Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 314
- Receita do primeiro trimestre de 2026: US$ 18,9 bilhões, um aumento de aproximadamente 11% em relação ao ano anterior
- EPS do 1º trimestre de 2026: US$ 4,28, aumento de aproximadamente 18% em relação ao ano anterior
- Orientação de receita para todo o ano de 2026: crescimento de 9% a 10% (reafirmado)
- Orientação de EPS para o ano de 2026: US$ 17,3 a US$ 17,9 (reafirmada)
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 495 (caso médio)
- Aumento implícito: ~57% em aproximadamente 5 anos (~10% anualizado)
As ações da American Express registram o melhor trimestre em gastos em três anos
As ações da American Express(AXP) abriram o primeiro trimestre de 2026 com uma receita de US$ 18,9 bilhões, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, e um lucro por ação (EPS) de US$ 4,28, um aumento de 18% em relação ao trimestre de março do ano anterior.
Os gastos dos titulares de cartões de crédito cresceram 10% em uma base reportada, a maior taxa de crescimento trimestral em três anos, com Viagens e Entretenimento crescendo 9% em uma base ajustada pelo câmbio e Bens e Serviços crescendo 8%.
O portfólio Platinum dos EUA foi o principal impulsionador, com o crescimento dos gastos acelerando 6 pontos percentuais em relação ao ano anterior, após a atualização do produto e o aumento das tarifas no ano passado.
Cerca de 25% do portfólio Platinum foi faturado com a taxa anual mais alta, e as taxas de retenção não mudaram em relação aos níveis anteriores à atualização, de acordo com o CFO Christophe Le Caillec na teleconferência de resultados do primeiro trimestre.
A International Card Services registrou um crescimento de 13% no faturamento em uma base ajustada pelo câmbio, ampliando sua sequência de crescimento de dois dígitos no faturamento ajustado pelo câmbio para 20 trimestres consecutivos.
As tarifas líquidas de cartão foram a linha de receita de crescimento mais rápido, com aumento de 16% ajustado pela variação cambial, em linha com o quarto trimestre de 2025, e a administração espera que o crescimento das tarifas de cartão se acelere para a casa dos dez por cento à medida que o ano avança e o aniversário da atualização do Platinum se aproxima.
A receita líquida de juros cresceu 12% ajustada pelo câmbio novamente neste trimestre, superando o crescimento do saldo de 7%, enquanto os dólares de baixa aumentaram apenas 4% em relação ao ano anterior, de acordo com Le Caillec na teleconferência de resultados do primeiro trimestre.
"Vimos faturamentos recordes" em um cenário de incerteza geopolítica, disse o Presidente e CEO Stephen Squeri na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, observando que os gastos com varejo de luxo aumentaram 18% e os gastos com companhias aéreas na parte dianteira da cabine aumentaram 12%.
O capital retornado aos acionistas no primeiro trimestre totalizou US$ 2,3 bilhões, incluindo US$ 700 milhões em dividendos e US$ 1,7 bilhão em recompras de ações, com o dividendo trimestral aumentando 16%.
A administração sinalizou uma redução nos gastos com companhias aéreas no final de março e início de abril, devido às interrupções de viagens no Oriente Médio, mas caracterizou o impacto como irrelevante para as tendências gerais de faturamento.
A American Express também anunciou planos para lançar 8 produtos comerciais novos ou aprimorados em 2026, incluindo um cartão corporativo de cashback e um software de gerenciamento de despesas, descritos por Squeri como a expansão de produtos comerciais em um único ano mais significativa da história da empresa.
A orientação para o ano de 2026 foi reafirmada em 9% a 10% de crescimento de receita e EPS de US$ 17,30 a US$ 17,90, com a administração optando por reinvestir os ganhos do primeiro trimestre em marketing e tecnologia incrementais, em vez de aumentar a orientação de resultados.
Ações da American Express: O que a demonstração de resultados mostra
A demonstração de resultados do primeiro trimestre de 2026 para as ações da American Express mostra a alavancagem operacional aumentando de forma constante em uma aceleração sustentada da receita.
A receita total atingiu $ 17.66 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 11.6% ano a ano em relação aos $ 15.82 bilhões no primeiro trimestre de 2025.
O crescimento da receita foi de 8,7% no segundo trimestre de 2024 e 8,0% no terceiro trimestre de 2024, antes de acelerar para 10,6% no quarto trimestre de 2024, 8,8% no primeiro trimestre de 2025 e, em seguida, aumentar sequencialmente no segundo e terceiro trimestres de 2025 em 9,2% e 12,2%, respectivamente.
A receita operacional atingiu US$ 3,78 bilhões no 1º trimestre de 2026, um aumento de 13,5% em relação aos US$ 3,33 bilhões registrados no trimestre de março do ano anterior.
A margem operacional aumentou para 21,4% no 1º trimestre de 2026, ante 21,1% no 1º trimestre de 2025, recuperando-se do mínimo de 17,5% no 4º trimestre de 2025.
A compressão da margem do 4º trimestre de 2025 para 17,5% refletiu as despesas operacionais totais elevadas de US$ 14,50 bilhões naquele trimestre, as mais altas no período mostrado na captura de tela da demonstração de resultados.
As despesas operacionais do 1T 2026 recuaram para US$ 13,88 bilhões, o que Le Caillec atribuiu na teleconferência de resultados do 1T ao fato de o VCE em relação à receita ter ficado em 44,7% no 1T, em linha com as expectativas, com a empresa almejando aproximadamente 44% para o ano inteiro.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de avaliação da TIKR coloca uma meta de preço médio de aproximadamente US$ 495 para as ações da American Express, o que representa um potencial de retorno total de aproximadamente 57% em relação ao preço atual de ~US$ 314 ao longo de aproximadamente 4,7 anos, a uma taxa anualizada de cerca de 10%.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 6,4% e uma margem de lucro líquido de 15,6% até 2035, contra uma margem de lucro líquido histórica de um ano de 14,4%.
O resultado do primeiro trimestre fortalece o caso de investimento em ambas as dimensões: O crescimento de 11% da receita em um ambiente geopoliticamente incerto está bem acima do CAGR modelado de 6,4%, e a combinação da expansão da margem operacional e das melhores métricas de crédito da categoria sustenta a suposição de que as margens podem aumentar a partir daqui.
O risco/recompensa das ações da American Express parece mais forte após esse relatório do que antes dele.
A tensão central: As ações da American Express estão sendo executadas à frente das premissas de seu modelo hoje, mas a questão é se o crescimento de 11% da receita pode ser repetido à medida que as saídas de co-brand criam um vento contrário e a atualização do platinum é anualizada.
Caso positivo
- O crescimento de 10% dos negócios faturados no primeiro trimestre foi o mais alto em três anos e acelerou em aproximadamente 1 ponto percentual em relação ao quarto trimestre de 2025, com os gastos com varejo de luxo aumentando 18% e as viagens na frente da cabine aumentando 12%.
- As tarifas líquidas de cartões cresceram 16%, ajustadas pela variação cambial, no primeiro trimestre, e a gerência orientou que o crescimento se acelerará para a casa dos dez por cento à medida que o ano avança, impulsionado por aproximadamente 75% do portfólio Platinum ainda a ser faturado com a tarifa anual mais alta.
- Os Serviços de Cartões Internacionais já apresentaram um crescimento de faturamento de dois dígitos, ajustado ao câmbio, por 20 trimestres consecutivos, proporcionando um mecanismo de crescimento duradouro fora dos EUA.
- Espera-se que a expansão de produtos comerciais, incluindo 8 produtos novos ou aprimorados em 2026, contribua com ventos favoráveis em 2027, estendendo a pista de crescimento para além do atual ciclo de atualização do platinum.
Caso Bear
- A gerência sinalizou explicitamente que as saídas da Amazon e da Lowe's da marca conjunta criarão um arrasto de um dígito baixo no crescimento dos gastos das PMEs a partir do segundo trimestre, com impacto zero sobre o lucro antes dos impostos, mas com um visível vento contrário na receita.
- Os gastos com companhias aéreas diminuíram no final de março e no início de abril devido às interrupções de viagens no Oriente Médio e, embora a gerência tenha considerado o impacto irrelevante, o T&E continua sendo uma parte significativa do mix de negócios faturados.
- Espera-se que a atualização da platina seja anualizada em algum momento de 2027, e Le Caillec advertiu, na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, que não se deve esperar outra aceleração no crescimento dos negócios faturados além do atual aumento de 6 pontos percentuais.
- A ~US$ 314 por ação, a ação já está precificando a execução contínua, e o cenário de baixo risco do modelo TIKR implica um retorno total de apenas 58,6% para ~US$ 498 até o final de 2030, deixando espaço limitado para a decepção com a orientação.
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