Principais conclusões:
- A Figma continua sendo uma plataforma líder de software de design colaborativo, mas os investidores estão reavaliando a rapidez com que ela pode converter o forte crescimento da receita em lucros duradouros.
- As ações da FIG poderiam razoavelmente atingir US$ 25 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 45,5% em relação ao preço atual de US$ 17, com um retorno anualizado de 14,9% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
Figma (FIG) tem estado sob pressão nos últimos meses, à medida que os investidores se afastaram de nomes de software de alto valor e questionaram a rapidez com que as empresas públicas mais recentes podem crescer em suas avaliações. As ações fecharam a US$ 17 em 23 de abril de 2026, bem abaixo dos níveis anteriores pós-listagem. Essa queda reflete a mudança de sentimento mais do que um colapso no negócio subjacente.
Mesmo assim, a empresa apresentou resultados sólidos no quarto trimestre de 2025. A receita foi de US$ 303,8 milhões, acima das estimativas citadas pela Reuters de US$ 293,2 milhões, mostrando que a demanda empresarial por ferramentas de colaboração de design permaneceu sólida. Isso é importante porque os produtos da Figma são incorporados em fluxos de trabalho usados por designers, desenvolvedores e equipes de produtos.
Os investidores também parecem estar concentrados na concorrência e nos ciclos de produtos de IA. A Reuters observou que as ações caíram depois que a Anthropic revelou o Claude Design, o que provavelmente levantou novas questões sobre como a IA generativa poderia remodelar as ferramentas de criação de software. Os mercados costumam reavaliar rapidamente o preço das empresas de plataforma quando surgem novos participantes de IA.
Outro obstáculo foram os eventos relacionados à oferta, como as divulgações de vendas com informações privilegiadas e a expiração do lock-up em janeiro. Esses eventos não alteram automaticamente os fundamentos, mas podem pesar sobre o sentimento comercial de curto prazo.
Veja por que as ações da Figma podem se recuperar se o crescimento permanecer saudável, os produtos de IA ganharem força e a lucratividade melhorar com o tempo.
O que o modelo diz sobre as ações da Figma
Analisamos o potencial de alta das ações da Figma usando premissas de avaliação com base na adoção empresarial contínua, receita recorrente de assinaturas e melhoria da monetização em produtos mais novos, como ferramentas para desenvolvedores, gerenciamento de conteúdo e fluxos de trabalho assistidos por IA.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 18%, margens operacionais de 9,7% e um múltiplo P/L normalizado de 74,5x, o modelo projeta que as ações da Figma poderiam subir de US$ 17 para US$ 25 por ação.
Isso representaria um retorno total de 45,5%, ou um retorno anualizado de 14,9% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da Figma:
1. Crescimento da receita: 18%
A Figma aumentou a receita de US$ 749 milhões em 2024 para US$ 1,06 bilhão em 2025, um aumento de 41% em relação ao ano anterior. Essa ainda é uma expansão rápida para uma empresa que já ultrapassou a marca de US$ 1 bilhão em receita. Isso mostra uma demanda contínua em assentos corporativos, colaboração em equipe e expansão do fluxo de trabalho.
A empresa se beneficia da adoção orientada por produtos. Os designers geralmente começam dentro das equipes e depois o uso se espalha para os desenvolvedores, profissionais de marketing e gerentes. Isso cria oportunidades naturais de expansão sem depender apenas da conquista de novos clientes.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma previsão de 18%. Isso pressupõe que o crescimento seja moderado em relação aos níveis anteriores de hipercrescimento, mas permaneça forte à medida que clientes maiores padronizem a plataforma.
2. Margens operacionais: 9.7%
A margem operacional relatada pela Figma continua negativa hoje, em grande parte porque a remuneração baseada em ações e os gastos agressivos com investimentos pesaram sobre os lucros relatados. A margem EBIT LTM ficou em torno de -122%, o que destaca o custo da atual fase de crescimento.
Entretanto, a margem bruta ainda foi de 82,4%, o que é um importante indicador de software. As altas margens brutas geralmente dão às empresas espaço para melhorar a alavancagem operacional quando os custos de contratação e de entrada no mercado se normalizarem.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 9,7%. Isso reflete um caminho em direção a uma economia de escala mais saudável à medida que a receita cresce mais rapidamente do que as despesas gerais ao longo do tempo.
3. Múltiplo P/E de saída: 74,5x
A Figma é negociada em uma categoria de software premium, na qual os investidores costumam pagar por crescimento duradouro, receita recorrente estável e liderança de categoria. A infraestrutura de design pode ser profundamente incorporada nos fluxos de trabalho dos clientes, o que pode suportar múltiplos de avaliação mais altos do que os pares de software de crescimento mais lento.
Ao mesmo tempo, os múltiplos premium exigem execução. Se o crescimento desacelerar drasticamente ou a concorrência aumentar, os mercados podem comprimir a avaliação rapidamente, o que os investidores em software já viram várias vezes.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo de saída de 74,5x. Isso pressupõe que a Figma continue sendo vista como uma plataforma de crescimento estratégico e não como um fornecedor de software maduro.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da FIG até 2030 mostram resultados variados com base na execução de IA, expansão de assentos empresariais e disciplina de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: O crescimento desacelera mais rápido do que o esperado, e as margens permanecem pressionadas → 10,8% de retorno anual
- Caso médio: As assinaturas principais se expandem de forma constante e a monetização melhora em todos os produtos → 15,3% de retorno anual
- Caso alto: As ferramentas de IA ganham força, a adoção corporativa se acelera e as margens crescem mais rapidamente → 19,5% de retorno anual
O próximo movimento das ações da Figma provavelmente dependerá do fato de os investidores a considerarem uma história de desvalorização temporária ou uma empresa de software durável. Os próximos lucros do 1º trimestre de 2026, em maio, podem ser um catalisador importante. Se a receita continuar forte e as perdas diminuírem, o sentimento poderá melhorar significativamente.
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