestre lucrativo na história da empresa no quarto trimestre de 2025.
A margem bruta aumentou para 85,6% no quarto trimestre, ante 84,9% no trimestre do ano anterior, e se manteve em uma faixa estreita entre 84,7% e 84,8% nos três primeiros trimestres de 2025.
O lucro bruto cresceu 15,4% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, para US$ 190,57 milhões, consistente com as taxas de crescimento do lucro bruto de 16% a 24% observadas nos três trimestres anteriores.
A reviravolta na receita operacional é a linha mais nítida nos dados: a receita operacional passou de uma perda de US$ 12,03 milhões no 4º trimestre de 2024 para um ganho de US$ 39,73 milhões no 4º trimestre de 2025, uma variação anual de +430%.
A margem operacional atingiu cerca de 18% no quarto trimestre, em comparação com (6,2%) no trimestre do ano anterior, uma variação de aproximadamente 24 pontos, impulsionada pela queda acentuada do SG&A para US$ 109 milhões, em comparação com US$ 136,11 milhões no ano anterior.
A trajetória operacional para o ano inteiro mostra uma melhoria consistente: margens operacionais de (5,1%), (4,2%) e (3,5%) do primeiro ao terceiro trimestre de 2025, antes de o negócio dar uma guinada decisiva no quarto trimestre.
A gerência orientou uma margem operacional não-GAAP de aproximadamente 15% no primeiro trimestre de 2026, aumentando em aproximadamente 200 pontos-base no segundo trimestre e encerrando o ano em aproximadamente 24% no quarto trimestre. A gerência também orientou uma margem operacional não-GAAP de aproximadamente 15% no 1º trimestre de 2026, expandindo em aproximadamente 200 pontos-base no 2º trimestre e encerrando o ano em aproximadamente 24% no 4º trimestre.
Tomada do modelo de avaliação
O modelo TIKR avalia as ações da Freshworks em US$ 19, o que implica em um aumento total de aproximadamente 120% em relação ao preço atual de US$ 9 nos próximos 5 anos, ou cerca de 18% anualizado.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 11,5% e uma margem de lucro líquido de 20,5%, suposições que são diretamente apoiadas pelo resultado do quarto trimestre e pela orientação para 2026 emitida pela administração em fevereiro.
O relatório do quarto trimestre reforça os dois pilares: O crescimento de 14% da receita está alinhado com a trajetória modelada, e a taxa de saída da margem operacional de 19% no 4º trimestre de 2025 - com a orientação da gerência para ~24% no 4º trimestre de 2026 - coloca a suposição da margem de lucro líquido bem ao alcance.
Com o primeiro ano completo lucrativo nos livros, uma recompra de US$ 400 milhões anunciada, US$ 844 milhões em dinheiro no balanço patrimonial e o EX crescendo a 26%, o caso de investimento em ações da Freshworks está materialmente mais forte em 2026 do que há um ano.
A tensão central para as ações da Freshworks é se o mecanismo de crescimento do EX pode sustentar uma expansão de ARR de 20% por tempo suficiente para justificar um preço que atualmente é menos da metade da meta do modelo TIKR.
Caso positivo
- O ARR do EX atingiu US$ 510 milhões no final de 2025, crescendo 26% ao longo do ano, com a administração visando US$ 1 bilhão no ARR total em 2026 e US$ 1,3 bilhão em 2028
- O ARR do Freddy AI quase dobrou em relação ao ano anterior, chegando a US$ 25 milhões, com o NDR do Copilot em 116% contra 108% da base geral, criando um claro volante de upsell em 75.000 clientes
- Os clientes acima de US$ 100.000 em ARR cresceram 28% em relação ao ano anterior, chegando a mais de 1.500, com o melhor pipeline de mais de US$ 100.000 da história da empresa no primeiro trimestre de 2026
- Uma recompra de US$ 400 milhões contra uma capitalização de mercado próxima a US$ 2,5 bilhões sinaliza a convicção da administração nos preços atuais, com US$ 844 milhões em caixa proporcionando cobertura total
Caso Bear
- O ARR da CX cresceu apenas 5% em uma base de moeda constante no quarto trimestre, com a administração explicitamente administrando esse segmento de forma enxuta e orientando de forma conservadora até que a migração do Freshdesk Omni seja concluída em cerca de 55.000 clientes
- O lucro líquido GAAP do quarto trimestre de US$ 191,4 milhões foi fortemente distorcido por US$ 192,8 milhões em itens únicos: a liberação do ativo fiscal diferido e o crédito de saída do presidente executivo, que não se repetirão
- A retenção líquida de dólares de 104% em uma base de moeda constante permanece modesta, e a atualização da administração para a orientação de 105% para o primeiro trimestre de 2026 é um único trimestre de melhoria esperada, não uma tendência confirmada
- O preço-alvo do modelo TIKR de US$ 19 requer um CAGR de receita sustentado de 11,5% e margens de lucro líquido de 20,5% até 2035 - o risco de execução é real para uma empresa que só passou a ter fluxo de caixa operacional positivo em 2023
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