Principais estatísticas das ações da ServiceNow
- Preço atual: $102,71
- Preço-alvo (médio): ~$220
- Meta de rua: ~$165
- Potencial de retorno total: ~120%
- TIR anualizada: ~18% / ano
- Máximo / Mínimo em 52 semanas: US$ 211,48 / US$ 81,24
- Rebaixamento máximo: (60,28%) em 10/04/26
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O que aconteceu?
ServiceNow (NOW) perdeu cerca de um terço de seu valor em 2026, e os investidores estão divididos sobre se o dano reflete uma ameaça estrutural real ou uma reação exagerada de todo o setor.
Os otimistas argumentam que a plataforma foi criada para monetizar a adoção da IA. Os "ursos" dizem que a avaliação ainda tem espaço para cair, já que as ferramentas nativas de IA comprimem os orçamentos de software empresarial.
O ano começou mal. No final de janeiro, a ServiceNow relatou fortes resultados do quarto trimestre de 2025, com receita de assinatura de US$ 3,47 bilhões crescendo 21% ano a ano e cRPO (obrigações de desempenho remanescentes atuais, ou seja, receita contratada com vencimento nos próximos 12 meses) aumentando 25% para US$ 12,85 bilhões, de acordo com o comunicado de resultados do quarto trimestre de 2025 da empresa.
As ações ainda caíram 11,44% no dia dos resultados, de acordo com a TIKR, porque os investidores já estavam concentrados em saber se os agentes de IA pressionariam o modelo de preços do software. A derrota mais ampla se aprofundou em fevereiro, quando o Índice de Software e Serviços S&P 500 caiu até 17% em seis sessões, depois que a Anthropic lançou plug-ins de IA agêntica, provocando temores de que os produtos SaaS tradicionais pudessem se tornar obsoletos.
Em 10 de abril, as ações caíram quase 8% em uma única sessão, uma vez que o rompimento do cessar-fogo no Oriente Médio levou a vendas sem risco, enquanto a expansão da presença do agente de IA da Anthropic pesou simultaneamente sobre o sentimento em relação ao software.
Essa sessão marcou uma queda de 60,28% em relação às máximas históricas da ServiceNow, de acordo com a TIKR. Desde então, a ação se recuperou para cerca de US$ 102.
O CEO Bill McDermott tem sido direto ao rejeitar a narrativa da disrupção da IA. Em fevereiro, ele comprou US$ 3 milhões em ações da ServiceNow usando fundos pessoais.
Na chamada de resultados do quarto trimestre de 2025, McDermott argumentou que a IA sem a orquestração do fluxo de trabalho não oferece nenhum valor empresarial real, posicionando a ServiceNow como a camada em que a IA realmente faz o trabalho, em vez de uma plataforma legada sob ameaça.
A empresa também divulgou que metade de sua receita de novos negócios agora vem de modelos não baseados em assentos, incluindo o consumo de tokens de IA, dissociando seu crescimento das reduções de pessoal que a IA permite nos clientes.
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A ServiceNow está subvalorizada hoje?
Há um ano, os investidores estavam pagando quase 34x NTM EV/EBITDA pela ServiceNow. Hoje, o múltiplo está em 16,77x, de acordo com a TIKR, uma compressão de aproximadamente 50%, enquanto a empresa continuou a aumentar a receita em cerca de 21% ao ano.
Em outras palavras, as ações ficaram duas vezes mais baratas, enquanto a empresa quase não desacelerou.
A comparação com seus pares faz com que essa compressão pareça mais acentuada. A Salesforce (CRM), que está aumentando a receita em aproximadamente metade do ritmo da ServiceNow, ainda é negociada a 8,86x NTM EV/EBITDA. A Microsoft (MSFT) é negociada a 24,13x NTM P/E contra 23,91x da ServiceNow, de acordo com a página de concorrentes da TIKR.
O mercado agora está precificando a ServiceNow com quase o mesmo múltiplo de ganhos que a Microsoft, apesar de a empresa ter um crescimento de receita consideravelmente mais rápido.
O quadro do fluxo de caixa livre reforça esse fato. A ServiceNow gerou US$ 4,86 bilhões em fluxo de caixa livre LTM, colocando a ação em aproximadamente 21x LTM FCF contra uma capitalização de mercado de cerca de US$ 104 bilhões, de acordo com a TIKR. Esse é um nível que não reflete o crescimento da receita de uma empresa em um ritmo próximo a 20%.
O cenário de baixa é estrutural e vale a pena levá-lo a sério. O mecanismo de crescimento tradicional da ServiceNow está adicionando assentos à medida que os clientes corporativos aumentam seu número de funcionários. Como a IA permite que esses mesmos clientes façam mais com menos pessoas, esse modelo enfrenta pressão direta.
O pivô do consumo de tokens de McDermott é a resposta direta, mas ainda é cedo, e o mercado quer provas de que o modelo funciona em escala.
O que dá força ao caso do touro no curto prazo é a impressão de hoje do primeiro trimestre. De acordo com a chamada de resultados do quarto trimestre de 2025, a ServiceNow orientou a receita de assinaturas do primeiro trimestre de US$ 3,65 a US$ 3,655 bilhões, com crescimento de 20% em moeda constante, embora com um vento contrário de 150 pontos-base de uma mudança de mix para ofertas de hiperscaler hospedadas.
A empresa também tem como meta mais de US$ 1 bilhão em Now Assist ACV (valor de contrato anual para seu conjunto de agentes de IA) em 2026, acima de uma trajetória de duplicação na saída do quarto trimestre. Uma batida em ambas as linhas hoje desafiaria diretamente a tese da ruptura da IA.
A autorização de recompra de ações de US$ 5 bilhões a partir de janeiro de 2026, incluindo uma recompra acelerada planejada de US$ 2 bilhões, sinaliza que a administração considera o preço atual como uma subavaliação significativa.
A conferência Knowledge 2026, realizada de 5 a 7 de maio em Las Vegas, acrescenta um segundo catalisador potencial, onde a ServiceNow deve apresentar sua expansão completa da plataforma de IA após a aquisição da Moveworks, no valor de US$ 2,85 bilhões, concluída em dezembro de 2025.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $102,71
- Preço-alvo (médio): ~$220
- Potencial de retorno total: ~120%
- TIR anualizada: ~18% / ano
O modelo de caso intermediário da TIKR projeta que a ServiceNow atingirá cerca de US$ 220 em 31 de dezembro de 2030, um retorno total de aproximadamente 120% em relação ao preço de entrada de US$ 100,14 em 22 de abril, ou cerca de 18% ao ano. Dois fatores sustentam o CAGR da receita de cerca de 17% até 2030: o crescimento do consumo de tokens do Now Assist e da IA e a expansão contínua da plataforma empresarial para segurança e RH a partir do núcleo de gerenciamento de serviços de TI da ServiceNow. A margem de lucro líquido se expande para cerca de 29% até 2030, à medida que a alavancagem operacional aumenta na base de assinaturas, de acordo com as estimativas da TIKR.
O risco de alta é a aceleração da monetização do consumo de IA mais rápida do que a modelada, o que eleva o cenário de alta para cerca de US$ 391 por ação até dezembro de 2034, com aproximadamente 21% anualizados. O risco negativo é que o vento contrário baseado em assentos seja maior do que o esperado e que os custos de integração da Moveworks, Armis e Veza comprimam as margens. Mesmo no caso baixo, o modelo projeta retornos positivos até 2030, apoiado por uma posição de caixa líquido de US$ 7,65 bilhões e uma taxa de renovação de 98%, de acordo com a divulgação de resultados do quarto trimestre de 2025 da ServiceNow.
Conclusão
A métrica a ser observada hoje à noite é a receita de assinaturas em relação à faixa de orientação de US$ 3,65 a US$ 3,655 bilhões, juntamente com o crescimento do cRPO em relação à meta de 20% em moeda constante. Se ambos forem superados, com o acompanhamento do Now Assist ACV em direção à meta de US$ 1 bilhão para 2026, a narrativa mudará de perturbação para oportunidade.
A ServiceNow é uma plataforma que compõe o fluxo de caixa livre, com preço próximo aos menores múltiplos de avaliação dos últimos anos. O que a administração disser hoje determinará se o primeiro trimestre de 2026 marcará o ponto de virada.
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