Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 15 (17 de abril de 2026)
- Vendas líquidas no ano de 2025: US$ 5,35 bilhões, queda de 1% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado para o ano inteiro: US$ 1,41, abaixo dos US$ 1,62 em 2024
- Vendas líquidas no quarto trimestre de 2025: US$ 1,77 bilhão, aumento de 7% conforme relatado
- EPS ajustado para o quarto trimestre: US$ 0,39, acima dos US$ 0,35
- Orientação de vendas líquidas para todo o ano de 2026: +3% a +6% em moeda constante
- Orientação de EPS ajustado para o ano de 2026: US$ 1,18 a US$ 1,30
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 22,83
- Aumento implícito: +50%
Detalhamento dos ganhos do quarto trimestre de 2025 das ações da Mattel
As ações da Mattel(MAT) fecharam 2025 com vendas líquidas no quarto trimestre de US$ 1,77 bilhão, um aumento de 7% conforme relatado, mas um dezembro mais suave do que o esperado nos EUA fez com que as vendas líquidas do ano inteiro terminassem em US$ 5,35 bilhões, uma queda de 1% ano a ano.
Os veículos foram os principais impulsionadores, com um aumento de 16% no faturamento bruto do quarto trimestre e a Hot Wheels registrando seu oitavo ano recorde consecutivo, com crescimento de dois dígitos no ano inteiro.
As categorias desafiadoras cresceram coletivamente 14% no quarto trimestre, impulsionadas por bonecos de ação devido ao forte desempenho de Jurassic, Minecraft e WWE, enquanto UNO registrou seu décimo trimestre consecutivo de crescimento.
As bonecas caíram 7% no ano inteiro, principalmente devido à Barbie e à Polly Pocket, com a Barbie ficando estável no quarto trimestre, depois de ser pressionada por tendências de categoria mais suaves e ventos contrários de segmentos não essenciais, incluindo a mini Barbie Land.
O segmento de bebês, crianças pequenas e pré-escolares caiu 18% no ano inteiro, principalmente devido à Fisher-Price, Baby Gear e Power Wheels, refletindo as saídas estratégicas em andamento nessas linhas.
O CEO Ynon Kreiz classificou o déficit de 2025 como um problema de distribuição específico dos EUA: "2025 foi marcado pela incerteza na dinâmica comercial dos EUA, que afetou os padrões de pedidos dos varejistas durante a maior parte do ano".
Na frente de retorno de capital, a Mattel recomprou US$ 600 milhões em ações em 2025 e o conselho autorizou um novo programa para recomprar mais US$ 1,5 bilhão nos próximos três anos.
Para 2026, a administração orientou um crescimento de vendas líquidas de 3% a 6% em moeda constante, EPS ajustado de US$ 1,18 a US$ 1,30 e margem bruta ajustada de aproximadamente 50%.
Essa faixa de lucro por ação reflete um acerto deliberado: aproximadamente US$ 110 milhões em investimentos estratégicos direcionados a jogos digitais, dados primários e inovações revolucionárias em brinquedos, além de US$ 40 milhões adicionais, principalmente em marketing de desempenho digital para dois lançamentos de jogos para celular publicados por eles mesmos.
O anúncio de fevereiro também incluiu a aquisição da propriedade total da Mattel163, a joint venture de jogos para celular com a NetEase, avaliada em US$ 380 milhões, com um preço de compra de US$ 159 milhões pela participação de 50% da NetEase, que deverá contribuir com aproximadamente US$ 150 milhões em receita parcial em 2026.
Finanças das ações da Mattel
A demonstração de resultados de 2025 conta uma história de pressão de margem na parte superior do P&L e de desalavancagem operacional de um ano em que dezembro não apresentou resultados.
A margem bruta ajustada para o ano inteiro ficou em 49%, uma queda de 200 pontos-base, impulsionada por descontos mais altos, inflação de custos e ventos contrários do câmbio.
A margem bruta ajustada do quarto trimestre caiu mais acentuadamente para 46%, uma queda de 480 pontos-base, já que a Mattel acelerou a atividade promocional para gerenciar o estoque e apoiar os parceiros de varejo rumo a 2026.
O lucro operacional do ano inteiro foi de US$ 620 milhões, um declínio de 16%, já que a compressão da margem bruta fluiu com compensação limitada de SG&A.
A receita operacional do quarto trimestre caiu para US$ 140 milhões, uma queda de 16,1% em relação ao ano anterior, com uma margem operacional de 8% contra 10% no trimestre do ano anterior.
A meta de margem bruta da administração para 2026, de aproximadamente 50%, representa uma recuperação em direção aos níveis do ano anterior, apoiada pelo programa Otimizando para o Crescimento Rentável, que gerou US$ 89 milhões em economias em 2025 e está se adiantando em relação à sua meta de US$ 200 milhões para três anos.
Modelo de avaliação das ações da Mattel
O modelo TIKR avalia as ações da Mattel em US$ 22,83, o que implica um aumento de 50,3% em relação ao preço atual de US$ 15,19 ao longo de 4,7 anos, com um retorno anualizado de 9%.
As premissas de caso médio que orientam essa meta são um CAGR de receita de 2,8% até 2035 e uma margem de lucro líquido de 7,4%, ambos valores conservadores para uma empresa que está gerenciando um ano deliberado de gastos com investimentos antecipados.
Os resultados de 2025 não enfraquecem o caso de investimento nos aspectos mais importantes: o PDV subjacente cresceu aproximadamente 3% em todo o mundo, o estoque do varejista terminou o ano em uma posição mais limpa e a compressão da margem está relacionada a fatores conhecidos e gerenciáveis.
O corte na orientação de lucros para 2026 é voluntário, não é uma aflição, e a gerência tem sido explícita ao afirmar que o investimento de US$ 150 milhões foi projetado para ser autofinanciado e gerar acréscimos a partir de 2027.
A US$ 15,19, as ações da Mattel estão cotadas como se a recuperação de 2027 não ocorresse. Se isso acontecer, a diferença em relação ao valor justo é significativa.
A tensão central que as ações da Mattel criam em direção a 2026: a empresa está comprimindo voluntariamente os lucros de curto prazo em US$ 150 milhões para financiar um aumento de escala digital que, segundo a administração, se tornará autofinanciável em 12 meses.
Caso positivo
- Os veículos cresceram 10% no ano inteiro e a Hot Wheels registrou seu oitavo ano recorde consecutivo, proporcionando um piso de receita durável rumo a 2026.
- A administração orientou para um crescimento médio a alto de um dígito na receita e um crescimento de dois dígitos na receita operacional ajustada em 2027, um evento significativo de reavaliação, se alcançado.
- A Mattel163, adquirida por um desembolso líquido de caixa de aproximadamente US$ 80 milhões após o financiamento em dinheiro da JV, gerou uma receita superior a US$ 200 milhões e possui altas margens, o que a torna imediatamente agregadora no fechamento.
- O lançamento de Masters of the Universe nos cinemas, em 5 de junho de 2026, e de Matchbox na Apple TV, em outubro, representam dois eventos de IP tópica sem comparação em 2025.
Caso Bear
- A orientação de EPS ajustado para o ano inteiro de 2026, de US$ 1,18 a US$ 1,30, está abaixo dos US$ 1,41 de 2025, o que significa que as ações da Mattel estão pagando menos aos investidores em lucros por ação em um ano que a própria empresa chamou de ano de recuperação.
- A tese de investimento de US$ 150 milhões depende de dois jogos para celular autopublicados e não comprovados que atinjam metas de ROI mensuráveis em seu primeiro ano de distribuição total.
- A Barbie caiu durante todo o ano de 2025 e a administração não espera que a marca volte a crescer até 2027, deixando a franquia de maior visibilidade da empresa em um padrão de espera pelo segundo ano consecutivo.
- A margem bruta ajustada do quarto trimestre de 46% destaca a sensibilidade negativa a qualquer repetição de dezembro de 2026: um quarto trimestre com carga de retorno em um ambiente promocional poderia novamente comprimir os resultados do ano inteiro, apesar do PDV em linha.
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