Principais estatísticas das ações da Amazon
- Preço atual: US$ 249,91
- Preço-alvo (médio): ~$584
- Meta de rua: ~$ 282
- Potencial de retorno total: ~134%
- TIR anualizada: ~20% / ano
- Reação dos ganhos: (5,55%) em 5 de fevereiro de 2026
- Redução máxima: (21,74%) em 13 de fevereiro de 2026
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O que aconteceu?
A Amazon (AMZN) passaram a maior parte do ano de 2026 divididas entre os investidores que acreditam que o ciclo de gastos com IA está prestes a ser compensado e aqueles que acham que o dreno de dinheiro chega primeiro. As ações atingiram uma queda máxima de 21,74% em 13 de fevereiro de 2026, depois que o relatório de lucros do quarto trimestre de 2025 divulgou um plano de gastos de capital de US$ 200 bilhões para 2026, excedendo em muito as estimativas anteriores de Wall Street.
A ação caiu 5,55% no dia. Desde então, a empresa se recuperou e, nesta semana, dois dos analistas mais observados de Wall Street endossaram publicamente a ação.
O Bank of America elevou sua meta de preço para a Amazon de US$ 275 para US$ 298, e o KeyBanc elevou a deles de US$ 285 para US$ 325, ambos antes dos lucros do primeiro trimestre, em 29 de abril. A tese central de ambas as empresas, a AWS (Amazon Web Services, a divisão de nuvem da empresa), está se reacelerando, e o mercado ainda não a precificou totalmente.
Essas atualizações foram feitas na mesma semana em que a Amazon anunciou uma grande expansão de sua parceria com a Anthropic. A Amazon concordou em investir até US$ 25 bilhões na Anthropic, além dos US$ 8 bilhões já implementados, com a Anthropic se comprometendo a gastar mais de US$ 100 bilhões em tecnologias da AWS nos próximos 10 anos, incluindo os chips Trainium AI personalizados da Amazon. Isso reflete a estrutura da parceria com a OpenAI anunciada pela Amazon em fevereiro, na qual a Amazon está investindo US$ 50 bilhões na OpenAI, além de um compromisso de US$ 100 bilhões com a nuvem.
Ambos os acordos funcionam menos como apostas de risco e mais como receita contratada garantida antes mesmo de a capacidade ser implementada.
O contexto para tudo isso é a carta do CEO Andy Jassy aos acionistas em 9 de abril, na qual ele revelou pela primeira vez que a receita de IA da AWS ultrapassou uma taxa de execução anualizada de US$ 15 bilhões no primeiro trimestre de 2026.
"Não estamos investindo aproximadamente US$ 200 bilhões em capex em 2026 com base em um palpite", escreveu Jassy. "Não vamos ser conservadores na forma como jogamos isso. Estamos investindo para sermos o líder significativo, e nossos negócios futuros, nossa receita operacional e nosso fluxo de caixa livre serão muito maiores por causa disso."
As ações subiram cerca de 5% com a carta. Os lucros do primeiro trimestre, em 29 de abril, são o primeiro teste difícil para saber se essa confiança é justificada.
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A Amazon está subvalorizada hoje?
A US$ 249,91, a Amazon é negociada a 13,15x NTM EV/EBITDA e 32,28x NTM P/E por TIKR. Nenhum desses múltiplos parece barato à primeira vista. Mas a lente padrão dos lucros distorce o quadro de uma empresa que está deliberadamente antecipando um ciclo de investimento de vários anos.
O negócio operacional é mais saudável do que a linha de fluxo de caixa livre sugere. A Amazon gerou US$ 139,5 bilhões em caixa de operações em 2025, de acordo com a TIKR, mas o fluxo de caixa livre LTM foi de US$ 41,6 bilhões, já que o capex aumentou para US$ 128,3 bilhões, de acordo com a TIKR.
Com o capex de 2026 orientado para perto de US$ 200 bilhões, o fluxo de caixa livre NTM está projetado para ser negativo, de acordo com a TIKR. O arrasto de caixa de curto prazo é real. O que muda o argumento é a receita já contratada em relação a essa capacidade.
A AWS gerou US$ 128,7 bilhões em receita em 2025 com US$ 45,6 bilhões em lucro operacional (uma margem de segmento de 35,4%) de acordo com os dados de segmentos da TIKR. A carteira de pedidos contratados ficou em US$ 244 bilhões no final do ano, um aumento de 40% em relação ao ano anterior, de acordo com a chamada de lucros do quarto trimestre de 2025 da Amazon. A AWS cresceu 24% no quarto trimestre de 2025, de acordo com o mesmo comunicado, seu ritmo mais rápido em 13 trimestres. De acordo com a nota de pesquisa do Bank of America, a empresa estima o crescimento da AWS no primeiro trimestre de 2026 em 28%, à frente do consenso de Street, próximo a 25%.
Um resultado nessa faixa confirmaria que a aceleração está se mantendo.
A publicidade adiciona um segundo mecanismo de alta margem. A receita de publicidade da Amazon no quarto trimestre de 2025 atingiu US$ 21,3 bilhões, crescendo 22% em relação ao ano anterior, de acordo com a divulgação de resultados do quarto trimestre de 2025 da Amazon.
Juntos, a AWS e a publicidade estão elevando estruturalmente as margens de lucro da Amazon bem acima de suas raízes no varejo. As estimativas de consenso da TIKR projetam a receita de 2026 em cerca de US$ 808 bilhões, com as margens do EBITDA expandindo de 23,7% em 2025 para cerca de 26% em 2026.
Os riscos são concretos. A Amazon reconheceu a existência de discussões ativas com fornecedores sobre preços vinculados a mudanças nas tarifas de importação chinesas. Para um segmento de varejo com margens operacionais de um dígito médio, os aumentos significativos de custos têm lugares limitados para ir.
A aquisição da Globalstar, no valor de US$ 11,6 bilhões, anunciada em 14 de abril, aumenta ainda mais a complexidade: não se espera que os serviços de satélite direto ao dispositivo sejam implantados comercialmente até 2028, o que torna essa história plurianual em um balanço patrimonial de 2026.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 249,91
- Preço-alvo (médio): ~$584
- Retorno total potencial: ~134%
- TIR anualizada: ~20% / ano
O modelo de caso médio da TIKR avalia a Amazon em cerca de US$ 584 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 134% e uma TIR anualizada de cerca de 20%. Os dois impulsionadores de receita são a AWS e a publicidade, com a receita total projetada pelo consenso da TIKR para crescer de US$ 717 bilhões em 2025 para aproximadamente US$ 1,23 trilhão em 2030, com um CAGR de 11,3%. O impulsionador da margem é a expansão do lucro líquido de 10,8% em 2025 para aproximadamente 15% em 2030, de acordo com a TIKR, à medida que o ciclo de capex atinge seu pico e o crescimento da depreciação se modera em relação a uma base de receita mais alta.
O principal risco é a duração: se o compromisso de capex de US$ 200 bilhões se estender além de 2026, a recuperação do fluxo de caixa livre que o modelo pressupõe em 2027 e 2028 será adiada. O crescimento da AWS caindo abaixo de 20% na impressão de 29 de abril seria o sinal de alerta mais claro. No lado positivo, se a AWS se mantiver em 28% ou mais e os compromissos com a Anthropic e a OpenAI começarem a se converter em receita visível antes do previsto, as premissas de margem do modelo TIKR parecerão conservadoras em vez de generosas. O retorno sobre o capital investido melhorando à medida que a capacidade instalada é monetizada é o mecanismo que torna a meta de 2030 confiável.
Conclusão
O número a ser observado no relatório de lucros da Amazon de 29 de abril é o crescimento da receita da AWS. A receita da AWS no primeiro trimestre de 2025 foi de US$ 29,3 bilhões, de acordo com o relatório de lucros do primeiro trimestre de 2025 da Amazon. Uma impressão igual ou superior a 28% em relação ao ano anterior valida as teses do BofA e do KeyBanc e apóia o caminho de expansão da margem da TIKR. Uma queda para menos de 22% reabre todas as preocupações de capex que o mercado levantou em fevereiro.
A Amazon está em plena transição de varejista para utilitário de infraestrutura de IA. O caso intermediário da TIKR sugere que os investidores que se mantiverem durante o pico de capex serão bem remunerados, com cerca de 20% anualizados até 2030.
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