Principais estatísticas das ações da Visa
- Preço atual: US$ 309,42
- Preço-alvo (médio): ~$617
- Meta de rua: ~$392
- Potencial de retorno total: ~100%
- TIR anualizada: ~17% / ano
- Reação dos lucros: -3,00% (29 de janeiro de 2026)
- Rebaixamento máximo: -20,84% (27 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Visa (V) estão cerca de 18% abaixo de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 375,51, e o mercado não consegue chegar a um acordo sobre o que isso significa.
Os baixistas citam a incerteza macroeconômica e um múltiplo ainda elevado. Os otimistas apontam para um negócio que gera mais de US$ 22 bilhões em fluxo de caixa livre anual com uma margem EBIT de 67% e argumentam que a venda criou um ponto de entrada genuíno.
A questão central é se o pivô da Visa para além do processamento de cartões, o que o CEO Ryan McInerney chama de se tornar "um hiperscaler de pagamentos", está realmente movendo a agulha dos lucros.
Os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 serão divulgados na terça-feira, 28 de abril, e serão o próximo teste real.
No primeiro trimestre fiscal, divulgado em 29 de janeiro, a Visa registrou uma receita líquida de US$ 10,9 bilhões, um aumento de 15% em relação ao ano anterior, com EPS não-GAAP de US$ 3,17, também um aumento de 15%.
McInerney disse que os resultados foram impulsionados por "gastos resilientes do consumidor e uma forte temporada de férias", acrescentando que "nossos investimentos intencionais em nossa pilha Visa as a Service continuam a nos posicionar como um hiperscaler de pagamentos para fornecer tecnologia e infraestrutura que redefinem o que é possível em pagamentos".
Mesmo assim, as ações caíram 3,00% naquele dia, pois os investidores se fixaram no crescimento das transações processadas, que ficou abaixo das estimativas mais agressivas.
Em 8 de abril, a Visa lançou o Intelligent Commerce Connect, uma plataforma que permite que agentes de IA descubram comerciantes e concluam compras em qualquer rede de cartões, com parceiros como AWS e Ramp. As ações quase não se movimentaram.
Todas as atenções estão voltadas para 28 de abril.
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A Visa está subvalorizada hoje?
A Visa sempre foi um negócio de rede: aceitação onipresente, risco de crédito zero e taxas sobre cada transação. O que é novo é o que está crescendo em cima dessa rede.
De acordo com a divulgação de resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026 da Visa, os serviços de valor agregado (VAS), que abrangem análise de dados, prevenção de fraudes, tokenização e consultoria, cresceram 28% em dólares constantes, chegando a US$ 3,2 bilhões, e foram responsáveis por cerca de metade do crescimento total da receita do primeiro trimestre, de acordo com o CFO Christopher Suh na teleconferência de resultados de 29 de janeiro.
As soluções comerciais e de movimentação de dinheiro cresceram 20% em dólares constantes, apoiadas pelo crescimento de 23% nas transações Visa Direct (a rede de pagamento push em tempo real da Visa) para 3,7 bilhões. A liquidação de stablecoin atingiu uma taxa de execução anualizada de US$ 4,6 bilhões em todo o mundo no primeiro trimestre, de acordo com o CEO McInerney na mesma chamada.
Esses negócios são compostos por múltiplos do crescimento do volume principal de cartões e funcionam com a infraestrutura existente a um baixo custo incremental. Essa alavancagem operacional é o cerne do argumento do hyperscaler e está aparecendo nas margens.
Os múltiplos de avaliação contam uma história diferente. O múltiplo NTM EV/EBITDA foi reduzido de 24,2x em março de 2025 para cerca de 18,4x atualmente, uma contração impulsionada pela ansiedade macroeconômica e não por qualquer deterioração dos fundamentos.
O caso honesto de baixa é a sensibilidade ao volume: se os gastos do consumidor diminuírem substancialmente, a receita da Visa será a mesma. O outro risco é a Lei de Concorrência de Cartões de Crédito (CCCA), uma legislação proposta nos EUA que forçaria a concorrência de roteamento nas transações de crédito. McInerney a chamou de "muito prejudicial" e "simplesmente desnecessária", e ela não foi aprovada apesar de anos de debate. Mas é um risco recorrente nas manchetes sempre que o sentimento muda.
O contraponto é que o VAS e a movimentação de dinheiro comercial são muito menos sensíveis aos ciclos de gastos do consumidor do que o volume básico de cartões.
À medida que esses segmentos de maior margem crescem em direção a uma parcela maior da receita, os ganhos da Visa se tornam estruturalmente mais resistentes.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 309,42
- Preço-alvo (médio): ~$617
- Potencial de retorno total: ~100%
- TIR anualizada: ~17% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta cerca de US$ 617 até 30 de setembro de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 100% com uma TIR anualizada de cerca de 17%. Os dois principais impulsionadores de receita são a expansão contínua do VAS e o crescimento do volume internacional à medida que as viagens internacionais e o comércio eletrônico se normalizam. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional do SVA, em que a receita incremental flui por meio da infraestrutura existente a um baixo custo adicional, apoiando uma suposição de margem de lucro líquido de cerca de 54%.
O cenário positivo, que exige um CAGR de receita de cerca de 11% e margens próximas a 57%, tem como meta cerca de US$ 977 até 30/9/30. O cenário negativo, que requer apenas um CAGR de receita de cerca de 9%, ainda implica cerca de US$ 590, acima do preço atual. O principal risco do modelo é que a CCCA seja aprovada de alguma forma e comprima estruturalmente a taxa de recebimento da Visa. Esse continua sendo um risco de cauda, não um caso básico.
Com 29 compras e 7 superações entre 39 analistas que cobrem as ações, e uma meta média de Street de cerca de US$ 392 contra um preço atual de US$ 309,42, o consenso dos analistas já reflete uma convicção substancial. O modelo TIKR vai além, precificando uma execução completa da transição do hiperscaler até 2030.
Conclusão
Observe o crescimento da receita de VAS em 28 de abril. No primeiro trimestre, ele registrou um crescimento de 28% em dólares constantes e foi responsável por cerca de metade do crescimento total da receita. Se o segundo trimestre mostrar que o VAS se mantém acima de 20%, isso reforça que o mecanismo de ganhos da Visa está se diversificando mais rapidamente do que os múltiplos atuais refletem. Se houver uma desaceleração acentuada, a tese do hiperscaler se tornará mais difícil de defender pelo preço atual.
A Visa produz mais de US$ 22 bilhões em fluxo de caixa livre anual, sustenta uma margem EBIT de 67% e está posicionando sua rede como a infraestrutura de pagamento para o comércio impulsionado por IA. De acordo com o modelo de caso intermediário da TIKR, a ação não precisa de um ambiente perfeito para retornar cerca de 17% ao ano até 2030. Ela precisa que a tese do hiperscaler continue sendo composta.
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