Principais estatísticas - ServiceNow (NOW) 1º trimestre de 2026
- Preço atual: ~$85
- Receita total do 1º trimestre de 2026: US$ 3,77 bilhões, +22% em relação ao ano anterior
- Receita de assinaturas do 1º trimestre de 2026: US$ 3,671 bilhões, +19% em moeda constante em relação ao ano anterior (acima da orientação de ponta)
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 0,97, +20% em relação ao ano anterior
- Margem operacional não-GAAP do 1º trimestre de 2026: 32% (50 pontos-base acima da orientação)
- Margem de fluxo de caixa livre no 1º trimestre de 2026: 44%
- Orientação de receita de assinatura para o ano fiscal de 2026: US$ 15,735 bilhões a US$ 15,775 bilhões (~21% de crescimento em moeda constante)
- Orientação de margem operacional não-GAAP para o ano fiscal de 2026: 31.5%
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 193
- Aumento implícito em cerca de 5 anos: +128%
Detalhamento dos ganhos do primeiro trimestre de 2026 da ServiceNow
As ações da ServiceNow registraram receita de assinatura no primeiro trimestre de 2026 de US$ 3,671 bilhões, um aumento de 19% em relação ao ano anterior em moeda constante e acima do limite superior da orientação.
O EPS ajustado ficou em US$ 0,97, um aumento de 20% em relação ao ano anterior.
O RPO atual alcançou US$ 12,64 bilhões, crescendo 21% em moeda constante, um aumento de 100 pontos-base em relação à orientação.
O Now Assist, o conjunto de produtos de IA da ServiceNow, está caminhando para US$ 1,5 bilhão em ACV em 2026, de acordo com o presidente e CEO Bill McDermott na chamada de ganhos do primeiro trimestre, acima da meta anterior de US$ 1 bilhão.
O número de clientes que gastaram US$ 1 milhão ou mais com o Now Assist cresceu mais de 130% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, e os negócios que incluíram três ou mais produtos Now Assist aumentaram quase 70% em relação ao ano anterior.
O EmployeeWorks, o produto renomeado que combina a IA conversacional da Moveworks com o portal de funcionários da ServiceNow, cresceu 5 vezes em relação ao ano anterior e fechou mais negócios no primeiro trimestre do que a Moveworks fechou em todo o ano de 2025, de acordo com McDermott na teleconferência de resultados do primeiro trimestre.
O crescimento do ACV do novo logotipo acelerou para mais de 50% em relação ao ano anterior, incluindo o que a gerência descreveu como o maior negócio líquido de novo logotipo da ServiceNow, com mais de US$ 15 milhões.
A ServiceNow executou uma recompra acelerada de ações de US$ 2 bilhões no primeiro trimestre, recomprando aproximadamente 20,2 milhões de ações, o dobro do total recomprado em todo o ano de 2025.
A administração aumentou a orientação da receita de assinaturas para o ano inteiro em US$ 205 milhões no ponto médio, para US$ 15,735 bilhões a US$ 15,775 bilhões, representando um crescimento de 20,5% a 21% em moeda constante, com 125 pontos-base desse aumento atribuídos ao fechamento antecipado da aquisição da Armis.
A receita de assinaturas do segundo trimestre é orientada para US$ 3,815 bilhões a US$ 3,820 bilhões, representando um crescimento de 21% a 21,5% em moeda constante, incluindo 125 pontos-base da Armis.
De acordo com a presidente e CFO Gina Mastantuono, na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, um obstáculo de 75 pontos-base decorrente de atrasos nos negócios locais no Oriente Médio, devido a conflitos regionais, pesou sobre a receita de assinaturas do primeiro trimestre; vários desses negócios já foram fechados no segundo trimestre.
Ações da ServiceNow: O que mostram os dados financeiros
A demonstração de resultados do primeiro trimestre mostra uma história de compressão da margem bruta em paralelo à aceleração consistente da receita, com o lucro operacional GAAP ficando abaixo dos picos trimestrais recentes.
A receita total atingiu US$ 3,77 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 22% em relação ao ano anterior, mantendo-se em linha com as taxas de crescimento de 22% registradas no segundo e terceiro trimestres de 2025.
A margem bruta foi comprimida para 75% no 1º trimestre de 2026, abaixo dos 77% no 4º trimestre de 2025, 77% no 3º trimestre de 2025 e 78% no 2º trimestre de 2025.
A comparação da margem bruta do 1º trimestre de 2025 é de 79%, o que significa que a compressão ano a ano é de aproximadamente 400 pontos-base em quatro trimestres.
A receita operacional GAAP foi de US$ 500 milhões no 1º trimestre de 2026, abaixo dos US$ 590 milhões registrados no 4º trimestre de 2025 e dos US$ 570 milhões no 3º trimestre de 2025.
A margem operacional GAAP foi de 13% no 1º trimestre de 2026, contra 17% no 4º trimestre de 2025, embora a administração tenha informado uma margem operacional não GAAP de 32%, 50 pontos-base acima da orientação, de acordo com Mastantuono na teleconferência de resultados do 1º trimestre.
A diferença entre a margem operacional GAAP e não-GAAP reflete a remuneração baseada em ações e os custos relacionados à aquisição; o valor não-GAAP é o sinal mais limpo para a alavancagem operacional da plataforma.
Ações da ServiceNow: Modelo de avaliação
O modelo TIKR coloca um preço-alvo de ~$ 193 para as ações da ServiceNow, o que implica um aumento de 127,5% em relação ao fechamento de 23 de abril de ~$ 85.
As premissas de caso médio subjacentes a esse modelo de meta de crescimento da receita em um CAGR de 16,6% até 2030 e uma margem de lucro líquido de 27,8%, um pouco acima da margem de lucro líquido de 26,4% relatada no ano anterior.
Os resultados do primeiro trimestre reforçam o lado da receita desse modelo: o guia orgânico permaneceu estável após um trimestre em uma base de receita de US$ 15 bilhões, a meta de ACV da Now Assist passou para US$ 1,5 bilhão antes do previsto e o maior negócio de novo logotipo da história da empresa foi fechado no primeiro trimestre.
Os custos de integração da Armis no curto prazo introduzem um obstáculo de 75 pontos-base na margem operacional no exercício de 2026, mas a administração se comprometeu com a normalização da margem até 2027, e a tese de alavancagem estrutural permanece intacta.
Com cerca de metade do preço-alvo médio do modelo, as ações da ServiceNow oferecem um desconto significativo em relação ao valor justo se o volante de consumo de IA se desenvolver no cronograma que a administração está projetando.
A tensão central: As ações da ServiceNow caíram 18% em um trimestre em que superaram todas as métricas de orientação e aumentaram a perspectiva para o ano inteiro, e a única questão que importa no momento é se essa venda é uma avaliação incorreta ou uma reavaliação racional.
Caso positivo
- O guia orgânico para o ano inteiro permaneceu estável após o primeiro trimestre em uma base de receita de US$ 15 bilhões, o que é consistente com a forma como a administração sempre orientou: Mastantuono observou que a ServiceNow raramente eleva a orientação para o ano inteiro após o menor trimestre, e a empresa tem um longo histórico de orientações conservadoras seguidas de batidas
- O ACV do Now Assist já está se aproximando de US$ 1,5 bilhão em 2026, um aumento de 50% em relação à meta original de US$ 1 bilhão, com o número de clientes do Now Assist com mais de US$ 1 milhão crescendo mais de 130% em relação ao ano anterior - a inflexão do consumo de IA está se formando nas métricas subjacentes, mesmo que não tenha mudado a orientação principal
- O maior negócio líquido de novo logotipo da história da empresa (mais de US$ 15 milhões) foi fechado no primeiro trimestre, o ACV do novo logotipo cresceu mais de 50% em relação ao ano anterior e a taxa de renovação se manteve em 97%, sinalizando que não houve erosão da demanda no nível do cliente
- A Armis acrescenta 125 pontos-base ao crescimento da receita de assinaturas no ano fiscal de 2026 e entra na máquina de distribuição da ServiceNow com 9 das 10 maiores empresas da Fortune já como clientes; a margem de curto prazo de 75 pontos-base é um custo conhecido e limitado, com a administração comprometida com a normalização total até 2027
Caso Bear
- O mercado está precificando a ausência de aceleração da orientação orgânica: excluindo a Armis, a orientação da receita de assinaturas para o ano inteiro não se moveu após um trimestre em que o Now Assist supostamente saltou US$ 500 milhões na trajetória de ACV, levantando a questão de se o sinal de IA é real ou uma mudança de rótulo vinculada à nova embalagem nativa de IA
- A margem bruta GAAP foi reduzida em cada um dos últimos quatro trimestres, caindo de 79% no 1º trimestre de 2025 para 75% no 1º trimestre de 2026, e a integração da Armis aumenta o custo antes de aumentar a escala, o que significa que a pressão da margem tem pelo menos mais dois trimestres de pista antes de ser revertida
- 50% dos novos negócios líquidos agora vêm de preços não baseados em assentos, incluindo tokens e consumo, uma mudança estrutural que introduz variabilidade de receita que a ServiceNow não tem historicamente carregado, e a administração adiou a explicação completa da trajetória de consumo para o Dia do Analista Financeiro de 4 de maio
- As ações foram negociadas com um prêmio significativo em relação aos seus pares de software no primeiro trimestre, com base na expectativa de que a IA impulsionaria uma reaceleração visível em 2026; sem nenhum aumento orgânico e com o plano de longo prazo ainda não publicado, a compressão múltipla pode não ter terminado
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