Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 121
- Receita do quarto trimestre: US$ 10,9 bilhões, +5,9% em relação ao ano anterior
- EPS do quarto trimestre: US$ 1,93, +122% em relação ao ano anterior
- Crescimento das vendas nas mesmas lojas no quarto trimestre: +4.3%
- Orientação de crescimento das vendas líquidas para o ano fiscal de 2026: 3.7%-4.2%
- Orientação de vendas nas mesmas lojas para o ano fiscal de 2026: 2,2% a 2,7%
- Orientação de EPS para o ano fiscal de 2026: US$ 7,10 a US$ 7,35
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 202 (caso médio)
- Aumento implícito em cerca de 5 anos: ~67%
Detalhamento dos ganhos do quarto trimestre das ações da Dollar General
As ações da Dollar General(DG) apresentaram vendas líquidas no quarto trimestre de US $ 4 bilhões, um aumento de 10.9% em relação aos US $ 10.3 bilhões no quarto trimestre do ano anterior, com EPS de US $ 1.93 representando um aumento de 122% ano a ano.
O lucro por ação do quarto trimestre do ano anterior incluiu aproximadamente US$ 0,81 por ação de encargos de redução ao valor recuperável, o que suprime a taxa principal; em uma base subjacente, o crescimento do lucro por ação foi de aproximadamente 15%.
As vendas nas mesmas lojas aumentaram 4,3%, impulsionadas pelo crescimento do tráfego de clientes e do tamanho da cesta, marcando o quarto trimestre consecutivo de crescimento de categoria com base ampla em bens de consumo, sazonais, casa e vestuário.
As vendas de não consumíveis superaram as de consumíveis pelo quarto trimestre consecutivo, o que é significativo, dadas suas implicações para o mix de margem bruta ao longo do tempo.
A oferta Value Valley de US$ 1,00 registrou um aumento de 17,6% nas vendas de comp. no quarto trimestre, de acordo com o CEO Todd Vasos na teleconferência de resultados do quarto trimestre, superando a média da cadeia por trimestres consecutivos.
A entrega contribuiu com aproximadamente 80 pontos-base para a compensação de 4,3%, com pedidos atendidos em aproximadamente 18.000 lojas e mais de 80% entregues em uma hora, de acordo com Vasos; a DG Media Network gerou aproximadamente US$ 170 milhões em volume de mídia de varejo no ano fiscal de 2025, de acordo com Lau.
Para o ano fiscal de 2026, a administração orientou o crescimento das vendas líquidas de 3,7% a 4,2%, o crescimento das vendas nas mesmas lojas de 2,2% a 2,7% e o EPS de US$ 7,10 a US$ 7,35.
A orientação de EPS incorpora um vento contrário de aproximadamente US$ 0,13 devido à expiração do Crédito Fiscal para Oportunidades de Trabalho no final de 2025, de acordo com o CFO Donny Lau na teleconferência de resultados do quarto trimestre.
Espera-se que as vendas comp. do 1º trimestre de 2026 fiquem na faixa baixa de 2%, prejudicadas por aproximadamente duas semanas de interrupções devido a tempestades em fevereiro que fecharam temporariamente as lojas.
Finanças das ações da Dollar General
A demonstração de resultados do quarto trimestre mostra que as ações da Dollar General estão em clara recuperação de margem, com a lucratividade operacional se expandindo a partir dos níveis comprimidos vistos ao longo do ano fiscal de 2024.
A margem bruta ficou em 30,4%, acima dos 29,6% do quarto trimestre do ano anterior, impulsionada por uma melhoria de 62 pontos-base na redução, maiores marcações de estoque e danos mais baixos, parcialmente compensados por um vento contrário de 32 pontos-base LIFO, de acordo com Lau.
Ao longo de oito trimestres, a margem bruta caiu para 28,8% em novembro de 2024, recuperou-se para 31,3% em agosto de 2025, caiu para 29,9% em outubro de 2025 e voltou para 30,4% em janeiro de 2026.
A margem operacional alcançou 6,1% no quarto trimestre, acima dos 5,2% registrados no quarto trimestre do ano anterior, que teve aproximadamente US$ 232 milhões em encargos de redução ao valor recuperável, de acordo com Lau.
A receita operacional foi de US$ 660 milhões em janeiro de 2026, de acordo com a demonstração de resultados, em comparação com US$ 430 milhões em outubro de 2025 e US$ 540 milhões no trimestre de janeiro do ano anterior.
O SG&A caiu 165 pontos-base, para 24,9% das vendas no quarto trimestre, refletindo a reversão dos encargos de redução ao valor recuperável do ano anterior e um índice menor de salários no varejo, de acordo com Lau.
Para o ano inteiro, a margem bruta aumentou 107 pontos-base, impulsionada por uma redução de encolhimento de 80 pontos-base, superando as metas da estrutura financeira de longo prazo, de acordo com Lau na teleconferência de resultados do quarto trimestre.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR atribui às ações da Dollar General uma meta de preço médio de aproximadamente US$ 202, o que implica um retorno total de aproximadamente 67% em relação ao preço atual de US$ 121 nos próximos 5 anos, ou cerca de 11,4% anualizados.
O cenário médio pressupõe um CAGR de receita de 4%, uma margem de lucro líquido de 4% e um crescimento anual de 8% do LPA, todos bem acima do CAGR de cinco anos do LPA da Dollar General, que é negativo em 8,4%.
A impressão do quarto trimestre fortalece o caso de risco/recompensa: 107 pontos-base de expansão da margem bruta para o ano inteiro e margens operacionais novamente acima de 6% confirmam que a recuperação incorporada ao modelo já está em andamento.
As ações da Dollar General são um caso de investimento um pouco mais forte após esse relatório, embora o grau de melhoria seja limitado pela orientação para o ano fiscal de 2026, que prevê um crescimento de 2,2% a 2,7% das despesas operacionais, bem abaixo da taxa de saída do quarto trimestre.
A tensão central das ações da Dollar General é se a recuperação da margem entregue antes do previsto no exercício de 2025 é duradoura o suficiente para sustentar a tese, uma vez que o crescimento da composição desacelera para cerca de metade do ritmo do quarto trimestre.
O que precisa dar certo
- A margem bruta continua a se expandir no exercício de 2026: a administração espera que a redução e os danos combinados contribuam com aproximadamente 50 pontos-base de melhoria incremental nos próximos 3 a 4 anos, antes das metas iniciais da estrutura
- A DG Media Network aumenta de US$ 170 milhões no exercício de 2025 para sua meta de contribuição de margem bruta de 50 pontos-base incorporada na estrutura de longo prazo
- A penetração de produtos não consumíveis atinge a meta de 20% até 2029, com o apoio de 15 lançamentos de novas marcas no AF2026 e o lançamento do comércio social comprável
- A entrega, que contribuiu com 80 pontos-base para a compensação do quarto trimestre, continua crescendo como um conjunto de lucros autônomo, ao mesmo tempo em que expande a base de público da rede de mídia
O que ainda pode dar errado
- A orientação de EPS para o ano fiscal de 2026, de US$ 7,10 a US$ 7,35, já incorpora um obstáculo de US$ 0,13 de Crédito Tributário para Oportunidades de Trabalho, e a escalada de tarifas ou a fraqueza dos gastos do consumidor podem reduzir ainda mais a faixa
- A compensação do primeiro trimestre é orientada para a faixa baixa de 2%, e a desalavancagem de SG&A é esperada até que a compensação fique um pouco acima de 3%, de acordo com Lau na teleconferência de resultados do quarto trimestre, deixando uma margem limitada em uma linha superior suave
- O CAGR de EPS de cinco anos, negativo em 8,4%, reflete um problema estrutural de compressão múltipla; o modelo TIKR prevê uma contração de P/L de 2,4% ao ano, mesmo no caso médio
- As voltas de melhoria de encolhimento se tornam mais difíceis no ano fiscal de 2026, após um ganho de 80 pontos-base no ano fiscal de 2025, e qualquer reversão na execução no nível da loja pesaria desproporcionalmente na margem bruta, dado o papel central do encolhimento na narrativa da recuperação
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