Principais estatísticas das ações da Cloudflare
- Intervalo de 52 semanas: $100 a $260
- Preço atual: $197
- Meta média da rua: $232
- Meta alta da rua: US$ 300
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 601
O que aconteceu?
A Cloudflare(NET), a plataforma global de segurança de rede e conectividade que protege mais de 20% de todo o tráfego da Internet, apresentou uma receita de US$ 614,5 milhões no quarto trimestre de 2025, um aumento de 34% em relação ao ano anterior, encerrando um ano em que o crescimento se acelerou em cada um dos três últimos trimestres.
O novo valor de contrato anual registrado no quarto trimestre cresceu quase 50% em relação ao ano anterior, a taxa de crescimento de ACV mais rápida desde 2021, quebrando o recorde anterior da empresa tanto em dólares absolutos quanto em taxa de crescimento simultaneamente.
O mecanismo de entrada no mercado por trás desse recorde foi uma transformação de vendas de dois anos liderada pelo CRO Mark Anderson, que levou a produtividade de vendas globais a um recorde histórico no quarto trimestre, pelo oitavo trimestre consecutivo de melhoria ano a ano.
Matthew Prince, cofundador e CEO, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "estamos vendo a mudança para a IA e os agentes impulsionarem mais demanda pelos serviços da Cloudflare", acrescentando que "as cargas de trabalho agênticas geram uma ordem de magnitude a mais de solicitações de saída para a Web do que os aplicativos tradicionais orientados ao usuário".
A taxa de retenção líquida baseada em dólares da empresa, uma medida de quanto os clientes existentes expandem seus gastos ao longo do tempo, subiu para 120% no quarto trimestre, um aumento de 9 pontos percentuais em relação ao ano anterior, sinalizando que a atração da plataforma está acelerando mesmo dentro de sua base de clientes existente.
Com 4,5 milhões de desenvolvedores já ativos em sua plataforma Workers, um recorde de 269 clientes gastando mais de US$ 1 milhão por ano e o tráfego de agentes de IA em sua rede mais do que dobrando apenas nas primeiras seis semanas de 2026, a Cloudflare está posicionada para aumentar o crescimento à medida que a infraestrutura agêntica se torna a categoria de gastos dominante nos orçamentos de tecnologia das empresas.
Opinião de Wall Street sobre as ações da NET
A impressão recorde de ACV no quarto trimestre não é uma anomalia de um trimestre; é o primeiro pagamento mensurável de uma plataforma que está se tornando o tecido conectivo da Internet agêntica, e a trajetória futura da receita agora reflete essa mudança estrutural em vez de um salto cíclico.
Prevê-se que a receita da Cloudflare atinja cerca de US$ 2,79 bilhões no ano completo de 2026, um aumento de cerca de 29% em relação ao ano anterior, devido ao acordo de US$ 85 milhões com a plataforma da empresa de IA, ao contrato de registro de ACV de US$ 42,5 milhões e a um modelo de contratação de pool de fundos que agora representa cerca de 20% do ACV reservado, incorporando grandes clientes em gastos comprometidos de vários anos.
Dezessete dos 33 analistas que cobrem o mercado classificam a NET como compra, sete a classificam como desempenho superior e nove a mantêm, com a meta de preço médio atual em US$ 232 contra um preço de ação de US$ 197; o que Wall Street está esperando especificamente é a impressão dos lucros do primeiro trimestre de 2026 em 7 de maio, onde a orientação prevê cerca de US$ 621 milhões em receita e cerca de US$ 0,23 em EPS diluído, o primeiro teste para saber se a aceleração de 2025 se mantém no novo ano.
O spread entre a meta baixa de US$ 135 e a meta alta de US$ 300 captura um debate real: os ursos se ancoram na pressão da margem bruta (74,9% no quarto trimestre, queda de 270 pontos-base em relação ao ano anterior) e na questão de saber se a monetização do tráfego de IA no Ato 4 chegará rápido o suficiente para justificar um múltiplo premium, enquanto os touros se ancoram em uma taxa de crescimento de RPO de 48% em relação ao ano anterior e em um pipeline de grandes negócios corporativos que a administração diz ser "incrivelmente forte".
Com um preço de cerca de 70 vezes a receita futura, em comparação com as estimativas de consenso que têm a composição do negócio em cerca de 28% ao ano até 2027, as ações da Cloudflare parecem subvalorizadas para investidores com um horizonte de três a cinco anos, onde a posição da plataforma como o plano de controle para o tráfego de IA autêntica cria um mecanismo de crescimento durável que o múltiplo atual não precifica totalmente.
O CFO Thomas Seifert observou na Conferência de TMT da Morgan Stanley que o tráfego de agentes de IA "literalmente ficou quase vertical" nos downloads do Workers KV nos dois meses anteriores, um ponto de dados que reenquadra a NET de um fornecedor de segurança de múltiplos altos em uma camada de infraestrutura que cresce passivamente com cada novo agente implantado na Web aberta.
Se os gastos com infraestrutura de IA voltarem a ser direcionados aos hiperescaladores ou se um grande cliente de IA consolidar os gastos fora da plataforma neutra da Cloudflare, a tese de expansão do negócio de US$ 85 milhões será quebrada e as estimativas futuras de receita enfrentarão uma revisão significativa para baixo.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026, em 7 de maio, são o catalisador de curto prazo: observe se a retenção líquida baseada em dólares se mantém em 120% ou mais e se há alguma atualização no pipeline de pool de fundos, os dois números que confirmam se o flywheel empresarial é autossustentável.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário da TIKR tem como meta a quantia de US$ 601 para a NET em dezembro de 2030, pressupondo um CAGR de receita de 20,5% de 2025 a 2030 e margens de lucro líquido que se expandem para aproximadamente 16,5%, suposições baseadas na capacidade demonstrada pela empresa de converter o crescimento do ACV empresarial em receita recorrente durável em escala.
A partir de um preço atual de US$ 197, esse caminho implica um retorno total de cerca de 205% ao longo de aproximadamente 4,7 anos, um retorno anualizado de cerca de 27%, e a combinação de crescimento acima do mercado com uma modesta contração do múltiplo P/L de cerca de 1% ao ano torna as ações da Cloudflare subvalorizadas para investidores de longo prazo que acreditam que o tráfego de agentes de IA se torna um impulsionador estrutural, e não cíclico, da demanda de rede.
A tensão central no caso de investimento da Cloudflare é se o "Ato 4", o plano da empresa para monetizar o conteúdo de IA e as transações de agentes na camada de rede, começará a gerar receita mensurável antes que o mercado reavalie o múltiplo para baixo.
O que precisa dar certo
- A retenção líquida do 1º trimestre de 2026 se mantém em 120% ou melhora, confirmando que o flywheel empresarial não é um evento sazonal do 4º trimestre, mas uma tendência estrutural duradoura
- O acordo de US$ 85 milhões para a plataforma da empresa de IA se expande para além do compromisso inicial de dois anos, à medida que o cliente aloca mais de seus gastos com infraestrutura para a plataforma neutra da Cloudflare em vez de alternativas de hiperescala
- O volume de solicitações de agentes de IA, que mais do que dobrou apenas nas primeiras seis semanas de 2026, continua a aumentar, impulsionando upgrades de camadas de camisetas em toda a base de clientes existente, sem exigir um número adicional de funcionários de vendas
- A monetização do Act 4 por meio do Pay-Per-Crawl e de parcerias de mercado de conteúdo com editores produz a primeira contribuição de receita mensurável no final de 2026, adicionando um novo vetor de crescimento líquido que as estimativas de consenso não precificaram
- O Dia do Investidor, em 9 de junho, na Bolsa de Valores de Nova York, fornece uma estrutura para a economia unitária do Ato 4, acelerando a tese de reavaliação de múltiplos
O que pode dar errado
- A pressão sobre a margem bruta (74,9% no quarto trimestre, queda de 270 pontos-base em relação ao ano anterior) continua à medida que a migração de clientes gratuitos para pagos e o crescimento da plataforma Workers pesam sobre a alocação de COGS, comprimindo a história de alavancagem operacional que sustenta o modelo de caso médio
- Um grande hyperscaler, especialmente um que esteja construindo seu próprio modelo de IA fundamental, enfraquece o argumento de neutralidade da Cloudflare e recupera os gastos com infraestrutura de IA de clientes que atualmente preferem uma plataforma independente
- O modelo de contratação de pool de fundos, embora gere um grande ACV comprometido, introduz uma variabilidade de receita que cria ventos contrários de previsão e amplia o risco de falha trimestral em um período em que a paciência do investidor para ações de crescimento múltiplo premium é pequena
- A retenção de receita líquida desacelera abaixo de 115%, pois o grupo de clientes desenvolvedores menores recém-adquiridos não consegue se expandir na mesma proporção que a base existente de grandes empresas, achatando o efeito de composição que a orientação da administração pressupõe
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