Principais estatísticas das ações da Amazon
- Preço atual: US$ 249,70
- Preço-alvo (médio): ~$820
- Meta de rua: ~$ 281
- Potencial de retorno total: ~228%
- TIR anualizada: ~15% / ano
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O que aconteceu?
A Amazon (AMZN) fizeram algo incomum em abril de 2026: subiram enquanto grande parte do mercado estava caindo.
As ações se recuperaram cerca de 13% em relação à baixa de fevereiro, depois que dois importantes catalisadores foram atingidos com poucos dias de diferença.
Os otimistas argumentam que o mercado está finalmente precificando o poder de ganhos com IA da Amazon. Os ursos alertam que um compromisso de gastos de capital de US$ 200 bilhões está prestes a comprimir as margens antes de expandi-las.
O primeiro catalisador ocorreu em 9 de abril, quando o CEO Andy Jassy publicou sua carta anual aos acionistas e, pela primeira vez, apresentou números concretos sobre o negócio de IA. Jassy revelou que a taxa de execução da receita de IA da AWS já ultrapassou US$ 15 bilhões no início de 2026 e que o negócio de silício personalizado da empresa, chips Trainium e Graviton, atingiu uma taxa de execução anual de US$ 20 bilhões.
Jassy também escreveu que uma parte substancial dos US$ 200 bilhões em capex planejados para 2026 já tem compromissos com clientes, apontando para mais de US$ 100 bilhões em compromissos apenas da OpenAI, com a expectativa de monetizar a maior parte da capacidade no ano seguinte.
Cinco dias depois, a Amazon anunciou uma segunda grande ação. A empresa concordou em adquirir a Globalstar, que alimenta o recurso de satélite SOS de Emergência da Apple, por US$ 11,57 bilhões, obtendo todas as operações de satélite, infraestrutura e licenças de espectro da Globalstar para desenvolver os recursos diretos ao dispositivo do Amazon Leo. As ações ganharam mais 3,6% com o anúncio.
Esses ganhos vêm depois de um período doloroso. De acordo com o TIKR, a Amazon atingiu um drawdown máximo de 21,74% em 13 de fevereiro de 2026. O relatório de lucros do quarto trimestre de 2025 que desencadeou a venda não foi fundamentalmente fraco; a receita do quarto trimestre aumentou 14%, para US$ 213,4 bilhões, com lucro operacional de US$ 25 bilhões.
Mas o fluxo de caixa livre nos últimos doze meses, de apenas US$ 11,2 bilhões, decepcionou os investidores que esperavam mais, já que o capex consumiu dinheiro. As ações caíram 5,55% em 5 de fevereiro. Os lucros do primeiro trimestre de 2026 estão previstos para 29 de abril.
Andy Jassy, CEO da Amazon, enquadrou o caso de longo prazo na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025: "Estamos vendo um forte crescimento e com as oportunidades incrementais disponíveis para nós em áreas como IA, chips, satélites de baixa órbita terrestre, comércio rápido e atendendo às necessidades essenciais do dia a dia de mais consumidores, temos a chance de construir um negócio ainda mais significativo na Amazon nos próximos anos, com forte retorno sobre o capital investido.
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A Amazon está subvalorizada hoje?
A US$ 249,70, a Amazon é negociada a 13,0x NTM EV/EBITDA e 32,3x NTM P/E por dados da TIKR em 16 de abril de 2026. Nenhum desses múltiplos parece barato à primeira vista. Mas a lente padrão dos lucros não considera a estrutura do atual ciclo de lucros da Amazon.
A Amazon gerou US$ 139,5 bilhões em fluxo de caixa operacional em 2025, de acordo com a TIKR. O fluxo de caixa livre, no entanto, caiu de US$ 38,2 bilhões em 2024 para US$ 11,2 bilhões em 2025, à medida que o capex aumentou para US$ 132 bilhões. Com a orientação apontando para cerca de US$ 200 bilhões em 2026 de capex concentrado na AWS, o FCF permanecerá comprimido no curto prazo. O argumento positivo é que esses gastos estão se convertendo em capacidade faturável mais rapidamente do que o mercado espera.
A AWS registrou um crescimento de 24% no quarto trimestre de 2025, a taxa mais rápida em 13 trimestres em uma taxa de execução anualizada de US$ 142 bilhões, de acordo com a chamada de lucros do quarto trimestre de 2025. De acordo com os resultados de lucros do quarto trimestre de 2025 da Amazon, a receita de publicidade do ano inteiro de 2025 ultrapassou US$ 68 bilhões, crescendo mais de 20% em relação ao ano anterior.
Ambos os segmentos têm uma economia que está fundamentalmente reavaliando a lucratividade da Amazon, afastando-a de suas raízes de varejo de baixa margem. As estimativas de consenso da TIKR projetam a receita do ano inteiro de 2026 em cerca de US$ 808 bilhões e o EBIT em cerca de US$ 98 bilhões, com as margens do EBITDA expandindo de 23,7% em 2025 para cerca de 26% em 2026.
Os riscos são concretos. Jassy disse à CNBC, em janeiro de 2026, que as tarifas começaram a "subir" no preço de alguns itens, com a Amazon observando que alguns consumidores estão trocando por produtos de preço mais baixo e outros hesitando em fazer compras discricionárias de preço mais alto.
Em um negócio de varejo com margens operacionais de um dígito médio, um aumento de custo de 10% tem poucos lugares para ir. O segmento da América do Norte enfrenta essa pressão em direção aos resultados do primeiro trimestre.
O acordo com a Globalstar acrescenta uma segunda camada de incerteza. Com cerca de 40 vezes a receita de 2026, a aquisição é diluidora e acrescenta mais estresse a um ciclo de investimento já elevado.
Não se espera que os serviços diretos para dispositivos comecem a ser implantados até 2028, o que torna essa história de receita plurianual em um balanço patrimonial de 2026.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 249,70
- Preço-alvo (médio): ~$820
- Retorno total potencial: ~228%
- TIR anualizada: ~15% / ano
O modelo TIKR mid-case avalia a Amazon em cerca de US$ 820 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 228% e uma TIR anualizada de aproximadamente 15% em relação aos US$ 249,70 atuais. Os dois principais geradores de receita são a AWS e a publicidade: A AWS, com uma taxa de execução de US$ 142 bilhões, crescendo 24% ao ano, e um negócio de publicidade que ultrapassou US$ 68 bilhões em 2025 e continua crescendo mais de 20% ao ano. Juntos, esses dois segmentos estão mudando estruturalmente o perfil de ganhos da Amazon para longe de sua herança de varejo.
O impulsionador da margem no modelo TIKR é a expansão do lucro líquido de 10,8% em 2025 para cerca de 15% em 2030, à medida que o ciclo de capex atual se converte em capacidade de ganho e o crescimento da depreciação acaba se estabilizando. O principal risco é que o capex anual de US$ 200 bilhões seja mais longo do que o modelado, mantendo o FCF suprimido após 2027. A pressão da margem de varejo impulsionada pelas tarifas é um risco secundário até 2026.
O cenário de alta da TIKR avalia a Amazon em cerca de US$ 1.060 até 31/12/30, pressupondo um crescimento mais rápido da receita e uma realização mais forte da margem. O cenário inferior, em torno de US$ 614, reflete uma adoção mais lenta da nuvem e ventos contrários sustentados na margem. Ao preço de hoje, o cenário médio ainda oferece retornos anualizados de aproximadamente 15% nos próximos quatro anos e meio, sendo que o cenário baixo representa uma vantagem significativa.
Conclusão
A única métrica a ser observada nos lucros do primeiro trimestre de 2026 da Amazon, em 29 de abril, é o crescimento da receita da AWS. A receita da AWS no primeiro trimestre de 2025 foi de US$ 29,3 bilhões, de acordo com a divulgação de resultados do primeiro trimestre de 2025 da própria Amazon. Um crescimento sustentado igual ou superior a 20% ao ano validaria a tese do capex. Uma desaceleração material reabriria as questões sobre se o compromisso de US$ 200 bilhões está indo além da demanda.
A Amazon não é uma ação barata. Mas o modelo de caso intermediário da TIKR sugere que o mercado pode estar subestimando o que a AWS e a publicidade podem produzir até 2030, principalmente se o FCF começar a se recuperar à medida que o ciclo de capex atingir o pico.
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