Principais estatísticas das ações da Uber
- Preço atual: US$ 78,38
- Preço de entrada do modelo TIKR: US$ 76,48
- Meta de médio prazo da TIKR: ~$210
- TIR de médio prazo da TIKR: ~21% ao ano
- Meta de rua (média): ~$103
- Aumento da meta de mercado: ~31%
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O que aconteceu?
Uber (UBER) fechou 2025 acima de US$ 101 e, em seguida, passou o primeiro trimestre de 2026 devolvendo a maior parte desse valor. As ações atingiram uma baixa de 52 semanas de US$ 68,46 antes de se recuperarem para a alta de US$ 70, deixando-as cerca de 23% abaixo de seu pico e com um drawdown máximo de 30,89% em 27 de março. No entanto, o negócio operacional por trás dessa ação de preço raramente pareceu mais forte.
Dois eventos nesta semana trouxeram a tensão do "bull-bear" de volta ao foco. Em 15 de abril, o Financial Times informou que a Uber está se comprometendo a investir mais de US$ 10 bilhões em robôs-eixos, sendo que cerca de US$ 7,5 bilhões serão destinados à aquisição de frotas de veículos autônomos e mais de US$ 2,5 bilhões em investimentos de capital em desenvolvedores de veículos autônomos, com capital vinculado a marcos específicos de implantação.
Entre os parceiros estão Rivian, Lucid Motors e Baidu, da China. Hoje, a Uber anunciou que está comprando da Prosus uma participação de 4,5% na Delivery Hero por 270 milhões de euros, o que a torna a quarta maior acionista da plataforma de entrega de alimentos com sede em Berlim.
A aquisição faz parte da investida do Uber na entrega de alimentos na Europa, onde tem como meta um adicional de US$ 1 bilhão em reservas brutas de novos mercados ao longo de três anos.
O anúncio do AV elevou as ações em cerca de 6% na última semana. Mas também reabriu o argumento central dos ursos: O valor da Uber sempre foi construído com base no fato de ter poucos ativos, o que significa que ela cobra taxas de plataforma sem possuir veículos. O comprometimento de US$ 10 bilhões com a propriedade de frotas parece ser um desvio desse modelo, justamente quando o fluxo de caixa livre está em níveis recordes.
O CEO Dara Khosrowshahi abordou a tensão na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 da Uber, em 4 de fevereiro de 2026: "Entramos em 2026 com uma linha de base em rápido crescimento, um fluxo de caixa significativo e um caminho claro para nos tornarmos o maior facilitador de viagens de veículos autônomos do mundo", disse ele.
Seu argumento é que uma rede híbrida de motoristas humanos e veículos autônomos na mesma plataforma gera uma utilização de veículos mais alta do que qualquer concorrente que utilize apenas veículos autônomos pode igualar. Os dados iniciais das implantações de veículos autônomos da Uber em Austin e Atlanta já mostram que esses mercados estão entre os que mais crescem em toda a rede da Uber nos EUA.
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O Uber está subvalorizado hoje?
O Uber gerou US $ 9,763 milhões em fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2025, um aumento de 42% ano a ano. Com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 155,8 bilhões, esse valor é cerca de 16 vezes o fluxo de caixa livre, um múltiplo difícil de ser considerado caro para uma empresa que compõe o fluxo de caixa a mais de 40% ao ano.
A perda de lucro por ação no quarto trimestre, que derrubou as ações em fevereiro, foi quase que inteiramente causada por um impacto não monetário de US$ 1,6 bilhão decorrente de reavaliações de investimentos em ações. Operacionalmente, o quarto trimestre foi forte: as viagens cresceram 22% em relação ao ano anterior, as reservas brutas de entrega ultrapassaram pela primeira vez uma taxa de execução anualizada de US$ 100 bilhões e o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 2.883 milhões no trimestre.
O investimento de US$ 10 bilhões em AV merece uma leitura cuidadosa antes de concluir que ele rompe o modelo de ativos leves. O capital flui ao longo do tempo, vinculado a marcos de implantação, e não como um montante fixo.
Os dados da própria Uber mostram que sua rede híbrida de veículos autônomos em Austin e Atlanta oferece cerca de 30% mais viagens por veículo por dia do que as implantações de veículos autônomos comparáveis em outras cidades. Essa vantagem de utilização é o que Khosrowshahi argumenta que justifica o papel central contínuo da plataforma, mesmo com o aumento da oferta de veículos autônomos.
A participação do Delivery Hero conta uma história paralela sobre as ambições de entrega da Uber. A receita de entregas atingiu US$ 17.248 milhões no ano fiscal de 2025, crescendo mais rapidamente do que o segmento principal de caronas. O investimento de 270 milhões de euros aprofunda a presença da Uber na entrega de alimentos na Europa, uma região em que a penetração da categoria ainda tem um espaço significativo para se expandir.
Os riscos não são triviais. A Waymo tem uma vantagem de vários anos em operações comerciais de robôs-taxi. As ambições da Tesla nesse espaço continuam sendo um verdadeiro curinga.
A 14,22 vezes o EV/EBITDA da NTM, a ação não está precificada para a angústia. E o compromisso de capital da AV, ainda que dependente de marcos, representa uma mudança real na quantidade de capital que a Uber precisa empregar para se manter competitiva.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 78,38
- Preço de entrada do modelo TIKR: US$ 76,48
- Meta de médio prazo: ~$210
- Retorno total potencial: ~174%
- TIR no meio do caso: ~21% ao ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta aproximadamente US$ 210 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total potencial de cerca de 174% e uma TIR anualizada de cerca de 21% a partir do preço de entrada do modelo de US$ 76,48.
Dois fatores de receita sustentam essa projeção. O segmento de mobilidade gerou US$ 29.670 milhões no exercício fiscal de 2025 e deve manter um crescimento de dez por cento à medida que a frequência de viagens nos EUA se acelera. A entrega é o motor de crescimento mais rápido: as reservas brutas ultrapassaram uma taxa de execução anualizada de US$ 100 bilhões no quarto trimestre de 2025, e a associação ao Uber One - que impulsiona viagens com maior frequência e maior margem - atingiu mais de 46 milhões de membros em todo o mundo. Juntas, as estimativas de consenso da TIKR projetam que a receita total cresça de US$ 52.017 milhões no ano fiscal de 2025 para aproximadamente US$ 89.174 milhões no ano fiscal de 2030, um crescimento anual composto de aproximadamente 11% durante esse período de cinco anos.
O impulsionador da margem é a alavancagem operacional de publicidade e associação. A publicidade ultrapassou uma taxa de execução anualizada de US$ 2 bilhões no ano fiscal de 2025, um aumento de mais de 50% em relação ao ano anterior. As margens do EBITDA foram de 16,8% no exercício fiscal de 2025; o consenso da TIKR projeta sua expansão para cerca de 23% até o exercício fiscal de 2030.
O cenário negativo é um mundo em que o compromisso de AV de US$ 10 bilhões gera retornos que ficam aquém das expectativas, o mercado reavalia a Uber em direção a um múltiplo de transporte de capital intensivo e a expansão da margem é interrompida. Mesmo nesse caso, a geração de fluxo de caixa livre da plataforma principal, projetada em US$ 10.390 milhões no exercício fiscal de 2026, oferece um suporte significativo aos lucros.
Conclusão
Observe a margem EBITDA ajustada da Uber como uma porcentagem das reservas brutas no relatório de lucros do primeiro trimestre de 2026, previsto para o início de maio de 2026. No quarto trimestre de 2025, esse número chegou a 4,6% das reservas brutas, um aumento de 40 pontos base em relação ao ano anterior. A expansão contínua no primeiro trimestre confirma que a tese de alavancagem operacional está intacta, juntamente com o aumento do investimento em AV. Uma compressão validaria a preocupação dos ursos de que a mudança de capital está custando a lucratividade de curto prazo.
Com um preço cerca de 23% abaixo de sua máxima de 52 semanas, a Uber está precificada como se a aposta em AV fosse um passivo. A trajetória do fluxo de caixa livre sugere que o mercado pode estar entendendo isso errado.
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