Principais estatísticas das ações da Nike
- Preço atual: US$ 44,69
- Preço-alvo (médio): ~$91
- Meta de rua: ~$ 62
- Potencial de retorno total: ~103%
- TIR anualizada: ~19% / ano
- Reação dos ganhos: -15,51% (31 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Nike (NKE) caiu cerca de 44% em relação à sua alta de US$ 80,17 em 52 semanas e está sendo negociada perto de níveis não vistos desde 2014.
Os otimistas veem uma marca de classe mundial à venda. Os ursos veem uma empresa com um problema na China, um problema de margem e um cronograma que continua sendo estendido.
A questão não resolvida é se a reestruturação da Elliott Hill está realmente avançando com rapidez suficiente.
Em 23 de abril, a Nike anunciou que eliminaria aproximadamente 1.400 cargos, cerca de 2% de sua força de trabalho global, com a maioria concentrada em seu departamento de tecnologia, marcando sua segunda rodada de demissões em 2026.
O diretor de operações, Venkatesh Alagirisamy, confirmou em uma nota para a equipe que os cortes se alinham com o plano de transformação "Win Now", focado na consolidação de operações de tecnologia em centros importantes na sede da Nike em Oregon e em seu centro de tecnologia na Índia. A NKE subiu nas negociações após o expediente, pois o mercado interpretou os cortes como uma cirurgia necessária, e não como uma aflição.
Naquela mesma semana, um formulário 4 da SEC confirmou que o presidente e CEO Elliott Hill havia comprado mais de 23.000 ações por aproximadamente US$ 42 em 13 de abril. Isso ocorreu depois que o membro do conselho da Nike e CEO da Apple, Tim Cook, comprou 25.000 ações em 10 de abril, também perto da mínima de 52 semanas da Nike, de US$ 42,09.
Dois insiders bem informados comprando com seu próprio dinheiro perto do piso é um sinal que vale a pena observar, mesmo que não seja uma garantia.
Essas compras ocorreram três semanas depois de um relatório do terceiro trimestre fiscal de 2026 que superou a receita (US$ 11,28 bilhões, estável em relação ao ano anterior) e o lucro por ação (US$ 0,35 vs. US$ 0,28 estimado). As ações ainda caíram 15,51% na sessão seguinte, porque a administração orientou a receita do quarto trimestre para uma queda de 2% a 4%, contra um consenso que esperava crescimento, e projetou que a receita da Grande China cairia cerca de 20% no trimestre atual.
Essa orientação levou as ações ao seu ponto mais baixo em mais de uma década.
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A Nike está subvalorizada hoje?
Os múltiplos de avaliação da Nike contam a história mais clara. As ações agora são negociadas a 18,86x NTM EV/EBITDA, abaixo dos mais de 30x de um ano atrás, uma desvalorização acentuada para uma marca que gera mais de US$ 46 bilhões em receita anual e paga um rendimento de dividendos de 4,1%. A meta média de Street é de US$ 61,68, o que implica um aumento de aproximadamente 38% em relação aos preços atuais, mas menos da metade dos 39 analistas que cobrem a Nike têm uma classificação equivalente a compra.
A discordância sobre o cronograma de recuperação é genuína.
Em relação a seus pares na página de concorrentes da TIKR, a Nike, a 1,50x NTM EV/Receita, está abaixo da mediana do setor de 1,78x, abaixo da Ralph Lauren (RL), a 2,77x, e abaixo da On Holding (ONON), a 2,52x. A Ralph Lauren, uma marca de estilo de vida comparável em uma escala de receita semelhante, agora é negociada em um múltiplo mais alto do que a Nike, uma reversão notável. A On Holding é uma empresa de crescimento mais rápido e ganha seu prêmio.
O desconto para seus pares reflete o risco de execução, mas a questão é se o mercado supervalorizou esse risco nos níveis atuais.
O caso de baixa se concentra em dois problemas sem soluções rápidas. A receita da Grande China caiu 7% no terceiro trimestre, para US$ 1,62 bilhão, e a administração orientou para um declínio de aproximadamente 20% no trimestre atual, já que a Nike reduz deliberadamente a venda e limpa o excesso de estoque. A receita da Converse caiu 35% para US$ 264 milhões em todos os territórios. Enquanto isso, a margem bruta foi comprimida em 130 pontos-base para 40,2% no terceiro trimestre, sendo que somente as tarifas foram responsáveis por 300 pontos-base de pressão na América do Norte.
O que os touros estão observando já está acontecendo.
O atacado na América do Norte cresceu 11% no terceiro trimestre, com todos os canais na América do Norte crescendo simultaneamente pela primeira vez em dois anos. A Nike Running teve um aumento de mais de 20% no trimestre. O futebol global é a próxima categoria a ser convertida para o que a gerência chama de "ataque esportivo", com a Copa do Mundo da FIFA 2026 como plataforma de lançamento comercial da nova chuteira Mercurial em junho.
Como disse o CEO Elliott Hill na teleconferência de resultados do terceiro trimestre: "Abordamos esse retorno deliberadamente em todas as marcas, esportes, regiões geográficas e canais, com algumas partes do portfólio avançando mais rapidamente do que outras".
O CFO Matthew Friend se comprometeu com um cronograma específico: espera-se que a expansão da margem bruta comece no segundo trimestre do ano fiscal de 2027, à medida que as ações de mitigação de tarifas entrem em vigor e os custos de reestruturação do Win Now sejam eliminados.
Friend declarou: "As ações do Win Now continuarão a impactar os resultados durante o restante do ano civil, e continuamos confiantes em nossa capacidade de posicionar a empresa para um crescimento lucrativo a longo prazo." As 1.400 demissões anunciadas esta semana são a próxima redefinição de custos dentro desse plano.
O fato de a inflexão da margem chegar dentro do prazo é a maior variável para as ações.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 44,69
- Preço-alvo (médio): ~$91
- Retorno total potencial: ~103%
- TIR anualizada: ~19% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta aproximadamente US$ 91 até 31 de maio de 2030, um retorno total potencial de cerca de 103%, ou aproximadamente 19% anualizado. Os dois principais impulsionadores do CAGR de receita são a reaceleração do atacado na América do Norte e a eventual estabilização da Grande China à medida que a limpeza do mercado for concluída. O impulsionador da margem é a reversão dos custos de reestruturação e dos ventos contrários das tarifas, à medida que a estrutura de custos mais enxuta flui pela demonstração de resultados, com o modelo TIKR projetando margens de lucro líquido que se recuperam para cerca de 7% até 2030.
O cenário positivo: A dinâmica da América do Norte se estende até o ano fiscal de 2027, a campanha da Copa do Mundo faz do futebol um segundo motor de crescimento ao lado da corrida, e o próximo Investor Day em Beaverton oferece aos investidores institucionais a estrutura de ganhos de longo prazo que eles estavam esperando. O lado negativo: A China se deteriora além do cronograma da administração para o ano fiscal de 2027, e o múltiplo atual se comprime ainda mais antes da recuperação dos lucros.
Em torno de 19% anualizado, o retorno médio é atraente para uma marca dessa qualidade, mas depende inteiramente da recuperação da margem dentro do prazo.
Conclusão
Observe a margem bruta nos lucros do quarto trimestre fiscal de 2026, em 25 de junho de 2026. Se a margem bruta for igual ou superior a 41,5% e a Grande China não ultrapassar o declínio de 20% orientado, a tese de recuperação permanecerá intacta.
A Nike é uma marca que está se reestruturando na parte inferior de seu ciclo, cortando custos deliberadamente, com pessoas de dentro colocando seu próprio capital por trás da tese. O caso intermediário da TIKR diz que os investidores pacientes poderiam praticamente dobrar seu dinheiro até maio de 2030. O fato de isso acontecer depende de uma coisa: se a recuperação da margem chegará quando a administração disser que chegará.
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